继峰股份(603997)研究报告:短看格拉默盈利弹性,长看乘用车座椅二次成长
继峰股份是全球汽车内饰领域细分龙头。公司传统业务为乘用车头枕、扶手,国内市占率超 25%,是工信部认证的乘用车座椅头枕“单项冠军”。2019 年公司并购全球商用车座椅龙头格拉默,进一步拓展了中控等其他乘用车内饰件与商用车座椅业务,客户范围涵盖绝大部分主机厂,形成全球化销售、制造、研发平台。并购格拉默前,成本控制为公司的传统优势,毛利率保持在 30%以上,净利率超 10%;并购格拉默后,由于其本身盈利能力较差,同时叠加疫情、缺芯、海外通胀等宏观因素影响,导致公司自 2020 年以来业绩持续承压。多