5G-零帕网

2023 年 7 月，国务院**办公室举行的 2023 年上半年工业和信息化发展情况**发布会上，工业和信息化部**发言人、总工程师赵志国提出，“强化 5G 应用产业支撑，大力推动 5G 轻量化（RedCap）技术研发，促进 5G 应用持续降成本、上规模。”

当前的移动通信市场上出现了4个截然不 同的业务领域。全球各地的运营商都在这4 个领域积极探索和尝试各种新服务和产品 上市模式。5G增长的第一个领域是强调比4G更高 效的版本，即增强型移动宽带（eMBB）。它 是另外3个后续领域的基础。它的变现方式 与4G大致相同，同时利用了5G非独立组网 （NSA）的功能。它提高了网络运营的效益 和效率。相比4G，它提供了高达10倍的容 量，并将能效提高了30%以上，可以作为更 高效的运营引擎，带来更丰厚的投资回报。随着设备生态系统的蓬勃发展和许多 市场的快速增

公司紧跟算力浪潮，在算力底座方面，发布训推一体机以及全新 G5 系列服务器包括 AI 服务器、GPU 服务器、信创服务器等种类，支持液冷方案，产品性能持续提升，服务器市场份额有望迎来突破；在网络连接方面，推出高端路由器和 400GE/800GE 高速率数据中心交换机，丰富产品矩阵，整体解决方案竞争力持续提升；在大模型方面，推出自研星云研发 AI 大模型，采用“1+N+X”的策略，覆盖多个垂直领域；在数据库方面，自研 GoldenDB 分布式金融级数据库多个细分领域持续领先，截至 2023 年上半

卫星互联网是我们在之前外发报告《新兴产业趋势系列—2024 年十大产业趋势展望：拥抱新一轮创新周期》（2023/11/27）中重点看好的 2024 年方向和趋势之一。5G 与卫星互联网同属于通信行业下的“新基建”重点发展方向，我们希望通过对 5G 产业周期的复盘，为卫星互联网赛道投资提供前瞻性借鉴。5G 产业于 2018 年起进入发展快车道，三大运营商资本开支提升，带动基站建设、终端设备等关键环节业绩提升。对比卫星互联网，我们认为低轨通信卫星可以类比 5G 时代基站，2024 年国内将进入密集发

今年我国经济呈现波浪式发展、曲折式前进特征，外部环境动荡不安，国内面临有效需求不足、社会预期偏弱、风险隐患较多等挑战，因此切实增强经济活力，巩固和增强经济回升向好态势是未来长期工作重点。5G 作为支撑经济社会高质量发展的关键基础设施，“一业带百业”的重要作用不断彰显，为推动各行各业现代化发展提供基础支撑作用，是增强经济活力、推动经济实现量质齐升的重要驱动力。

射频前端芯片是移动智能终端产品的重要部分，集成多种不同深度器件，在5G通讯飞速发展下市场增长迅速。射频前端位于天线和射频收发机之间，对射频信号进行过滤和放大，一般包含功率放大器、滤波器/双工器、开关以及低噪声放大器。根据Yole数据，滤波器与功率放大器是其中市场价值量占比最高的核心元件，占比分别为42%和38%，且技术不断演变，量产壁垒较高，预计在2026年市场价值分别增长至14亿与21亿美元。在数字化转型的加速过程中，随着通信技术的飞速发展，5G与WiFi、蓝牙和UWB等共同推动射频前端市场增

由于通信技术的不断演进和人类活动范围的不断扩大，仅依赖现有地面网络难以满足网络空间极大扩展的通信需求。而随着卫星通信技术的发展，卫星通信网络与 5G 地面通信网络在体制和技术上已基本具备融合的条件。基于 5G/5G-A 网络的天地一体化网络是以地基网络为基础，天基网络为补充和延伸，借助 5G 系统的技术框架，构建的全球无缝立体覆盖的信息通信网络，实现 5G 通信系统对空、天、地、海多场景的统一服务，具有重要的经济效益和社会效益。

随着全球5G大规模商用，产业界开启了5G下一阶段演进的技术研究和探索。3GPP从R18启动研究，标志着全球5G发展进入5G-Advanced新阶段。移动通信网络历经了五代的发展，从1G/2G的话音业务实现移动通信的普及，到3G/4G的数据业务实现了移动互联网，5G进一步提升了无线带宽效率。在5G-Advanced阶段，移动网络价值场景呈现蓬勃发展的趋势，体现在新媒体、新连接、新能力三个方面，逐步发展出超越带宽效率的多维化能力。

2023 年，全球 5G 产业保持蓬勃发展势头，中国市场更是“遥遥领先”。截至 2023 年 9月，我国 5G 行业应用已融入国民经济 97 个大类中的 67 个，5G 应用案例累计超 9.4万个，较 2022 年大幅增加约 7.4万个，全国“5G+工业互联网”项目超 7000 个，应用项目覆盖 32 个省市自治区，首次实现全国所有地市覆盖，在全国 2149 家医疗机构、6948 家工厂企业、691 家采矿企业、547 家电力企业中得到应用。

