造车新势力-零帕网-第2页

消费视角看汽车，重视具备显著消费属性汽零赛道消费属性赛道零部件成长可归纳为：第一，受益于技术革新带来的产品升级驱动单车价值量提升；第二，受益于成本下降带来的豪车配置下探，渗透率提升。理想、蔚来等主打消费属性的新势力引领行业趋势。理想L9除自动驾驶和智能座舱外，玻璃、座椅、音响和中控等提升驾乘体验的配置成为吸引消费者的产品亮点。L9差异化定位精准，爆款可期，有望带动产业链受益。理想L9:空间、配置与智能化提升，旗舰级“奶爸车”再升级理想汽车品牌理念为“创造移动和幸福的家”，其核心能力主要体现在深刻

低估的造车新势力被低估的产品定位能力：理想汽车管理团队拥有老道的汽车产品定位能力，第一款新车理想ONE准确定位到30-40万中大型三排SUV这个竞品稀少的细分产品区间，受益于国内如火如荼的汽车消费升级趋势，成为家庭换购的重点考虑目标。精准的产品定位能力，使得理想ONE一举成为爆款车型。被低估的动力总成选择：增程式电动车由于技术较为简单一度成为业内的争议技术路线，但是我们认为增程式电动车作为纯电动车的衍生路线能够极大的满足消费者在动力性、补能便利性方面对动力总成的需求；同时，在动力总成供给端，其简

蔚来ES8定位于高端智能SUV，主要消费人群还是一二线限牌城市中有一定消费能力的人。蔚来汽车用户人群主要为男性，但女性更偏爱，占比明显高于平均水平。80后和70后是其中坚力量，且年龄越大购买偏好度越高。主要集中于一二线城市，其中广东、浙江、江苏高于平均水平；关注理财、偏爱养生、摄影、旅游、运动的高管或老板。9成本科学历以上。根据调查数据显示，蔚来用户群体的触媒习惯主要集中于理财类、资讯类、导航类、健康类和社交类等是最常接触并使用的媒体渠道。蔚来汽车用户生活态度及价值观：热爱生活、受人尊重的、睿智

➢ 1. 换电VS充电，到底谁会胜出？➢ 2. 换电模式的商业本质是什么？赚什么钱？➢ 3. 换电产业链有多大空间？ ➢ 4. 换电产业拐点的核心要素？➢ 5. 政策＆产业界持何种态度？ ➢ 6. 换电落地的应用场景？ ➢ 7. 换电是否具有经济性？ ➢ 8. Tesla为何抛弃换电，NIO为何拥抱换电？➢ 9. 换电产业链各环节（动力电池、换电站、主机厂）将如何演进？ ➢ 我们进行了31家产业公司调研（12家上市公司，19产业相关公司），55个渠道调研

中国新能源汽车市场前景广阔：中国新能源汽车渗透率从 2020 年 6 月的5.1%，攀升至 2021 年 7 月的 14.8%。我们预计 2025 年新能源汽车销量可达569 万辆，其中增程式电动汽车市场规模可达 48 万辆，2020-2025 年新能源汽车保持 30%超高复合增长率；2030 年新能源汽车销量可达 1140 万辆，2025-2030 年新能源汽车保持 17%的复合增长率。增程式电动汽车成本优势明显，能解决里程焦虑，在未来的市场占据一席之地。 产品深耕客户需求，增程与纯电动并驾

蔚来汽车是国内造车新势力的领跑者。蔚来汽车成立于2014年，技术创新、设计驱动和服务为先是蔚来汽车的三大特色。产品定位为豪华高端纯电动车，以SUV车型起步，产品线逐步丰富。蔚来目前在售车型3款，为中大型和中型SUV，预售车型1款，为中大型轿车。2020年以来，其在售车型销量稳步爬坡，累计销售超12万辆。服务覆盖全国，面向全球市场，产品已出海登陆挪威。核心团队经验丰富，涉及领域广泛，行业分布均衡。获得地方政府战略注资，未来或选择赴港股二次上市。 蔚来汽车在智能电动技术、生产制造、商业模式等领域有

