德昌股份-零帕网

依托电机技术，双轮驱动空间广阔。公司扎根于家用电器的电机设计与制造，主要客户为 TTI、HOT、伊莱克斯、LG 等全球知名企业。公司兼具有刷电机和无刷电机的生产技术，产品涵盖吸尘器、个护小家电以及车用 EPS 电机和刹车电机。家用电器依托大客户收入稳定，产品结构改善助力盈利增长。公司家电业务主要包括清洁电器和头发护理两大类：（1）清洁电器：主要为核心客户 TTI 提供吸尘器整机 ODM/OEM，产品以欧美市场为主。未来业务增速主要来源于高附加值水机产品占比提高，成本端压力缓解带来毛利率改善，以及

产品线多元化布局，稳中求进未来可期德昌股份于 2002 年在宁波设立，其脱胎于余姚市城西线路板五金厂，根基业务为电机的设计与制造，主要客户有 TTI、HOT、伊莱克斯、LG 等知名品牌。扎根于电机核心科技，公司发展了有刷电机和无刷电机技术路线，其中，有刷电机领域重点发展小家电业务，并通过发展汽车 EPS 电机业务夯实无刷电机技术。未来将实现“以吸尘器为基础性业务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务”的多层次业务格局。小家电：业务筑基牢固，乘 TTI 东风助力业绩腾飞公司小家电

公司在小家电代工基本盘稳固的基础上，依托有刷电机领域的研发积累，切入汽车 EPS 电机领域，形成了小家电代工与汽车零部件双轮驱动的业务布局。在小家电代工领域，公司有望凭借优质的供应链能力不断拓展新品类与新客户；在 EPS 电机领域，公司与 Tier 1 供应商及整车厂的定点项目也取得积极进展，随着募投产能落地，后续有望进入快速放量阶段，业绩弹性值得期待。❑“小家电代工+汽车零部件”双轮驱动，围绕电机优势拓展业务边界。公司成立于 2002 年，起家于小家电电机生产，凭借宁波地区突出的塑料行业优势和