5G NTN（5G Non Terrestrial Network）是面向卫星通信和低空通信等新应用场景的重要演进技术，标志着 5G 从地面走向了空间。5G NTN 基于 3GPP 开放标准，可实现卫星通信与地面通信体制兼容，借助手机直连，可充分利用和分享地面 5G 的产业链和规模经济效益，快速扩增卫星通信产业规模。

19年美国开启全面封杀华为。2019年5月15日，美国总统特朗普签署行政令，以“科技网络安全”为由将华为公司及其70家附属公司列入出口管制“实体名单”，禁止美国企业使用对国家安全构成风险的企业所生产的电信设备。此后，多家美企宣布中止为华为供应关键软件和零部件。实体清单之下的 intel 大量供货，高通强烈公关。在华为被列入实体清单之后，Intel当年财报显示仍在向华为供货，包括消费级处理器及服务器芯片；在2020年7月底，高通与华为达成了一项长期合作协议，华为一次性支付了18亿美元，以负担之前未

5G 发展至今，我国已经建成全球规模最大、技术最先进的 5G 网络，5G 移动电话用户近 7 亿户，5G 连接数全球占比超 60%，5G 赋能行业应用已经初见成效。然而，我们仍然面临着 5G 模组价格高、功耗大、行业需求碎片化严重、应用规模化发展缓慢的问题。RedCap轻量化 5G 终端技术作为 3GPP R17 版本中最先商用、最具市场发展前景的新技术，通过减少终端带宽、天线数量、调制阶数等方式大幅降低了 5G 终端成本和功耗，同时也可继承 5G 高可靠低时延、网络切片、5G LAN 等 5G

相比 5G 发展初期，无论是线上还是线下对于 5G 的宣传近乎铺天盖地，5G 承载着产业发展极高的期待。2023 年是5G 商用四周年，在央地政策的持续支持和产业各界的协同推进下，中国 5G 创新发展取得积极成效：

在 5G 时代，移动通信技术能力的进一步提升，有望帮助垂直工业领域重新考虑如何以无线方式互连机器、生产线，从而助力全社会数字化转型。移动通信服务从面向用户（2C）类型转变为面向行业（2B）类型，终端主要是机器、传感器、机器人等。对于传统 2C业务，用户对业务中断的容忍度比机器高得多。例如，当移动网络连接质量不好或服务中断时，2C 用户可尝试稍后重拨，但对于 2B业务用户，可能导致生产线关闭，从而导致生产效率损失。

在专网建设绝对数量得到提升的同时，国家同步也关注 5G 走入工厂，提出要打造 5G 全连接工厂，进一步拓展“5G+工业互联网”典型应用场景，促进 5G 在工业生产中由“局部单点”向“生产全局”、由“外围应用”向“生产核心”创新发展，加快工业企业数字化转型步伐。2022 年 9 月，工业和信息化部发布《5G 全连接工厂建设指南》，明确了 5G 全连接工厂建设的总体要求、建设内容和建设路径，标志着“5G+业互联网”由起步探索阶段迈向精耕细作阶段。到了这个精耕细作阶段我们会发现对于 5G 专网的下一步

我们认为物联网模组行业仍具备广阔发展前景，其中车载、FWA 等大颗粒度市场需求有望延续高增态势，以其中的车载 5G 模组为例，根据我们的测算，国内 2023~2025 年车载 5G 模组前装市场规模 CAGR 有望达 87%；此外随着智能模组应用场景的不断涌现，渗透率有望持续提升，其相比数传模组有更高的价值量，有望助力物联网模组市场规模的提升。竞争格局方面呈现东升西落趋势，近年来国产物联网模组厂商份额持续提升，我们认为未来国产厂商有望基于研发实力、性价比优势等进一步巩固市场地位。[NeadPay

5G connectivity is rewriting the rules of vehicle value creation and preservation. In the process, 5G is rejuvenating an automotive industry emerging from the COVID-19 pandemic and waning chip shortages.

工业互联网作为新一代信息技术与工业经济深度融合形成的新兴业态和应用模式，是工业企业实现数字化转型的关键基础设施。5G 作为工业互联网网络的重要组成部分，在各个行业得到蓬勃发展。特别是过去三年，在国家 5G+工业互联网政策的鼓励下，十个工业行业和领域在制造业用户、基础电信运营商和通信企业的生态合作下，5G+工业互联网取得了很多成功案例并开始规模复制。目前 5G 网络开始向与工厂控制层面的 OT 网络深度融合方向拓展，并希望借此改变传统控制系统导致的网络拓扑结构固化及封闭的现状，以提高生产过程的柔性

