科大讯飞-零帕网

深耕 AI 产业近 25 年，业绩长期稳健成长。科大讯飞成立于 1999 年，创立初期便聚焦 AI 技术，目前在智能语音、机器翻译、自然语言理解、知识图谱、机器推理等多技术领域均处于国际领先水平。大模型时代，公司发布星火大模型，继续保持算法端的领先地位。公司背靠中国移动及中科院，管理层持股稳定，业绩长期保持稳定增长。2008-2022 年公司营收、归母净利润复合增速分别为 36%、16%。

深耕 AI 领域二十余载，人工智能国家队。公司自成立以来，一直从事智能语音、自然语言理解、计算机视觉等核心技术研究，积极推动人工智能产品和行业应用落地，是国内 AI 技术最为领先的企业之一,曾多次在语音识别、语音合成、机器翻译、图文识别等各项国际评测中取得佳绩。仅于2022 年，公司就累计获得包含常识阅读理解挑战赛 OpenBookQA、QASC、ReClor 等在内的 13 项认知智能国际竞赛冠军。同时公司是中文语音交互技术标准工作组组长单位，具备牵头制定中文语音技术标准能力。[NeadPay

十年磨一剑，讯飞迎来大模型时代浪潮。复盘过去，以语音识别为代表的感知智能单纯技术服务商业空间瓶颈促使讯飞过去发展路径主要为以下两类：1）多行业信息化拓展，2）软硬件一体化产品。虽然扩大收入规模是不得已而为之，但奠定行业数据卡位和硬件产品能力优势。大模型带来认知智能时代拐点，解决感知智能时代商业空间瓶颈，公司大模型一体机可能最先构筑业绩弹性：1）多行业数据卡位和 know-how 使得公司大模型国内 TOP3；2）软硬件一体化能力领先、最先拥抱华为与昇腾芯片；3）教育、政法等成功“G-B-C”自上

科大讯飞兼具人工智能核心技术与优秀的大规模产业落地能力，作为人工智能国家队，公司核心技术保持国际领先地位，同时人工智能产业生态已初具规模。随着大语言模型带来内容生产与信息传播方式的改革，讯飞自主研发的星火大模型也重塑了公司的传统业务，开启了大模型引领的公司发展新篇章。星火大模型性能整体表现出色，且实现快速的版本迭代，在各类评测中成绩优异。作为公司的基本盘业务，教育领域与大模型的有机融合已经初见成效，尤其对C端智能硬件展现出显著的拉动效应。公司坚持“平台+赛道”战略模式，依托讯飞开放平台，将星火大

大模型是讯飞开放生态的新动能，推动平台AI能力、开发者数量、应用数量闭环增长。星火大模型通过赋能AI营销和扩大终端触达面，提升开放平台业务的竞争力，促进存量业务增长。同时，参考国外企业成熟的模式，星火大模型将全面赋能企业与个人，并通过“星火+X”大模型定制、API付费与AI助手等多重方式变现，创造新的成长曲线。

公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超 ChatGPT 水平，公司计划 10 月 24 日前实现对 ChatGPT 的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI 学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工

AI 行业奇点已至。随着 GPT-4 的推出，其展现出来的通用人工智能早期的火花让人着迷。我们认为，AI 行业奇点已至。与此同时，AI 作为未来最重要的基础设施，国产化势在必行。公司兼具模型和应用双重优势。在模型方面，公司早有技术积淀，并于 2022 年 12月开始“1+N“大模型研发攻关，现已内部发布星火认知大模型。在应用方面，公司有着 GPT 技术良好的落地场景。公司将于 5 月 6 日发布 AI 学习机、讯飞听见、智能办公本、智慧驾舱、讯飞开放平台 5 项应用成果，未来随着 GPT 技术向

公司从语音龙头到 AI+赛道全面开花，复盘股价经历了 5 波大行情。公司从上市到现在发展经历了 3 个阶段，分别为 2008-2014 年的技术探索期、2015-2018 年的人工智能 1.0 战略期、2019-至今的人工智能 2.0 战略期，从当时的语音龙头逐步将 AI 技术应用到教育、医疗、智慧城市、消费者、车载、金融等各个赛道。复盘股价，公司也经历了 5 波大行情：1）08-14 年，公司享受核心技术领先带来的估值溢价，同时 13 年移动入股有望将公司打造成语音流量入口；2）15 年，整体

科大讯飞是我国人工智能语音龙头。公司践行“平台+赛道”的业务布局，以讯飞开放平台为核心，智慧教育为主赛道，全面覆盖智慧城市、智能硬件、智能汽车、智慧医疗、智慧服务等领域。经过二十余年在智能语音领域的深耕，公司自 2019年开始全面进入红利兑现期，业绩高速增长，2011-2021 年营收 CAGR 达 41.8%，归母净利润 CAGR 达 27.9%。智慧教育主赛道：教育信息化支出刚性+GBC 端联动协同+双减政策利好。我国教育经费占 GDP 比重连续 8 年站稳 5%，近年来教育部政策要求信息化

“平台+赛道”构建行业生态，多领域技术赋能。公司以智能语音技术切入到人工智能领域，经过多年的发展，公司语音合成技术已达到世界领先水平。公司坚持“平台+赛道”协同发展战略，生态上，公司布局讯飞开放平台，与开发者、行业龙头一起搭建基线底座和应用场景；行业应用上，公司在智慧教育、智慧城市、智慧医疗等领域已经实现源头技术创新和产业应用的良好融合，规模效应逐渐体现。智慧教育已形成G/B/C联动的发展局面和业务闭环。智慧教育业务是公司的核心赛道业务。从G端看，公司布局因材施教区域解决方案，现已触及全国73%

公司自上市以来，营收业绩表现优异，总体呈高速增长趋势。自2008年上市至2021年，公司营业收入增长70倍，归属于上市公司股东的净利润增长21倍；并且是A股所有上市公司中，过去十年营收年增长率均超25%的上市公司。教育引领，“数据+算法”打造核心赛道。科大讯飞智慧教育因材施教综合解决方案持续落地；围绕学校场景的产品应用价值深化扩展； AI自主学习C端产品价值持续验证；智慧教育业务对比同行覆盖面更广，客户群体具有绝对优势。智慧政法产品与解决方案在全国持续落地，智慧医疗呈现高速发展。讯飞智慧政法相关

国产化平台的AI赋能，主要内容包括：讯飞人工智能技术简介；国产平台AI赋能实践；未来发展的展望。