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赛轮轮胎研究报告:“产品力”持续升级,全球化布局加速成长

赛轮轮胎研究报告:“产品力”持续升级,全球化布局加速成长

万亿级赛道“困境反转”,国产轮胎蓄势突破 轮胎是重要汽车零配件,兼具周期与消费属性。1)成本端,主要原材料价格回落,轮胎成本压力释放;海运费大幅回落、低于疫情前水平,国产品牌价格竞争力提升,利好轮胎出口。2)供给端,国内轮胎企业正通过技术研发、装备工艺、生产组织管理等方面努力接近或达到世界先进水平,竞争力有望逐步赶超第二梯队;“双反”制裁频发,轮胎企业全球化布局趋势显著。3)需求端,轮胎市场空间广阔,欧美经济下行压力较大,国产轮胎性价比、竞争力凸显,积极抢占海外市场份额。
赛轮轮胎研究报告:国内轮胎行业龙头,“量”+“质”双轮驱动驶向全球

赛轮轮胎研究报告:国内轮胎行业龙头,“量”+“质”双轮驱动驶向全球

尽管2022年全球政治经济形势严峻,全球轮胎需求依然上涨0.1%至17.51亿条。2023年1-9月欧美两大成熟市场依然处于疫后修复阶段,特别是半钢胎配套市场需求同比增速分别达到11%和9%。全球轮胎行业集中度较高,但降低趋势明显,以米其林、普利司通、固特异组成的头部轮胎制造商的全球市占率在2000-2021年间约以1%/年的速度降低,而隶属于第三、第四梯队的其他轮胎制造商却以0.8%/年的速度提升。2022年75强中,我国大陆胎企中策橡胶、赛轮轮胎、玲珑轮胎分别位列第9名、第12名及第17名,
赛轮轮胎研究报告:行业景气修复,资本开支加速及液体黄金轮胎带来长期成长

赛轮轮胎研究报告:行业景气修复,资本开支加速及液体黄金轮胎带来长期成长

行业底部已过、景气修复,替换需求刚性带来确定增长。2023 年是行业上下游均有所改善的一年,回顾 2021-2022 年轮胎行业的上下游情况,企业盈利压力相对较大。2021 年主要为上游原材料以及海运费的影响,2022年主要为国内及海外订单需求影响。进入 2023年以来,原料价格逐步回落,国内外需求订单逐步恢复,行业底部已过。需求端韧性较强,回顾过去近 15 年全球轮胎销量以及美国轮胎销量,大多年份处于增长期,且整体需求与行驶里程(出行需求)息息相关,因此轮胎需求较为刚性,橡胶信息贸易网(Qin
赛轮轮胎(601058)研究报告:行业景气修复,资本开支加速及“液体黄金”轮胎带来长期成长

赛轮轮胎(601058)研究报告:行业景气修复,资本开支加速及“液体黄金”轮胎带来长期成长

行业底部已过、景气修复,替换需求刚性带来确定增长。2023 年是行业上下游均有所改善的一年,回顾 2021-2022 年轮胎行业的上下游情况,企业盈利压力相对较大。2021 年主要为上游原材料以及海运费的影响,2022年主要为国内及海外订单需求影响。进入 2023年以来,原料价格逐步回落,国内外需求订单逐步恢复,行业底部已过。需求端韧性较强,回顾过去近 15 年全球轮胎销量以及美国轮胎销量,大多年份处于增长期,且整体需求与行驶里程(出行需求)息息相关,因此轮胎需求较为刚性,橡胶信息贸易网(Qin
赛轮轮胎(601058)研究报告:全球布局加速,“液体黄金”助力成长

赛轮轮胎(601058)研究报告:全球布局加速,“液体黄金”助力成长

业绩稳步向好,外延扩张加速:2021 年公司轮胎销量增长至 4362万条,产品收入为 161 亿元,近 5 年复合增速为 15%。公司 2021年底拥有 1155 万条全钢胎、4650 万条半钢胎和 10 万吨非公路胎的年产能;预计 2024 年公司可达到 1660 万条全钢胎、6800 万条半钢胎和 25 万吨非公路胎的产能规模,随着海内外在建产能的陆续释放,公司业绩将维持高增长的态势。行业底部回暖,公司作为头部胎企强者恒强:汽车产量和保有量稳步增长对轮胎需求形成支撑;政策影响和贸易摩擦双重压
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