5G-A通信感知融合旨在基于移动通信基础设施使能感知服务，实现面向通感行业的一网多能。本研究报告针对通信感知融合的四大典型应用场景，包括智慧交通、智慧低空、智慧生活和智慧网络场景中的二十四大典型应用案例，分析了基于通信基础设施使能感知业务的潜能，以及对应场景下的感知业务性能指标要求。面向智慧交通、智慧低空、智慧生活场景，基于移动通信网络进行位置、速度、角度等信息探测感知，提供低成本、高精度、无缝泛在的感知服务。面向智慧网络场景，基于感知信息辅助基站或终端波束管理、信道估计、能耗节省、资源调度与优

5G专网有着成本低、性能可靠、安全性高、定制化等特点，在制造业有着不可替代的优势。白皮书首先描述了制造业5G专网运营的研究背景及面临的机遇、挑战，并进一步结合制造业5G专网类型及特点、关键技术、部署要点，整体上介绍了5G专网部署与建设，典型部署案例(包括大型制造工厂、精密仪器制造厂、制造园区等)；白皮书进一步从5G专网运营要点、资源管控、性能提升方法及案例、可靠性保障方法及案例、安全保障、能力开放等6方面分享了制造业5G专网运营研究及实践成果，并阐释通过5G专网智能感知分析、根因定位分析、故障预

三大运营商整体经营情况良好，营收及利润稳定增长。移动业务用户数增长以及 ARPU 提升，带动移动业务收入企稳回升；宽带业务用户数基数不断增大，智慧家庭增值服务推广已见成效，客户价值良好增长。

深耕行业多年，打造国内领先企业。欣天科技产品主要包括射频器件、射频金属元器件和射频结构件，客户覆盖国内外知名企业。公司 5G 滤波器和天线产能逐步释放，2017-2022 年营收 CAGR 达到 17.28%。5G 渗透率持续增加，射频器件量价齐升。据 GSMA 数据，2G/3G 即将迎来退网高峰，基站由 2G/3G 向 5G 演进，2022-2030 年，全球 5G 网络渗透率从 12.25%提升至 54%。中国 5G 基站建设居于全球前列，占全球 5G 基站数量的 73%，中国运营商资本开支

The deterministic network is the core technology to support digital transformation, and it is also one of the most important roadmaps for the future wireless communication networks. 5G technology, as the most cutting-edge communication technology, sh

汽车制造业是现代制造业的重要领域，在制造产业中占据重要地位，具有产业链长、覆盖面广、关联产业多等特点，对国民经济的带动作用非常明显。5G、工业互联网、人工智能、无人驾驶、新能源车等技术的兴起，推动汽车产业向智能化、网联化发展，促使从生产到服务环节的全链条变革，为汽车产业带来新的发展机遇。为了实现“制造”向“智造”的转变，5G 作为关键使能技术，通过赋能智能制造、智慧物流及智能运维大力提升制造环节的自动化、信息化水平。5G 专网已能够满足汽车生产大部分场景的需求，但仍无法满足 PLC南向 IO/阀

中国移动5G新基建成效显著，为数字经济发展铸牢基础建成全球最大5G精品网络，提供优质、泛在、安全、可定制的公网和专网连接服务“连接+算力+能力”新服务，助力千行百业新发展新型信息服务体系逐步应用到企业生产，5G商用案例连年翻番，加速数智化应用场景向更多领域渗透

5G持续演进，5.5G承上启下：2021年4月，国际标准组织 3GPP正式确定5G-Advanced（5G-A）为5G下一阶段演进官方名称，从Rel-18开始，这标志着全球5G发展进入5.5G新阶段。5.5G的主要使命有两个：一是把5G不足的地方修正、加强；二是根据行业的发展变化，给6G的未来发展探索最新的方向。5.5G作为5G 和 6G 之间的过渡和衔接，大概会持续 5 年以上。顶层引导，产业携手推进5.5G走向成熟：2023年6月27日，工信部发布新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》，率

随着 5G 网络覆盖不断铺开，5G 业务形态不断创新和演进，5G 网络的业务能力开始从单一化走向多样化，网络部署也逐渐从中心化转为分散化/边缘化，这些变化都对传统的网络治理手段提出了巨大的挑战。而近年来人工智能技术快速发展，人工智能算法的不断演进和迭代，设备硬件能力持续提升，标志着人工智能技术的逐步成熟，也为 5G 网络的智能化治理提供了一种可能。本白皮书针对 3GPP 定义的以网络数据分析功能 NWDAF为核心的 5G 核心网智能架构，讨论了 5G 核心网智能化的典型场景、系统架构要求和关键技

5G 网络敏捷的网络架构、优秀的网络性能，带来了更加丰富的移动业务场景，也引入了更多基于位置的差异化连接需求。一方面，5G 网络与垂直行业深度融合，业务部署更加分散，ICT、消费互联网、金融、汽车、制造等各类应用所处的行业、服务对象不同，在内容资源、网络时延、服务的客户范围等方面存在不同的需求，因而其业务部署位置、形态也存在较大差异；另一方面，移动宽带普及，进一步扩大了用户的活动范围，远程办公、空中课堂、在线娱乐，用户需要随时随地接入全网业务。

