芯朋微-零帕网

电源管理芯片国产化需求迫切，替代进程迈入关键期。需求方面，功率半导体行业增速稳定，市场空间广阔，预计至 2024 年市场规模将增长至 522 亿美元，2019-2024 年的年化复合增长率为 2.4%。竞争格局方面，目前海外厂商仍占据垄断地位，市占率超过 80%，中国厂商在国内市场占比不足 10%，在中美贸易争端背景下国产替代需求迫切。基于第四代“高低压集成技术平台”，AC-DC 产品领跑“家电、标准电源、工控功率”三大行业，拥有大量优质客户。公司基于第四代“高低压集成技术平台”开发出了国内领先

投资逻辑：1）白电芯片享受国产化红利，公司 AC-DC 加驱动方案已突破白电CR5 客户，预计未来 3年营收 CAGR将超 71%，由于白电 ASP 和毛利均较高，家电端利润增速将快于营收增速。2）快充渗透持续提升，2022年全球快充市场预计将突破 27 亿美元，公司已做到 2 颗方案市占率第一，今年已完成 2 颗到 3颗套片、电商品牌到手机品牌的渗透，快充业务预计将持续放量、贡献盈利。3）传统与新工业场景需求旺盛，公司积极向工业领域转型，在非隔离领域的多年积 累+高研发投入有望构筑高壁垒，且工

芯朋微是国内领先的电源管理芯片厂商，优势产品包括AC-DC芯片、GateDriver芯片等，公司以家用电器类电源芯片起家，下游逐步拓展至标准电源和工业驱动领域，短期关注公司三大应用领域产品持续放量，中长期关注公司布局汽车和工业级电源芯片打造第二成长曲线。构建三大产品线，平台优势助力迭代升级2021年家用电器、标准电源和工业驱动芯片分别实现营收3.46/2.59/1.18亿元，同比分别增长89.42%/54.88%/122.83%。公司家用电器类芯片优势明显，小家电市场占有率国内第一；2021年凭