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有色金属行业研究报告:有色金属本轮周期的特点与跟踪方法

有色金属行业研究报告:有色金属本轮周期的特点与跟踪方法

本次有色金属周期所处的宏观经济背景比过去十年的任何时候都要强劲。世界各国政府正在推出以创造就业和环境稳定为重点的大规模刺激计划,全球复苏计划更加重视创造就业和环境可持续性,而不是通货膨胀。在全球经济脱碳和转向清洁能源的推动下,未来数十年的有色金属周期具有潜力,影响力更大。我们认为本轮金属周期有如下六个特点:第一,全球向清洁能源转型发展的趋势,能源转型所需要的基础设施投资创造了巨大的新需求,尤其是对金属的需求。第二,能源危机导致金属冶炼厂成本飙升,被迫削减产能,对系统某一部分的冲击现在正在其他地方
有色金属铜行业专题报告:新能源汽车用铜知多少

有色金属铜行业专题报告:新能源汽车用铜知多少

电动汽车以运用电能为主,全方位增加铜的使用量。电动汽车以运用电能为主,因此用铜增量主要来自动力电池、高压线束、电机等电气系统,此外,充电桩的建设也将推动铜材需求。出于提高效率、用电安全等方面的考虑,新能源汽车对铜材的性能也提出了更高的要求,锂电铜箔、电磁扁线、高压线束、连接器等铜材将迎来更广阔的市场空间。纯电动车电铜箔的单车用量为 25.3-38.0 公斤,插电混动车为 6.2-9.3 公斤。锂电铜箔轻薄化有助于提高动力电池的能量密度,提升续航能力,当前 6μm 铜箔是行业主流,未
汽车行业-智能电动车ODM专题报告:有望占领中低端市场,短期看ODM放量,中期看为Tier1成长创机遇

汽车行业-智能电动车ODM专题报告:有望占领中低端市场,短期看ODM放量,中期看为Tier1成长创机遇

复盘智能手机行业发现,行业进程中的两大本质改变,即“核心环节-主板开发的简化”及“横向一体化的新合作模式”,推动ODM模式成为手机行业重要组成部分;在智能电动车领域,因电动化简化了“核心环节-三大件”,智能化催生了“Tier 0.5新合作模式”,ODM模式有望在智能电动车行业复刻。简化核心环节,降低行业门槛 (手机核心环节 - 主板开发,汽车核心环节 -“三大件”)手机:行业初始阶段,核心环节为主板开发,其软硬件开发难关保证行业高进入门槛;联发科时刻到来,其交钥匙方案简化核心环节-主板开发,且推
汽车行业深度研究:智能电动时代,加码零部件投资

汽车行业深度研究:智能电动时代,加码零部件投资

引:为何零部件板块值得重视2021 年整车市值发生巨大变化,中国车企陆续挺进市值前 20。从产业发展来看,整车的长期发展需要国产零部件的支持方得行稳致远。成长性与产业环境的变化也有望带来零部件估值体系的重塑。本报告将从空间、格局、赛道、节奏等多维度阐述零部件的投资机遇。成长空间:参照智能手机,零部件有望孕育大市值公司欧美日系整车地位造就了过往国际 Tier1 巨大体量。智能手机的发展带动了中国供应链的快速崛起,声学、光学、屏幕、摄像头等领域均诞生了中国巨头公司。智能电动汽车市场规模或在 2025
有色金属镍行业研究报告:新旧需求增长快,结构性矛盾突出

有色金属镍行业研究报告:新旧需求增长快,结构性矛盾突出

供给端,2022年增量主要来自印尼NPI和湿法镍钴中间品项目,国内NPI产能继续向印尼转移 呈收缩趋势,硫化矿供应在2021年受意外事故扰动较大,预计今年也将带来小幅增量。 需求方面,不锈钢用镍需求在2021因基数效应增幅约14%后,预计今年增速放缓至4.8%。电池 用镍需求维持高景气,增速预计接近50%,贡献约14万吨增量需求,但当前高镍价可能对三元 下游出货带来负面影响,仍需时间观察。 总体上看,镍供需格局从去年供应不足转向供给小幅过剩,结构上表现为NPI过剩而电池用镍
有色金属锂行业专题研究:澳洲锂矿资源商综述,量价、供应集中度与战略雄心

有色金属锂行业专题研究:澳洲锂矿资源商综述,量价、供应集中度与战略雄心

西澳锂矿的供应掣肘:技术能力与调试周期、劳动力紧俏、海运不畅。澳矿是中国当前最主要的锂精矿来源,但 2021 年其整体的产能扩张进度与下游全球锂电材料、动力电池的爆发式增长并不在同一个“频道”,在超级需求周期中,即期的资源约束推动锂盐价格持续创下历史新高。2021 年澳洲锂矿资源商的锂精矿总产能为 255.6 万吨,同比持平,总产量 193.1 万吨,同比增长 32%。 看不含泰利森锂业的澳洲新兴锂矿商,2021 年共生产锂精矿 97.6 万吨,同比增长 11%,共销售锂精矿 103.4 万吨,
有色金属铜行业深度报告:稳增长、新能源、库存周期和供应周期的共振