过去几十年，信息通信技术的加速创新使得经济的运行方式和人们的生活方式发生了颠覆性的改变。在变革的过程中，人们发现，要有效抓住新技术带来的历史性机会，除了需要根据市场反馈不断对技术和产品进行革新外，还需要思考如何重构和创新商业模式，才能充分释放新技术的商业潜能，以实现最有效的价值创造。自 2019 年正式商用以来，全球 5G 商用发展迅速。截至 2023 年 3 月，5G 网络已覆盖全球30.2%的人口，全球 92 个国家/地区的 252 家网络运营商宣称开始提供 5G 业务。随着 5G 商用不断

With the widespread adoption of mobile networks and cloud computing, enterprise digital transformation is accelerating. The core business and critical data of enterprises are being transferred from traditional data centers to the cloud. At the same t

在大数据、人工智能和实体经济深度融合，加快建设创新型国家的背景下，传统模式下的煤炭能源行业转型升级到以数据驱动发展的新阶段已经到来。5G与工业互联网紧密融合，成为了各行业发展新的动能。5G具有大带宽、低延时、广连接、高可靠等特性，不但具有消费应用的前景，更能支持实体经济发展。工业互联网核心内涵是数字化、网络化、智能化。5G赋能工业互联网，将催生全新工业生态体系，二者融合将推进能源和制造业高质量发展。5G融入工业互联网将使其应用场景得到深度拓展。一是覆盖感知，利用5G大量获取矿山生产实时运行数据，

近年来，无人机产业发展迅猛，已经呈现出高起点、高爆发、高成长等特性，作为朝阳产业，无人机数量与日剧增，随着无人机产业规模不断壮大，无人机安全事件不断增多，网络安全问题已成为限制无人机产业发展的障碍之一。本白皮书从无人机系统安全威胁与趋势出发，全面分析无人机产业面临的各维度安全风险，构建全体系无人机安全架构方案，并从政府监管、产业发展角度提出保障无人机系统安全健康发展方向及建议。

AIGC 势头强劲，算力、数据、算法、下游应用端有望迎来广阔的发展空间2022 年以来，以 ChatGPT 为代表的 AIGC 技术热度持续提升。AIGC 技术持续取得突破离不开算力、数据、算法三大核心要素。算力方面，随着大模型持续推出及升级迭代，AI 算力需求持续增长，带动 AI 服务器、AI 芯片、数据中心等硬件需求增长。根据 IDC 的数据，我国智能算力市场规模预计将从 2019 年的 31.7 EFLOPS 增长至 2026 年的 1271.4EFLOPS，CAGR 高达 69.4%。数

5G 通信时代，伴随着智能终端的能力提升与形态泛化，以及 GPT等自然语言类人工智能技术的飞速发展，实时通信做为运营商基础业务，将具备前所未有的融合服务能力，在全新场景创造全新价值。5G 新通话（NG-RTC），是在 5G VoNR 多媒体实时通信的基础上搭载新的数据传输通道，为用户提供高清音视频通话与数据应用融合的全新实时通信服务。5G 新通话建立以多媒体实时通信能力平台为中心的统一开放网络架构，在兼容现有通话业务的基础上实现创新融合业务的敏捷开发和快速部署。3GPP 目前已完成 5G 网络

从5G第一阶段标准冻结到商用四年，移动通信始终处于不断革新和发展的状态，作为建设网络强国的中坚力量，运营商也不断完善5G能力技术、开拓5G应用边界，如今，面向5G-Advanced(5G-A)时代，运营商正开启新一轮的布局与探索。

段晓东指出，中国移动敏锐把握算力时代发展脉搏，以网强算提出算力网络全新理念，一年多来持续开拓创新，围绕算网基础设施构建、业务融合创新、创新技术引领三大主线，推动算力网络体系化发展。段晓东进一步表示，算力网络的发展是一个继往开来的重大工程，需要算网双学科交叉融合创新，打造算网一体原创技术高地，从高度、广度和深度三个方面深化算网一体原创技术。提升高度目标是不断提升算力能力，打造新型智算中心，构筑多元泛在化算力；拓展广度即不断融合算力和网络，推动算力赋能各行各业，走向千家万户。挖掘深度指融合技术、资源

构建“连接+算力+能力”数智化基础设施，实现网络无所不达、算力无处不在、智能无所不及

建成全球最大5G精品网络，提供优质、泛在、安全、可定制的公网和专网连接服务新型信息服务体系逐步应用到企业生产，5G商用案例连年翻番，加速数智化应用场景向更多领域渗透精准建网保持规模增长，网业融通增强业务体验，多维创新加速技术演进，绿色节能助力效能提升，构建覆盖全国、技术先进、品质优良的5G精品网络

当前5G发展从商用进入规模价值创造阶段，ToB行业无疑是未来5G价值创造关键，5G行业终端成本过高是制约发展的因素之一，而Redcap就是在这个背景下提出来的。目前业界5G模组价格在500元左右，RedCap有望能降低到100-200元，很有可能是R17中率先能商用的一项技术。《中国移动RedCap白皮书》系统介绍了RedCap关键技术、应用场景，具有很好的参考价值。

