雅迪控股（1585.HK）研究报告：解决短途出行时代痛点，综合优势拓展成长空间
在城市内的短途通勤中，电动两轮车的核心优势可以用省时、省力、省心、省钱来概括。由于停车便利，使用者在绝大多数情况下可以凭借电动两轮车实现“门到门”的“一站式”出行，不需要配合过多的步行甚至其他交通方式，从而实现省时、省力；产品智能化使驾驶体验更省心；以电为动力，每公里动力成本仅为 0.025 元，成本低于绝大多数其他动力交通工具。
雅迪控股（1585.HK）研究报告：电动两轮车龙头，乘风而起扶摇直上
高景气赛道的龙头兼具低估值，给予“买入”评级新国标政策推行下，国内电动两轮车行业逐步趋于高质量、高标准的规范化方向发展，行业竞争格局也会逐步趋于稳定，龙头企业市占率会逐步提升。公司作为电动两轮车行业的龙头企业，渠道布局、研发实力、产品迭代力均领先行业，另外随着公司东南亚市场产线的逐步建设，业绩放量有望再上新台阶。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为 21.23/26.84/32.22 亿元，对应 EPS 为 0.7/0.9/1.1元，当前股价对应 PE 为 15.4/12.2/10.2
雅迪控股（1585.HK）研究报告：格局初成，胜而后战
电动两轮车当下国内替换+后续海外扩张释放需求，而竞争格局清晰化正凸显出龙头雅迪确定性，类家电黄金时代“胜而后战”的龙头布局正当其时。新国标替代、出海油改电主导产业第一、第二增长曲线。1）中短期驱动：新国标强制替换+新场景普及扩容。19 年起新国标在各省市渐次落地，拉动超 2 亿存量替代。按新国标替换、新增需求、自然更新拆分需求，新国标主 导下行业销量近年峰值有望达 5200-5600 万辆；日常通勤普及基础上，即时配送+共享电单车等新增场景各扩容 400-800 万辆/年；由此保有量拉升 25