5G-零帕网

当今世界，科技革命和产业变革日新月异，数字经济蓬勃发展，深刻改变着人类生产生活方式，对经济社会发展、全球治理体系、人类文明进程影响深远。各国都在加快布局数字经济，抢占产业数字化、数字产业化发展先机。在全球新冠疫情冲击下，传统经贸活动受到严重影响，数字经济显现出更强的抗冲击力和发展韧性，“非接触”模式为经济社会稳定运行提供了有力支撑，未来还将承担起进一步培育新动能、促进新消费、推动传统产业转型等重要使命，危与机并存。 面向支撑经济社会数字化转型发展的新使命，国际电信联盟提

上游创新是核心驱动，5G 加速普及：智能手机依托通信技术的不断升级逐渐丰富终端的功能，从而加速换机需求；伴随 5G 建设加速推进，终端应用将迎来新一轮全面发展阶段。目前 5G 手机渗透率仍然不高，以中国移动 5G用户占比为例，目前仅为 14%。伴随上游泛射频等核心技术加速成熟及光学、显示等功能持续创新，5G 手机有望在 2021 年迎来快速增长。消费电子龙头纷纷走向垂直一体化布局，伴随未来给大客户供货产品线的拓展、客户的拓展、新兴产品领域的拓展等驱动因素，有望迎来新一轮快速增长。 半导体市场高

滤波器是射频前端领域规模最大子行业。市场规模预测：根据Resonant统计，2016-2020年全球射频滤波器市场规模从50亿美元增长至150亿美元。2016年至2020年平均复合增长率为31.6%，2020年至2025年平均复合增长率为15%，预计到2025年市场规模有望超过302亿美元。

MLCC 被誉为“电子工业大米”。MLCC 具备体积小、体积与容量比高、易于 SMT 等优点，广泛应用于消费电子、通讯、汽车电子、家电等领域。2019 年全球出货量达到 4.5 万亿颗，市场规模达到 120 亿美元。 原材料和工艺构筑 MLCC 行业高壁垒。MLCC 核心原材料陶瓷粉料的微细度、均匀度和可靠性、对薄层化、多层化工艺以及陶瓷粉料和金属电极的共烧技术共同决定了下游 MLCC 产品的尺寸、电容量和性能的稳定。 长期来看，5G+汽车电子驱动 MLCC 市场扩容

对于VR/AR创新，核心供应链将早于终端销售爆发而提供成熟和高性价比方案，进而唤起品牌大厂的终端销售拐点和拉动软件&内容扩容，供应链挖掘具备非常高的前瞻准确性和产业预判性 1.VR已来，22年出货量有望实现翻倍 我们预判，VR时代已经到来，随着上游核心元件光学和显示配套日渐成熟，下游软件生态逐步完善，随着SONY、Oculus和HTC在今年下半年和明年会陆续推出新款产品，我们预计22年VR出货量有望翻倍，跨过一千万门槛。 VR已来，22年出货量有望实现翻倍；20年受益宅经济，VR行

VR/AR 将开启第二次计算机科技文明，新一代技术将驱动生产力全方位提升。第一次计算机浪潮带来的颠覆性革命将在 VR/AR 时代重演，VR/AR 将是继 PC 电脑、智能手机之后的下一代消费级计算机科技产品，其产品形态将会遵循类似从 PC 电脑（VR/AR 头戴式显示器，简称头显）到智能手机（智能 VR/AR 眼镜）的发展路线。 VR/AR 处于不同的发展阶段，VR 软硬件生态趋于成熟，AR 尚存技术难点。VR产业链核心环节趋于成熟，硬件产品体验大幅提升。光学显示器件 Fast-LCD+菲涅尔

优质连接器供应商，专精特新“小巨人”。公司成立于 2006 年，专注连接器领域，是少数同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一，2020 年 12 月入选工信部专精特新“小巨人”企业名单。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力，行业地位名列前茅，产品主要包括 5G 板对板射频连接器、适用于新能源车领域的高压大电流连接器、换电连接器等，覆盖通信、新能源汽车、工业及国防等领域。2020 年新能源车和通信业务营收占比分别为 4

中国移动随 5G 和数字货币推进，预热市场。2020 年 11 月 19日，中国移动在全球合作伙伴大会上发布了超级 SIM 卡。它是基于SIM 卡安全芯片，利用不同功能而实现不同等级认证的一体化安全产品。内含加密芯片以及 NFC 功能，线下可充当饭卡、门禁卡、交通卡、车钥匙；线上可以进行金融安全认证、5G 电子签名以及大额转账等。2021 年 6 月 16 日，中国移动集中采购 1.114 亿张超级 SIM卡，武汉天喻、恒宝、楚天龙、东信和平等 8 家企业中标。 随着全球信息技术发展步伐的加快

通信板块：上周申万通信板块上涨 1.97%。同期上证指数上涨 0.67%，创业板指下跌 0.04%，板块明显强于上证指数、创业板指。通信板块涨跌幅位列申万28 个一级行业中第 11 位。 观点：我们认为，目前我国正在经历面向 5G、万物互联的全体系基础设施建设铺设的关键阶段，通信基础硬件铺设率先受益，建议积极关注通信领域相关投资性机会。未来随着在 2C 端和 2B 端的应用场景的爆发，也会进一步拉动 TMT行业的景气度。 从移动网络覆盖角度来看，5G 基站建设是核心。我国 5G 基站建设全球

一、中国移动杨杰：明年年底前实现全国乡镇以上 5G 连续覆盖。近日，以“数即万物 智算未来”为主题的 2021 中国移动全球合作伙伴大会在广州举办。中国移动董事长杨杰在主论坛上发表主旨演讲表示，中国移动将全力打造覆盖全国、技术先进、品质优良的 5G 精品网络，确保 2022年底前基本实现全国乡镇以上 5G 连续覆盖，以及重要园区、热点区域、发达农村的有效覆盖。依托 5G 网络，创新推广高品质、有价值、可复制的产品应用，提升信息服务供给质量。赋能数智化生产，打造安全可靠、性

本周，中国电信主办的 2021 国际数字科技展暨天翼智能生态博览会在广州举行，在会上，中国电信发布了天基物联网、天翼云 4.0、AI+等进一步落实“云转数改”战略的 B 端产品，同时也展示了如创维 5G+8K 柔性产线，阿特斯 5G 光伏工厂等 5G B 端应用的最新成果。在元宇宙概念大热的当下，中国电信也将进一步加快在天翼超高清、云 VR、云 AR、云游戏，助力元宇宙场景快速落地。我们认为，随着 5G 的 B 端应用探索不断深入，模式不断成熟，结合元宇宙发展下各类 XR

1. 美国通胀在高位，但紧缩压力并不迫切  2021 年 10 月，美国 CPI 涨幅达 6.2%，核心 CPI4.6%，处于历史相对高位。造成美国高通胀率的根本原因是美国为应对疫情所采取的宽松政策，直接原因包括不限于：1）美国对中国商品加征关税，叠加海运费高涨，产生输入型通胀；2）宽松的疫情补贴反而催生了美国国内的辞职潮，企业不得不增加工资来应对用工短缺，造成工资推进型通胀；3）大宗商品涨价。展望 2022 年，鉴于美国经济增速有可能因为刺激政策减少而滑落，美国就业总人数仍未回到疫