第十九届上海国际汽车工业展览会（以下简称“上海车展：）近日在上海国家会展中心举办，开放时间为4月19日-28日。此次会展主题为 ”拥抱变化“，简单扼要地凸显了当前汽车行业正处于高速变革之中，电动化智能化将是未来汽车发展的大趋势。 此次车展吸引了1000家企业积极参展。整车展区中，以德系、美系、日韩系为代表的主流汽车品牌均以总部名义组织参展，参展规格高且力度大；国内六大汽车集团及自主品牌均全力参展；新能源品牌以及部分商用车等也将系数到场。汽车供应链展区中，中外

海车展专题研究报告：传统车厂寻求转型，造车新势力来势迅猛。4月19日，第十九届上海国际汽车展开幕，我们在实地调研的过程中深刻感受到汽车产业的变革，随着电动化渗透率的不断提升，智能(网联)化有望成为汽车厂商打造产品差异化的重要方向。我们认为，随着汽车智能网联化的进一步发展，汽车将从单纯的出行工具进化为融合出行、娱乐和办公功能为一体的移动智能空间，将能够提供多种移动服务，软件定义汽车时代正逐步到来。 汽车智能化是产业趋势，智能座舱和智能驾驶渗透率持续提升目前，汽车智能化已经成为产业趋势，其主要落地

造车新势力TOP4深度研究报告：大浪淘沙，强者恒强。定位明确，智能驾驶护航。以蔚来、理想、小鹏、威马为代表的造车新势力定位明确、车型规划明晰，持续打造具备科技感、智能化的优质产品，蔚来ES6/理想ONE/小鹏P7等车型的推出在引发业界关注的同时，销量也持续增长。蔚来、理想、小鹏、威马还积极发展智能驾驶以增强竞争力，均搭载了辅助驾驶系统和语音交互系统，OTA持续更新，可实现的自动驾驶功能逐步完善，同时传感器持续升级，未来激光雷达的搭载率将上升。蔚来、理想、小鹏、威马积极探索合适的生产模式和销售模式

拥抱变化 第三代智能移动终端强势来袭  2021 年上海车展以“拥抱变化”为主题，力求集中展示世界汽车工业创新发展成果，全面展现汽车与信息通信、互联网、大数据、人工智能的深度融合，主动拥抱数字经济下的产业新变化。本届车展历时 10 天，分媒体日（04.19-04.20）、专业观众日（04.21-04.23）及观众日（04.24-04.28），共吸引 1,000 家企业积极参展：1）参展汽车品牌超过 120 家，展出新车约 88 款，其中新能源车型约 34 款；

大浪淘沙，新造车势力已成气候。汽车智能化电动化带来商业模式创新，相较传统车企，新造车势力无历史包袱，在汽车电子电气架构、智能化进度更快。对标特斯拉，我们认为新造车势力能否成功需要几个条件：持续融资能力，强大的研发团队，互联网造车思路，差异化产品竞争力，持续产品迭代能力，产业链整合能力等。从销量上看，几家新造车势力龙头今年销量可达2-4万辆，今明年新车型推出，已从生存问题跨越至成长问题，预计当销量达到7-10万辆基本可实现盈利，15-20万辆基本可实现自由现金流转正，将在电动车市场上形成一股不容小

现状：大浪淘沙。造车新势力搏杀1%存活率，经过“2018年产能扩张阶段→2019年具初阶交付量→2020H2具放量预期”考验的车企脱颖而出，以蔚来/小鹏/理想/威马为代表的头部企业定位自发需求市场，均以颜值出色、性能出众的旗舰/主打车型构筑竞争力，头部集中化趋势可期，此时段为预期波动最为剧烈的时期。 估值体系建立：以特斯拉复盘为鉴，估值体系的变化大于基本面本身，归纳出造车新势力4个发展关键拐点：认知塑造、车型放量拐点、盈利拐点、盈利模式终态，