人工智能带动算力的整体提升，算力提升带动边缘智能终端需求的大幅度提升。据 IDC 数据显示，中国智能算力规模高速增长，预计到 2026 年智能算力规模将达到 1271.4EFLOPS，通用算力规模将达到 111.3 EFLOPS。2021-2026 年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率达 52.3%，通用算力规模年复合增长率为 18.5%。边缘计算作为融合网络、计算、存储的新型网络架构和开放平台，最重要的载体就是物联网算力模组，近期谷歌发布 PaLM2 明确了未来要接入更多的智能终端，对于未

1G 到 5G 代际更替规律可循，6G 将实现场景和网络范式大步跨越。在通信行业不同代际周期的更迭中，中国逐渐迎来了从 1G 落后、2G跟随、3G 突破、4G 并跑，到 5G 领先可期的通信领域全产业链发展机遇。当下时点，行业标准、双碳安全、产业模式等多重因素推动我国新一代移动网络发展。全新的 6G 网络通信将在应用场景和网络范式端都实现大的跨越。应用场景端，6G 实现从“纯连接”至“连接+感知+智能”的转变，通信网络向信息网络升级。网络范式端，6G 将实现从“以运营商为中心”到“以用户为中心”

全球 5G 商用 3 年多以来，全球部署进展远超 4G 同期，不仅兑现了十倍代际体验的“速度”，也拓展了从服务消费者到使能行业数字化的“广度”。5G 用 3 年时间就取得了 4G 在 5 年里的发展成就，越来越多的运营商已经步入 5G 商业正循环周期。基于 G.U.I.D.E. 商业蓝图框架，运营商通过打造泛在千兆极致体验、超自动化网络能力、联接与计算融合服务、差异化多维度商业变现，以及绿色可持续发展的网络基础设施为 5G 商业成功构筑了坚实的基石。随着 5G 商用进程不断加速，其赋能场景也正不

5G新空口（NR）技术自 2019 年首次实现商业化以来，其采用率迅速增长，极大提升了移动设备的数据速率。 截止到 2022 年 2 月，已经有 60 多个国家/地区的大约 200 家运营商推出了 5G 移动业务。 随着第三代合作伙伴计划（3GPP）Release 17 的发布，5G NR 将应用范围扩展到了用户多元化的新需求。时间敏感网络（TSN）等应用要求时延极低并且上下行链路速率稳定可靠，而许多物联网（IoT）应用对容量和延迟的要求较低，但对于成本和功耗的要求极为严格。

5G 是数字经济发展的基石，以人工智能、智能制造为代表的新科技应用有望拉动算力暴涨，高算力时代仅“大带宽、低时延、高可靠”的 5G才能满足数字经济的发展需求，5G 投资势在必行。ChatGPT 开启人工智能新纪元，ChatGPT 拥有海量的参数和复杂的算法模型，需要大量的算力支撑；工业互联网、智能制造等也是数字时代的核心组成部分，5G 的更大容量和更高速度可以支持更多设备和传感器的连接，打造万物互联新时代。5G 赋予智能制造“无线”可能，国产替代成为主旋律，芯片作为智能制造上游核心环节，自主可控

自2019年6月工业和信息化部正式发放牌照以来，我国第五代移动通信（5G）技术商用部署已有三年，并进入规模化应用关键期。承载光模块对于移动通信网络的传输性能保障具有重要影响，随着5G建设的持续推进和应用场景的日益丰富，为满足更大带宽、更高性能、更低成本和更小尺寸等承载需求，业界不断探索新型5G前传和中回传光模块技术研究，为Beyond 5G乃至6G部署进行充分准备。自2019年6月工业和信息化部正式发放牌照以来，我国第五代移动通信（5G）技术商用部署已有三年，并进入规模化应用关键期。承载光模块对

本研究报告总结了视频监控、智能可穿戴设备、工业无线传感器等RedCap典型应用场景及其通信需求，从部署应用角度对支持RedCap终端工作的基本关键技术及VoNR、小数据包传输、终端节能、覆盖增强等其它相关技术进行了分析，从承载频段、网络区域、协议版本和关键技术部署等方面对5G网络升级适配RedCap终端的技术方案进行了探讨，提出了5G网络按需升级或部署，支撑RedCap典型应用的建议。

无线通信感知融合是5G-Advanced(5G-A)的关键技术之一，可广泛用于智慧交通、智慧低空、智慧生活、智慧网络等典型应用场景，这要求对当前5G网络进行转型升级实现网络无线感知能力。本研究报告根据5G-A通感融合典型应用场景和需求系统性地分析了无线网络端到端实现感知能力所要面对的关键问题和所要满足的技术需求。面对感知应用的差异化需求，本报告提出了多种不同的通感网络架构，并分别从架构、接口、协议、功能、端到端业务流程等方面展开了详细研究设计。最后，本报告还对未来通感融合网络架构进行了展望，为通

