造车新势力-零帕网

特斯拉 Q4 单车毛利趋稳，24 年销量增速预期下调。特斯拉 23Q4 营收252 亿美元，同环比+3%/+8%，毛利率 17.63%，同环比-6.3pct/-0.3pct；非GAAP净利润24.9亿美元，同环比-40%/+7%，非GAAP净利率9.87%；此外 23Q4 确认 59 亿美元一次性税收收益。23 年全年看，公司营收 968亿美元，同比+15%，非 GAAP 净利润 108.9 亿美元，同比-23%，主要系降价影响利润水平。公司预计 24 年销量增速将明显低于 23 年，并致力于在

以智能化为核心特色，通过差异化智能电动产品改善出行体验。作为造车新势力智能化的先锋，公司致力于通过差异化的智能电动汽车为消费者带来科技化出行体验；同时通过软件的快速更新迭代以及与硬件的紧密结合，引领智能电动汽车技术的创新，为消费者提供差异化的智能电动汽车产品。平台化、模块化提升车型研发效率，新老车型迭代加速，拓展产品矩阵。小鹏目前在售四款车型，分别为 G3、P5、P7 和 G9，处于新老产品迭代的过渡期，G9 交付仍在爬坡阶段，下半年公司销量环比下滑。G9 是国内首款基于 800V 高压 SiC

本篇报告将重点回答以下核心问题，1）受影响下的新势力品牌，其产品&渠道政策有无调整？2）国产新势力竞争加剧下，主流新势力的布局重点？3）店销表现与品牌定位之间的结合，新势力如何构建？通过对门店数量、销售能力的拆分和销售能力与门店扩张策略匹配等方法，我们认为未来新势力车企在保持产品力稳步迭代的同时，自身产品矩阵需要与渠道拓展节奏相匹配，充分发挥渠道和销售能力的成熟效应，才可以保证新势力车企未来在国内市场的脱颖而出。前言：渠道建设加速推进，店销表现逐步分化基于之前《造车新势力研究报告四：渠道

下半年景气度回升，智能电动车有望超预期预计全年行业低个位数增长，下半年景气度回升，确定性提高。驱动因素：1）供给端：供应链不稳定逐步消退，缺芯影响边际改善，下半年原材料成本压力缓解，影响相对可控。预计疫情扰动生产减弱。2）需求端：二季度见底，下半年逐季度加速复苏，新能源及高端车复苏速度明显快于中低端车。高端智能电动车需求旺盛，四季度受政策催化或超预期。购置税优惠推动传统车需求回暖，八月临近旺季后开始强复苏。3）政策：政策导向油电兼顾，从偏向电动化、智能化的产业升级转为提结构与促增量并重。新能源车

上热搜的前一天，就收到了现场小伙伴发来的照片。当时据说是做遥控泊车测试冲出来，以为车里没有人。还庆幸，还好下面没人经过。结果第二天在热搜上看到，车内两名数字座舱测试人员不幸罹难。心情非常沉重。新能源汽车、智能座舱，这个行业、这个专业，圈子里的同事们，不论是DRE还是系统工程师、产品或者研发或者测试，都有可能，在某一天，在功能开发的某个阶段，坐在车里，做功能测试。这个悲剧距离我们太近了。#蔚来 #ET7 #三楼掉落 #罹难，这些词条组合在一起，很快在互联网上引起了激烈的讨论。看着各种墙外人的各种观

1、大浪淘沙始见金：电动车市场高端化下私人市场打开，新势力把握成长窗口，份额持续提升至近15%。补贴退坡下新势力玩家加速出清，以蔚来、小鹏、理想、威马为代表的少数车企拔地而起，头部新势力车型份额高度集中。2、新势力如何价值突围：灵活的组织架构基础下，新势力贴近消费需求，以高自由度的外观设计+明确的竞品价格优势+领先的智能互联车机系统打造高产品力车型，持续研发构建品牌壁垒，并打通售后搭建全生命周期生态服务。3、谁在押注新势力：新势力具备深刻的互联网基因，创始人大多有互联网创业背景，融资历程中多个互

