轮胎-零帕网

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轮胎行业专题研究:观米其林,看国产轮胎成长

1889 年法国人米其林兄弟创建了米其林公司,1946 年发明了子午线轮胎。2021 年,米其林集团已发展成在全球五大洲 26 个国家拥有 123 家工厂和 12.5 万名员工的庞大帝国,在 8 个国家拥有 6000 名研发人员,在 30 个国家拥有 7900 家专卖店或特许经销中心。每年米其林集团在全球生产近 2 亿条轮胎和 2000 万份地图及旅游指南,2021 年米其林整体业务的销售额达 281.4 亿美元,在全球轮胎市场中占据约 16%的份额,位居同行第一。在 133 年公司历史中,米其
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轮胎行业专题研究:云消雾散,国产企业乘风而起

轮胎行业市场向亚太企业倾斜。我国作为一个主要的轮胎生产国,产量占据全球产量近一半,其中 60%的轮胎用于出口全球各地。21世纪以来,全球轮胎的市场份额向东亚企业倾斜趋势明显。国际轮胎巨头企业例如米其林、普利司通的市占率有逐年降低的趋势,行业头部公司的市场集中度因亚太地区轮胎公司的兴起在逐步弱化:行业CR3 从2002年的56%下降到2017年的37%;行业 CR6从2002年的 70%下降到 51%。尽管近年来亚太地区轮胎企业市占率增速受美国“双反”政策以及高端市场替代“深水区”的影响有所放缓,
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轮胎行业深度研究:新能源时代风靡云蒸,技术变革海外扩能

市场竞争格局方面,行业龙头公司的创新及技术突破是推动行业发展的重要力量,研发出开创性产品的公司占据先发优势,行业保持垄断竞争的格局。国内市场竞争格局来看,外资企业占有约 70%的轿车轮胎市场份额,本土企业仅分得约 30%而且主要集中在替换市场,整体呈现外资和合资企业与国内本土企业共存、市场集中度不高的多层次竞争格局;未来发展趋势来看,规模经济掣肘下新能源产品升级的高门槛以及头部玩家把握渠道优势占据替换市场将驱动我国轮胎市场集中度提升。 本土胎企拓围之路方面,由于①我国轮胎出口的贸易壁垒增加、②
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赛轮轮胎专题报告:外部加速扩张,内部优化落地,“液体黄金”打造新成长空间

短期受海运及越南疫情影响,三季度产销受损,产品均价持续提升。2021 前三季度收入132.5 亿元(YoY+19%),归母净利润 10 亿元(YoY-14.6%),Q3 收入 45.9 亿元(YoY+5.2%,QoQ+2%),归母净利润 2.99 亿元(YoY-44.5%,QoQ-1.5%),业绩符合预期。短期产销受到越南疫情以及海运压力较大影响,越南开工率受损,Q3 整体产销量分别为 958、1083 万条,环比分别下滑 20%、3.7%,产品均价由于公司自主提价转嫁部分毛利率影响以及产品结构
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轮胎行业专题报告:海运价格松动,轮胎拐点已现

短期看,2021年Q4行业盈利反转,最差时刻已过 2021年上半年,在海运费暴增和原材料价格上涨的背景下,亚洲地区轮胎企业陷入内卷化,国产轮胎企业的利润受到冲击。 出口需求好转 海运费下降,出口需求增加。海运费取决于海运运力和海运需求的供需关系,欧美的海运运力受制于港口装卸能力,已达顶峰;海运需求成为运费的核心变量,我们从中国大陆库存和美国库存来预判海运需求量,目前情况是中国大陆产品库销比下降,美国库销比也比较低,我们预计随着国内供给的收缩,海运需求量有望下降,全球海运费价格松动。轮胎行业
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中国轮胎行业:国内轮胎企业在全球竞争中的地位如何?

国内轮胎企业竞争力提高;领先者跑赢大盘我们相信市场已经看到了中国轮胎产品的低价格,并将低价格归因于滞后的产品性能。根据我们的分析,一些国内轮胎产品在性能上接近海外竞争产品,国内轮胎公司可能会选择折扣定价,部分原因是其成本管理能力相对较强。我们对国内轮胎公司的研发投资和成本管理持乐观态度,我们希望这有助于它们进一步提高全球竞争力。在环保原材料价格上涨和贸易摩擦加剧的背景下,中国轮胎行业正经历两种趋势:1)中小企业陈旧产能的加速关闭;2)国内领先企业的市场份额增加。我们看好在全球成本相对较低的国家和
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轮胎行业深度报告:后疫情时代,轮胎行业的主逻辑

海外基地扩能和国内市场高端化是未来一年的主逻辑。每个行业和每个标的,在一段时间内,都有一个主要的投资逻辑,国际化和品牌化是国产轮胎行业成长的长期主逻辑,在长逻辑的主导下,短期而言,受新冠疫情的影响,又有不同的主导因素。2021 年上半年,在海运费暴增和原材料价格上涨的背景下,国产轮胎企业的利润受到冲击。站在当前时点,我们认为,未来一年,海外基地和国内市场高端化是关键。 我们第一个大的判断,海运费在未来一年难以大幅下降。暴增的海运费是疫情的结果,中国和欧美在疫情防控方面的差距以及海外的财政刺激政
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轮胎行业深度报告:至暗时刻已过,风景越来越好

2021年轮胎原材料价格大幅上涨,而轮胎价格传导相对滞后,因此轮胎企业业绩压力较大。同时,美国需求复苏,国内及东南亚出口增加,但全球集装箱船运力缓慢增长,集装箱“一箱难求”,轮胎出口运输困难且海运成本上升,因此短期内轮胎企业出口压力较大。随着原材料价格回调,我们观测到,轮胎与原材料价差已经触底反弹,轮胎企业的业绩压力开始缓和。且2021年国内外汽车市场尤其是乘用车对于半钢胎需求尚可,能够支撑轮胎需求,供需情况较为健康。后续海运运力有望好转,这个短期因素也将逐渐解决。我们认
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