5G在过去几年快速商用，截至2022年6月，全球运营商部署221个5G网络，覆盖超过50%市场和7亿多5G用户。5G终端加快上市，全球193家厂商发布1454款5G终端，其中5G手机772款。5G快速发展极大丰富了我们的生活，新业务新应用不断涌现。随着5G大规模商用，全球业界开启了5G下一阶段演进技术研究和探索。2021年4月，国际标准化组织3GPP正式确定5G-Advanced（5G-A）为5G下一阶段演进官方名称，从Rel-18开始，这标志着全球5G发展进入新阶段。面向2024年及以后，一方

城市是生产要素集约化和业态多样化的有机体，是区域经济、政治、科技和文化教育发展的中心。智慧城市作为现代经济社会发展与人民生产生活的重要载体，正在成为推动各领域数字化转型的重要抓手。宏观政策驱动引领，智慧城市规范有序发展。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》首次将“加快数字化发展 建设数字中国”单独成篇，从数字经济、数字社会、数字政府和数字生态四方面对“十四五”时期数字中国建设作出新部署。党中央、国务院及各部委从多个维度协同管理，指导我国智慧城市健康发展

本文以无线接入网为线索，梳理一下无线侧接入网+承载网+核心网的架构，主讲无线接入网，浅析承载网和核心网，帮助大家更深入的了解5G，也帮助新手更好的入门。在我们正式讲解之前，我想通过这张网络简图帮助大家认识一下全网的网络架构，通过对全网架构的了解，将方便对后面每一块网络细节的理解。这张图分为左右两部分，右边为无线侧网络架构，左边为固定侧网络架构。无线侧：手机或者集团客户通过基站接入到无线接入网，在接入网侧可以通过RTN或者IPRAN或者PTN解决方案来解决，将信号传递给BSC/RNC。在将信号传递

报告基于新发车型的配置数据对60多种零部件上车情况进行全景扫描，旨在发掘出渗透率较低且有望快速提升的新兴赛道。面向2023年，我们建议重点关注电吸门、空气悬架、5G网络、座舱域芯片及空气质量监测，相关赛道渗透率仍较低且在2023年有望大幅提升。此外，激光雷达及V2X亦值得关注，相关赛道在2022年渗透率极低，分别为0.42%及0.48%，其在2023年渗透率有望突破1%。基于新发车型配置情况对零部件赛道进行全景扫描，根据零部件上车速度及新增车型特点挖掘具有投资机会的新兴赛道。汽车智能化使汽车呈现

➢ 行业整体业绩表现较好截至2022Q3通信行业整体营收增速11.33%，整体归母净利润增速23.01%，利润增速显著高于营收增速，各季度整体表现比较一致。其中电信运营商、光模块、基站设备、军工通信表现较好，IDC和物联网企业表现平平。➢ 行业发展由投资驱动转变为投资和产业升级、国产替代共驱 电信运营商资本开支整体平稳,结构上云服务开支占比提升。北美云基础设施服务支出保持快速增长，中国云基础设施服务支出稳健。数据中心建设和运营商向数字经济服务商升级，行业通信平台处在不同产业升级阶段。中

在汽车产业智能化浪潮下，汽车逐步面向智能化、网联化发展阶段，智能网联汽车的产销量不断增长。同时，随着中国联通 5G 商用服务的快速铺开，终端作为 5G 车联网服务的重要载体，其重要性日益凸显。在此背景下，本文结合车联网发展趋势，深度洞察其应用前景，宏观研判车联网 5G 终端设备的发展趋势。并针对汽车产业不断增长的 5G 网联需求，联合产业合作伙伴，发布第一版 5G 车载终端白皮书，旨在推动产业链上下游提前做好技术需求、产品规划和品控保障的布局，携手推进 5G 车载终端与应用的成熟和普及。[Nea

当前，国家经济和社会转型加速，5G应用加速普及，国家正在加 速培育数据要素市场、推进国家治理和治理体系现代化、推进新型基 础设施建设。5G致力于应对多样化差异化业务的巨大挑战，满足超 高速率、超低时延、高速移动、高能效和超高流量与连接数密度等多 维能力指标。因此，ITU（国际电信联盟）认为：如果一个网络能够具备同时服务以下业务场景的通信能力，那么这个网络就可以称为5G网络。于 是会在2015年的ITU议上，全球主要运营商和设备商共同定义了 5G的三类典型应用场景：上网峰值速率要达到10Gbps甚

2022年，国际经济形势复杂多变，国内经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。在此背景下，5G成为中国数字经济发展的重要增长引擎。商用三年以来，在央地政策的持续支持和产业各界的协同推进下，中国5G取得突出成绩，网络建设、用户发展、产业演进、融合应用等各方面均迈上新台阶，对经济社会发展的赋能带动作用逐渐显现，为推动经济社会高质量发展作出积极贡献。2023年1月8日，中国信息通信研究院（以下简称“中国信通院”）在“2023年ICT+深度观察报告会”数创未来成果发布会上发布了《中国5G发展和