报告通过三大思考，研判公司业务发展的成长性和确定性：思考 1、手机业务能否实现稳健增长与持续突破？ 我们复盘了手机行业全球以及国内的发展历史，在时代和技术的不断变革中，诸多厂商各领风骚。全球范围，我们看到了诺基亚、摩托罗拉制霸功能机时代，也经历了苹果崛起重新定义移动终端开启智能机时代。同时期，三星依托强大的产业链整合能力及雄厚的技术积累面向消费者积极转型，与苹果形成两强割据的局面。而过去的诸多强者未能紧跟时代风口，倒在了移动互联网浪潮的前夜。聚焦于国内手机市场，通信技术的优势造就了百花齐放的局面

公司具有高垂直整合度和自研自产的能力。自公司 2015 年成立以来，已经实现智能汽车所有核心系统和电子部件的自主研发和生产。独立软硬件的开发使得公司实现了底层接口、算法和通讯协议的统一，构建了可在不同电动车型之间复用的平台化电子电气架构和整车架构，给公司带来越级的智能电动汽车产品、行业领先的研发效率以及显著的供应链成本降低优势。纯电新能源汽车已占据中国新能源汽车主流市场。新能源乘用车包括纯电动乘用车（EV）、插电式混合动力乘用车（PHEV）和增程式电动乘用车（EREV）。其中中国纯电汽车的历年销

理想L9是理想汽车的第二款车，仍然基于插电增程动力打造，定位在全尺寸SUV，比理想ONE更大；坚持家庭用车定位：打造每一个家庭成员都能舒适乘坐、享受的空间；坚持智能化：在辅助驾驶方面，理想L9搭载激光雷达方案，算力芯片英伟达Orin，算力508TOPS；在智能座舱方面，理想L9搭载双高通8155芯片，全车布置5块屏幕，后排单独设置娱乐屏；理想汽车正在依据iPhone的发展路径，在理想ONE成为爆款后，连续推出类似产品，开创出一个新的品类——智能家庭用车，针

电动知家消息，5月11日，有用户网络平台爆料，理想汽车在5月毁约了2022年毕业的校招生，其中不少人已经和理想汽车、学校签署了三方协议，准备等着毕业答辩结束后入职。“三方都已经签好了，现在被告知解约，还有半个月就答辩毕业了，这个点上哪儿找工作去，理想汽车真厉害啊，希望各位准毕业生们引以为戒。不是裁个别人，整个部门都被裁了。理想汽车智能驾驶部门。”这位学生还自曝是一名硕士毕业生，他签约的是理想汽车智能驾驶部门的传感器岗位。 这位爆料的学生晒出的截图也显示，理想汽车

市场空间：预计 2021/2025 年家庭用车潜在需求 571/962 万辆，核心驱动是二孩家庭用车以及家庭用车需求升级。家庭用车与个人用车的需求关注点与优先级不同，家庭用车更注重空间（座位数量，座舱与载物空间），安全性（安全配置，辅助驾驶功能），乘坐体验（舒适性，智能交互）。我们根据新增家庭需求以及存量家庭增购换购需求测算 2021/2025 年我国潜在家庭用车需求为 571/962 万辆。而当前能精准匹配家庭用车需要的优质供给严重不求，2021 年我国狭义/广义家庭用车产品实际销量 73 万

如何看待造车新势力销量潜在空间？蔚来、理想、小鹏以 SUV 为切入口，在六大细分市场逐渐布局。自蔚来 2018 年发布 ES8 起，造车新势力便开始在不同的细分领域推出其代表车型。共性来看，三者第一款车均为 SUV 车型，主要因为 SUV 符合中国市场追求空间大、实用性高和动力性强的特点。当前小鹏月销量最高已经到 1.6 万辆左右，理想也在 1.4 万辆左右，但蔚来最高仅在 1 万辆左右，为何会有如 此差异？如何看待三者后续的销量发展？本篇报告将从其发布的车型和其竞争者进行对比来分析产品竞争力，