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保隆科技研究报告:多赛道全球龙头,空悬受益于理想及华为智选放量

保隆科技研究报告:多赛道全球龙头,空悬受益于理想及华为智选放量

空气悬架打造高端乘驾定义,预计 25 年中国乘用车空悬市场空间 400 亿元。我们认为,空气悬架属于用户可直观感受到的智能化增配部件,且可通过客户支付选装价格的形式,转嫁主机厂成本压力,受价格战影响程度较弱。我们认为,对于 30 万元以上车型的消费者,相比空气悬架带来的豪华感、舒适感、操控感,客户对 1-2 万的选装价敏感度较低,如理想 L 系魔毯空悬装配率达 93%。空悬成长驱动力中,乘用车结构升级+新能源渗透率提升是前提,智能化增配+国产降本是核心动力,OTA 升级、魔毯有望不断优化消费者体
瑞玛精密(002976)研究报告:拓展空悬及座椅舒适业务,迈入汽车舒适系统新蓝海

瑞玛精密(002976)研究报告:拓展空悬及座椅舒适业务,迈入汽车舒适系统新蓝海

公司定位于精密智能制造,正推进通过发行股权及增资方式收购普拉尼德56.26%股权。普拉尼德是美国造车新势力 Rivian 的空气悬架系统供应商,Rivian 披露 23Q2 交付量环比大增且展望积极,普拉尼德的收入有望随之大增。公司于 22 年收购信征零件,进入座椅舒适系统及智能座舱领域,22 年9 月湖南永州工厂投产,已间接向华为、比亚迪、广汽埃安、理想等客户供应座椅相关产品,同时墨西哥工厂承接 T 客户 H 项目座椅结构件产品订单,未来有望提供可观业绩增量。此外,公司 23 年截止 5 月
保隆科技研究报告:传统业务盈利稳固,空悬+传感器双轮加速驱动

保隆科技研究报告:传统业务盈利稳固,空悬+传感器双轮加速驱动

公司在巩固 TPMS、气门嘴、排气系统管件等细分市场的行业竞争地位的同时,以智能化、轻量化为重点发展方向,研发的乘用车空簧、传感器、ADAS、结构件等产品都将进入快速成长阶段,未来几年收入增长的主要动力源自新业务,成长确定性高,首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。❑ 传统业务稳固基本盘,持续创造利润与现金流。公司传统业务包括 TPMS、气门嘴、平衡块、金属管件和轻量化相关业务。2022 年,公司 TPMS 业务营收占比为 30.9%(20-22 年平均毛利率为 24.6%);汽车金属管件营收占比为
保隆科技研究报告:空悬+传感器步入放量周期,智能化已现雏形

保隆科技研究报告:空悬+传感器步入放量周期,智能化已现雏形

公司成立于 1997 年,起家于轮胎气门嘴,后拓展至平衡块、排气管件、TPMS等轮胎周边业务,并成长为细分行业国内龙头,基本盘增长稳健。2009 年起拓宽业务领域至车身传感器、ADAS 传感器、空气悬架、轻量化结构件等领域,新业务带动公司收入持续向上。公司作为典型制造企业,成本中近 70%为材料及运费,2022 下半年至今海运费及原材料成本快速下降,带动公司业绩向上。
保隆科技(603197)研究报告:空悬+传感器加速放量,打开成长空间

保隆科技(603197)研究报告:空悬+传感器加速放量,打开成长空间

空悬业务加速放量,打开成长空间:随着自主车企追求差异化配置、空悬国产化降本以及消费者提升驾驶体验的诉求,空气悬挂市场空间广阔,我们预计 2025 年国内空悬市场空间有望超 300 亿元。公司从空气悬架核心部件空气弹簧切入,并拓展至其他零部件品类,目前已经具备空气弹簧、减震器总成、储气罐、控制器等零部件的研发和生产能力,公司空悬业务在手订单较高,我们预计 2023-2025 年公司空气悬架业务收入分别达 9.51/19.61/26.63 亿元,同比增速分别达 272.87%/106.29%/35.
保隆科技(603197)研究报告:空悬传感器等放量,新成长周期启动

保隆科技(603197)研究报告:空悬传感器等放量,新成长周期启动

公司是多品类布局的汽车电子类零部件集团,传统业务 TMPS、气门嘴、金属管件全球范围内的扩张(2013-2019 实现了收入年复合 21%的增长)体现了公司产品拓展和全球经营的能力,最近几年公司大力投入并培育空气悬挂、传感器、ADAS 等新业务,2023 年随着空悬主要客户产品量产和传感器进一步放量,公司新业务有望进入收获期,从而开启公司新一轮成长周期。
保隆科技(603197)深度跟踪报告:空悬斩获总成定点,传感器业务高速增长

保隆科技(603197)深度跟踪报告:空悬斩获总成定点,传感器业务高速增长

公司以智能化、轻量化为发展方向,大力开拓空气悬架、传感器、ADAS 等新兴业务,单车价值量不断提升。2022 年上半年,公司传感器业务实现营收 1.37亿元,同比+73.4%,增长势头强劲;空气弹簧、储气罐相继投产,空悬总成也已斩获定点,空悬业务有望加速放量。得益于上述新兴业务的高速发展,2Q22公司实现营收 10.98 亿元,同比+13.4%,单季营收创历史新高。随着疫情、原材料价格高位等负面因素减弱,叠加空悬、传感器等新兴业务快速增长,公司下半年业绩有望高增。我们维持 2022/23/24
保隆科技(603197)研究报告:TPMS主业稳健增长,空悬+智能化进入盈利兑现期

保隆科技(603197)研究报告:TPMS主业稳健增长,空悬+智能化进入盈利兑现期

立足于气门嘴、平衡块、金属管件等传统汽车制造业务,向汽车智能化与轻量化方向发展。保隆科技成立于 1997 年,2017 年在上海证券交易所上市。公司主要产品包括气门嘴、平衡块、空气弹簧等橡胶金属部件;排气系统管件、汽车结构件和 EGR 管件等汽车金属管件;汽车胎压监测系统、汽车传感器、基于摄像头和毫米波雷达等技术的汽车驾驶辅助系统等汽车电子产品。公司在海内外均有生产基地或研发、销售中心,拥有丰富的国际化运营经验和客户资源。公司上市以来,传统业务营收稳健增长,新兴业务(传感器、ADAS、空簧减震等
保隆科技(603197)研究报告:TPMS龙头,空悬+智能化战略开拓蓝海未来

保隆科技(603197)研究报告:TPMS龙头,空悬+智能化战略开拓蓝海未来

传统业务稳健,技术顺延开拓空悬&智能化业务:公司成立 25 年以来历经 7 次创业,以气门嘴、金属管件等产品为基础,通过智能化、轻量化两条路径实现产品品类扩张,提供产品单车价值量超 3500 元。传统业务:TPMS:前装市场受益需求+政策端驱动,2021 年后前装市场渗透率达到 100%,2025 年国内前端市场规模将达到 37.2 亿元;后装市场中发射器电池耗尽进入更换周期,2025 年主要国家发射器总需求量约为 1.8 亿支,对应市场规模约 63 亿元。公司作为 TPMS 龙头,20
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