AIoT 作为人工智能技术与物联网在实际应用中的落地融合，伴随着人工智能技术不断提升在 IoT 设备端的渗透率，正逐渐成为传统行业智能化升级的重要通道和物联网产业未来发展的大趋势。AIoT 在家居、汽车、智慧城市、公共事业等行业和领域的需求正在逐步放大，应用场景进一步拓展，产业发展前景可期。《2023 年中国 AIoT 产业全景图谱报告》《2023 年中国 5G 产业全景图谱报告》包含 AIoT 及 5G 发展的最新研判，有助于前瞻 AIoT时代的发展红利。

手机直连卫星技术极大拓展现有地面蜂窝网络的服务范围，为手持终端客户提供应急救援及偏远、海洋、”一带一路“等全球范围的各类丰富的通信服务

全球移动通信技术遵循香农定理、摩尔定律和“十年一代”演进规律，已发展到第五代

5G行稳致远，创新加速前行

近年来，三大运营商战略聚焦云计算发展，推动体制机制改革。凭借云网融合、安全可信等综合优势，运营商的云计算收入快速增长，行业竞争力和地位显著提升。当前，运营商凭借底层基础设施的完善在 IaaS 领域优势凸显，并不断通过强化自研、构建生态、渠道下沉，提升 PaaS 和 SaaS 领域综合竞争力。未来，看好运营商云计算增速持续领跑，预期伴随收入提升与盈利能力改善，云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性。我们分别给予中国移动、中国电信、中国联通 A 股 4.5X、4X、4X EV/EBITDA

展望 2023 年，通信板块建议关注大安全、强制造、势反转等三条主线。5G 领域的投资机会将主要来自国产化替代和市场份额提升，成长性投资机会将更多地来自于物联网、云、智能汽车等细分赛道。5G 投资转向漫长需求驱动，重点关注运营商、光通信、电子测量测试仪器等细分领域投资机会。运营商基本面呈现趋势性好转在云计算市场大有可为，有望迎来价值重估。光通信市场高景气度有望持续，关注高速光模块/光电芯片等。电子测量测试仪器国产化仍处起步阶段，渗透率有望快速提升。云计算行业景气度触底回升，关注新应用和结构性投资

数字经济在政府工作报告中的地位不断提升。2017年开始至今，“数字经济”已经连续六年被写入政府工作报告，2022年政府工作报告中，首次以单独成段方式提出，促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局。在九大重点任务中，数字经济被列为第四大重点任务，发展重点集中于建设数字信息基础设施，促进产业数字化转型，加快发展工业互联网，完善数字经济治理等。

公司智能网联车载模组业务具备行业领先地位，率先推出基于高通 8155车规级模组并获得主流主机厂定点，打造智能座舱+智能驾驶业务产品矩阵。公司作为国内最早布局车载模组的先行者，具备行业最完善的车载模组产品矩阵，车规级模组率先推出基于高通 8155 最新旗舰智能座舱平台的 5G 车规级模组 AG855G 并获得主流主机厂定点。公司车载模组产品涵盖车规级模组、车载智能模组、车用 LTE 模组及车规级 Wi-Fi/蓝牙模组四大类产品，从产品性能及技术方面均处于行业领先地位。公司车载模组业务目前在全球已建

太赫兹（THz）技术具有超大带宽的优势，预计在未来的 6G 无线通信与感知系统中会有广阔前景。然而，工作频率和带宽的增加对传播信道建模、新传输技术、高性能器件和信号处理复杂度都提出了更高要求。因此，如何在硬件复杂度及功耗受限的情况下既满足系统需求又提高系统数据速率和感知分辨率，是当前最大的挑战。本文介绍了太赫兹频段在频谱和潜在应用场景方面的一些最新研究进展，并提出了一种针对太赫兹频段的混合信道建模框架，以提升建模准确度和建模效率。此外，本文还研究了一些潜在的中射频（Intermediate Ra

5G 的发展速度非常之快，截止 2021 年 9 月，全球已经部署了有 176 张5G 商用网络，超过 150 万 5G 站点。5.2 亿 5G 用户的感官体验，也迎来全面升级焕新：高清视频的时长占比提升到了 80%；流行的短视频 APP已经全面提供 1080、HDR 等高质量视频；主流 VR 分辨率相比 2020 年翻倍。高清沉浸化的个人通信时代已经到来。对于行业物联来说，也迎来了规模复制：2021 年有超过 10000 个行业创新项目；超过 250 款的多样化模组和终端，融入行业应用；钢铁、

2023 年，在全球需求可能衰退的环境下，A 股产业趋势投资可能面临更为复杂的局面，产业趋势的贝塔一方面可能面临需求挑战，另一方面却又交织技术变革和政策驱动，通用投资范式可能失效，我们大胆假设、小心求证，提出 2023 年十大产业趋势投资展望。❑ 趋势一：动力电池材料技术升级趋势延续。复合集流体在安全、性能和成本上有较大优化，有望对传统集流体形成部分替代。目前复合集流体已经初步具备量产能力，随着下游电池和终端投入加大，2023 年可能开始量产应用。❑ 趋势二：大型储能、类储能将迎来爆发元年。大储

