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公司是国内轮胎龙头，产品布局完善，产能增量充足。当前公司具备半钢胎产能约 6200 万条、全钢胎产能约 1500 万条、非公路轮胎产能 26 万吨，未来规划有柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目，预计全部产能达产后公司产能将达到半钢胎 10300 万条、全钢胎 2600 万条、非公路轮胎 44.7 万吨。

自主新能源汽车品牌蓬勃发展，汽车零部件国产化率提升。国内自主品牌抓住了汽车电动化、智能化的趋势，渗透率不断提升。近一年国内自主品牌新能源汽车零售的渗透率保持在 50%以上，整体市占率也突破 50%。自主品牌的崛起带动整个新能源车产业链共同成长，产业链协同发展对汽车零部件产业发展至关重要。不少国内的汽车零部件企业自身技术提升，产品竞争力增强，抓住了电动智能化的趋势，快速成长为全球领先的汽车零部件供应商。

向中高端配套业务转型。玲珑的国内配套业务已做到全国第二，排名仅次于外资品牌倍耐力，但由于近年来国内整车厂与电商竞争加剧加上原料涨价，国内中低端配套业务的实际盈利、对替换市场的引流和溢价效应并不理想，短期内影响了玲珑的业绩表现。为改善这点，玲珑的配套业务战略开始向中高端产品、车型、品牌作结构转型，进而提升其配套的整体回报率。我们认为，未来 2-3年将是玲珑向中高端配套转型的关键期，中高端车型定点项目的放量，还有欧洲塞尔维亚基地投产后带来的海外配套业务放量，有望为玲珑配套业务带来质的飞跃。[Nead

中外轮胎行业景气度拉开差距，中企积极出海，外企缩减产能：之前由于品牌知名度、产品力、贸易壁垒等不利因素影响，中国轮胎的产销量整体落后全行业；疫情后中国胎企的产能布局更加完善，近几年研发投入大开发了数款产品力接近甚至超过外国大品牌的轮胎产品，且物美价廉性价比极高，由于疫情后多数国家购买力下降，中国轮胎在海外市场的销售非常亮眼，23年外贸轮胎出口订单很好。国际一、二线轮胎公司由于成本上升以及外部激烈竞争，持续缩减一些地区的产能，部分头部企业首次出现了销量、收入下滑。

推荐中国自主品牌出海，与国际车企以中国为制造中心出口两条线。推荐两个方向，一是中国车企出海到东欧、东南亚、中东等地区，同时带动相关零部件需求增长，推荐标的整车长安汽车、长城汽车、比亚迪、吉利汽车，零部件无锡振华、瑞鹄模具；二是海外巨头特斯拉、大众等以中国为制造基地，完成整车生产后出口，同时带动相关零部件需求增长，推荐标的江淮汽车、双环传动、新泉股份、拓普集团、爱柯迪、上声电子、旭升集团、标榜股份、星宇股份、科博达、华域汽车。

中国汽车市场已成为全球最大的单一市场之一，其高速增长也已成为推动全球汽车行业持续发展的重要力量。随着保有车辆车龄的增长及新能源渗透率的快速提升，汽车后市场，尤其是乘用车维保业务将迎来新的发展阶段。多元化、强竞争、数字化将逐渐成为维保业务未来发展的三大重要趋势。

汽车服务万亿市场，O2O 重塑行业格局。随着存量车规模增长与平均车龄延长，中国汽车服务市场规模将超万亿，而相比海外发达国家，我国千人汽车保有量仍有较大提升空间。汽车服务属于低频生意，DIFM 模式主导下更注重线下履约和信任关系。针对高度分散化、信息不对称、履约低效等行业痛点，相较于 4S 和传统 IAM，O2O 模式具备定价透明度高、服务标准化等优势。

豪迈科技是轮胎模具龙头，2023 年全球市占率超 30%。2007-2023 年营收/归母净利润 CAGR 为 21.84%/19.93%，业绩增长稳健。复盘公司发展历史，公司三十年以来专注机械制造，应用场景逐步拓展，从单一轮胎模具领域的隐形冠军，成长为风电铸件、燃气轮机、数控机床等多个领域的行业领头羊。

公司是国内热管理空调管路龙头，深度受益智能电动化；公司坚定“1+2+N”发展战略，主业稳健向上、新业务多点开花：1、汽车热管理空调管路基本盘业务（“1”）：新能源车对热管理系统结构要求更高，集成化、高压化是趋势，管路产品单车价值提升（热泵（CO2）＞热泵（其他）＞PTC＞燃油车），公司CO2阀组集成已切入大众供应链并获国内车企定点；2、EGR&汽车胶管业务（“2”）：公司是国内主流汽车EGR供应商，掌握EGR完整产业链，覆盖国内主流商用车/乘用车客户；积极扩充空调胶管业务产能，空调胶管配

公司成立于 2001 年，位于浙江省宁波市余姚市。公司专业从事汽车被动安全产品研发、设计、生产，销售及服务。公司目前主要产品包含安全带总成及零部件、汽车安全气囊、汽车方向盘、特殊座椅安全装置等。主要客户包括吉利汽车、上汽通用五菱、长城汽车、 奇瑞汽车、长安汽车、宇通客车、北汽福田等主流汽车品牌整车厂。2022 年，前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例达 67.78%。在新能源领域也配套了比亚迪、零跑、长城欧拉等客户。

公司以“工艺+底层技术”为能力底座，依托在零部件、模组及系统解决方案的垂直整合与高效协同能力，在核心大客户苹果的供应链中的份额逐步提升，并在iPhone、Airpods、Apple Watch等引领消费电子发展新趋势的产品中占据代工份额一席之地。随着苹果Vision Pro等下一代现象级产品的强势推出，公司组装代工业务占整机成本9%，公司有望乘下游消费电子复苏的东风，在供应链中深度受益。

国内高精定位领导者，海外业务扩张，业绩稳步向上。公司成立于 2003 年，聚焦高精度导航定位相关核心技术及产品与解决方案，行业地位领先，业务布局清晰，围绕高精度导航定位技术核心，构建高精度定位芯片平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河，面向建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶四大场景，形成多种高精定位智能装备及系统方案，RTK 等高精度接收机智能装备全球市占率持续提升，开发完善三维智能设备，通过自研激光雷达等提高产品竞争力，P30 Pro 测绘无人机、智巡 A