有色金属铜行业深度报告:稳增长、新能源、库存周期和供应周期的共振

2022年铜价或大幅上涨:供应刚性,库存低位,新能源和稳增长需求拉动叠加补库存周期启动  供应端——铜矿产出增速放缓,供应刚性。铜矿投资周期较长,一般需要7-8年。从大周期讲, 铜矿供应自1975年之后步入大周期放缓阶段,价格上涨加速。2013年之后全球主要铜企业资 本开支大幅下滑,这决定2016年之后铜矿增速继续放缓。铜价高位情况下,铜供应潜力释放, 叠加疫情扰动减弱,铜短期供应较刚性。  需求端——(1)铜矿需求由地产基
有色金属锂行业专题报告:海外锂企业四季报纵览

有色金属锂行业专题报告:海外锂企业四季报纵览

西澳锂矿综述:21Q4 产量短暂下滑,但全年产销量大幅增长,指引 2022 年 Q1 产销量、锂精矿价格大幅走高。1)21Q4 产销:技改、劳工短缺、疫情影响生产,21Q4 西澳在产矿山生产约 50 万吨锂精矿,环比减少 5%;合计销售锂精矿约 52 万吨(假设 Greenbushes 产销率 100%),环比减少约 1%。2)2021产销:Altura 停产下,2021 年西澳锂矿产销量仍同比大幅提升。2021 年西澳在产矿山合计生产约 193 万吨锂精矿,同比增长 32%,销量总计约 199
2021年电动汽车行业数据总结:电动化趋势明确,国内锂电龙头崛起

2021年电动汽车行业数据总结:电动化趋势明确,国内锂电龙头崛起

2021年全球电动车销量同比翻番以上增长,2022年为新车型大年,我们预计突破1000万辆大关。根据中汽协数据,2021年国内电动车销352.1万辆,电动车渗透率达13%,电动化进程加速;其中新能源乘用车销333.4万辆,电动化率达15.19%,同比+9.4pct,纯电273万辆,同增174%,插电60万辆,同增143%。分车企类型来看,特斯拉市占率进一步提高,得益于国产Model Y迅速放量;造车新势力份额提升,销量创新高;自主车企强势崛起,新车型落地实现高增长。爆款车型带动toc端销量持续高
有色金属锂行业专题研究:高锂价为何难有高供给?

有色金属锂行业专题研究:高锂价为何难有高供给?

从主要锂资源供应来看,(1)期间澳矿产能扩张迅速。2016 年西澳在产的成熟矿山仅有 Greenbushes 一家。2017 年 Mt Cattlin、Mt Marion 投产,成熟锂精矿矿山增至 3 家。2018 年,Pilbara、Altura、Bald Hill 锂精矿逐步投产,成熟锂精矿矿山增至 6 家。2019 年,大型锂矿 Wodgina 投产,但因行业景气度下行于当年 11 月停产维修。(2)海外盐湖已具备一定规模,2019 年实现在产产能 15.55 万吨,成熟在产盐湖包括 SQ
有色金属锂行业研究:锂周期复盘,看好锂价高位延续,关注业绩主线

有色金属锂行业研究:锂周期复盘,看好锂价高位延续,关注业绩主线

锂价复盘:供需格局决定锂价主趋势。上轮锂价周期包括三阶段,2015年上涨→2016-2017 年高位震荡→2018-2019 年下跌;本轮锂价周期始于2020Q3,目前仍处上涨阶段。两轮锂价主趋势均由供需关系决定,核心需求变量为电车景气度,核心供给变量为西澳锂矿+南美盐湖扩产进度。后续锂价怎么看:有望长期延续高位。1)本轮锂供需格局已显著优化,决定了未来锂价有望长牛:①需求端:新能车爆发已由政策驱动切换至市场驱动,全球景气大周期已开启,锂作为能源革命时代下的“白色
有色金属锂行业深度研究:拥抱电动车的星辰大海

有色金属锂行业深度研究:拥抱电动车的星辰大海

锂行业首次覆盖,给予“增持”评级。受益于新能源汽车和储能需求爆发,锂行业需求未来有望维持 30%以上的复合增速。2022 年锂行业供需矛盾依然突出,且供需缺口在于扩产速度较慢的资源端,看好锂价高位及其持续性。重点推荐资源自给率高、成长性强的标的,包括坐拥全球最优矿山资源的天齐锂业(002466.SZ)、中长期通过调整锂原料结构实现降本提升利润的赣锋锂业(002460.SZ)、国内和海外有资源增储规划,产能未来有扩张的盛新锂能(002240.SZ)等。 电动车渗透率快速提
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