电动两轮车-零帕网

复盘 2023 年电动两轮车行业发展，国内销量维持稳健增长，行业马太效应明显；海外东南亚“油改电”驱动市场扩容逻辑持续，欧美“电动化”趋势已现。展望行业发展，国内行业集中度预计仍有提升空间，利好龙头发展，同时看好市场逐步回归产品维度的高质量竞争，产品迭代方向预计为智能化设计及电池研发；国产品牌海外布局逐步成熟，即将进入渠道及产能扩张期。

2024年行业总量预计小幅增长，但结构上来看，“钠电车型集中发布”以及“头部品牌价位段相互渗透” 给行业带来新的亮点。从竞争格局看，龙头品牌内部雅迪、爱玛在24年的表现会更为“平衡”，前者依靠高端车型拉动销量和均价提升的同时，零部件业务也有望实现进一步发力，后者明年或依靠策略调整在销量份额端重拾增长。龙头之外，九号电动车增势依旧迅猛，明年高端有空间、下沉有增量，但需要关注外部竞争环境的变化。

根据中国自行车协会数据，22年电动两轮车保有量预计3.5亿，两轮车自然更替周期3-5年，其中保有量数据存在一些废弃车辆难以分离出，总数可能略偏高；更替周期近些年受技术迭代和外观推新加快，实际可能更短。

电动两轮车与空调属性类似，复盘空调格局优化之路，价格战、原材料涨价、渠道变化是重要推动力。电动两轮车与空调同属于家庭耐用消费品，且国内市场均起步于 20 世纪 90 年代，但空调却率先形成了相对稳定的市场格局，对两轮车行业的发展有一定参考意义。复盘 2001-2005 年空调市场的格局变化，在价格战、原材料涨价、KA 渠道崛起的影响下，中小厂商被迅速出清。根据 2006 年空调白皮书数据，品牌数量从 400 个骤减至30 个，三足鼎立格局逐步形成。而电动两轮车行业早期出清较慢，主要原因在于头部厂

在新国标替换需求后，我们认为智能化以及新型业态的兴起将成为国内市场新的增长动能。海外市场增长潜力大，东南亚面临摩托车油改电的新机遇。考虑消费升级趋势，电摩需求或增长。另外，下游行业的高景气对上游供应链（电池及零部件）亦有助力。

距我们《格局初成，胜而后战》中，提出两轮赛道格局清晰化核心产业逻辑已一年有余；国内空间及增长驱动，出海东南亚油换电导入进度，成为当前行业发展关键。电动两轮车国内年销量天花板或达 7500 万。22 年国内销量 6070 万（+22%），19-22 年 CAGR 18.2%，市场担忧国内天花板已至；但通过拆解各省市保有量发现：1）不同省市百人保有量差异大：江苏 53，山东、河南等超 40，吉林、西藏等则不足 10。2）地理气候限制普及，低保有省摩托保有高，摩托车补充部分通勤需求：云贵处山区、电机要

我们长期跟踪电动两轮车行业，本文主要回答市场关注较多的三大问题：①国内年销量到底多少万辆？②单车 ASP、竞争格局如何演化？③海外市场是否能打开行业天花板？行业空间到底怎么看？从保有量出发测算，年需求 5500-6600 万辆：考虑到历史上销量数据曾在 2013年见顶，新高突破则是新国标推行后的 2020 年，对于新国标的影响我们认为更多的是使得集中度提升从而带动统计数据提升，行业销量的增长并不是新国标替换的短期逻辑。并且通过对保有量和对历史的复盘，在较为中性的预测下 2021 年行业的保有量约

本土《新国标》短期驱动已近尾声，原有渗透较高且市场格局既定，长期关注技术迭代下的新场景：1）《新国标》推升的电动两轮车替换需求爆发已接近尾声，相关增长动力难以长期持续；2）本土人均保有量达25%，行业渗透率较高，龙头格局稳固；3）本土长期增长机遇在于技术迭代下，共享、外送和低线城市等新场景和市场拓展。欧洲电踏车存在800万辆潜在空间，东南亚电动摩托在政策推动下的长期规模达千万辆：1）将欧美日发达地区做对比，北美地广人稀，两轮车主要是娱乐需求；日本电踏车渗透超40%已几近稳态，成长空间较小；欧洲由