6G 将构建分布式神经网络，连接物理世界与数字世界，真正开启智通万物、慧达千行的“万物智联”时代。网络感知与原生 AI 将成为 6G 两大全新的应用场景，这意味着，6G 将感知与通信能力融入同一套系统，利用无线电波超越人眼、“观察”物理世界，并在虚拟世界中构建数字孪生。本文介绍了通信感知一体化（Integrated Sensing and Communication，ISAC）的概念及其典型应用，并举例说明如何使用 6G ISAC 提高定位精度以及用便携式终端进行太赫兹毫米级成像。此外，本文还探

2022年行业回顾：得益于新能源相关概念公司以及电信运营商的良好表现，今年通信行业指数表现在TMT行业中相对较强，截至12月23日，通信（申万）指数下跌16.61%，跑输沪指，跑赢其他主要市场指数，在31个申万一级行业中排名第14位。表现较强的子板块为测量仪器、工业互联网、智能卡、电信运营商等。国产替代：在强调供应链安全和自主可控的大背景下，实现国产替代乃至出海竞争提升全球市场份额是科技行业公司打开市场空间的必然选择，参考物联网模组、光模块等通信行业中已成长为全球龙头公司的发展路径，我们认为国内

气候变化是一项跨越国界的全球性挑战。要解决这一问题，则需要在各个层面进行协调，需要国际合作，帮助各国向低碳经济转型。目前，全球共有189个国家加入了《巴黎协定》，并且世界主要经济体纷纷做出碳中和目标的承诺：欧盟委员会推出长期战略愿景，至2050年实现碳中和，此战略愿景几乎贯穿于欧盟各项政策中。中国作为发展中国家，则承诺在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和。美国则在2019年退出巴黎协定后，于2021年重返巴黎协定。ICT行业作为第一个响应巴黎气候协定的行业，正在积极行动。一方面加强对社会

移动宽带已经如同水和电一样融入日常生活，移动宽带的流量占比逐年增长。用户对移动宽带的需求日益提升，使得运营商需要增加更多的频谱，更多的站点，更多的天线升级网络。随着时间的推移无线站点复杂度成倍增加，站点功耗不断攀升，运营成本居高不下。进一步影响运营商可持续发展。如何维持网络面向未来可持续发展，是运营商当前面临最重要的挑战。全频段持续演进，保持网络高效的更新换代，如何使通信塔上天面不增加，能耗不增加，运维成本不增加，同时系统容量大幅度增长，这需要重构现有的无线基站设计，使其能够满足客户网络面向未来

5G 建设后周期，数字基建结构性机会，看好三个通信+成长方向。通信板块全年震荡走势，指数下跌 11.2%，主要受到俄乌冲突、美联储加息及疫情等宏观因素影响，板块指数好于大盘，TMT 行业中跌幅较小，主要得益于运营商与通信+新能源转型方向的超额表现。细分领域业绩分化加大，云视讯、光模块与光纤缆景气向上，连接器业绩大幅增长，而消费类场景中泛 IOT 模组、控制器需求短期承压，海缆受行业因素影响短期交付与确认延期，但在手订单充足。5G 建设进入后周期，5G 应用加速落地，提速降费影响边际减弱，运营商整

随着移动通信网络的发展以及智能硬件设备的提升，人们观看视频的终端设备逐渐从电视单一类型发展到手机、iPad、电脑等，呈现出多样化的趋势。在 5G 网络的大带宽、高速率、低时延优势下，视频在制播方式、内容与分发方式上也能够更好的满足现代人的生活、娱乐需求。广大互联网用户可以在移动终端上体验到演唱会直播、VR 视频、网络课堂直播等各类流媒体视频越来越多的新应用。各类视频业务的发展也给网络传输带宽带来了巨大挑战，日常生活中，我们使用手机观看的视频直播、接收到的公共安全类消息都是通过单播方式下发，在人群

随着5G商用进程加速，5G To B应用进入规模发展期。但垂直行业领域众多，市场呈现需求碎片化特点，工业、电力、安防、金融等行业，对网络覆盖、可靠性、安全隔离、数据保密、网络控制等要求均不同于公众网络。为满足行业专网多样性和差异化需求，白皮书提出5G行业专网核心网方案，以i5GC精准赋能行业，以iCube打造行业云网一体化，以ToBeEasy助力5G专网快速部署和极简运维。白皮书指出，5G行业专用核心网提供全场景硬件，例如极简型、标准型、嵌入型、云网一体型等，行业可按需选型，最简单台服务器即可成

2021年，全球疫情仍在持续，世界经济复苏动力不足，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我国经济尚处在突发疫情等严重冲击后的恢复发展过程中，保持经济平稳运行难度加大。在此背景下，无线经济展现出顽强的韧性，无线产业实力不断增强、无线技术赋能千行百业、无线治理能力不断提升，无线经济逐渐发展成为支撑宏观经济稳定发展的新动能。2022年12月20-22日，2022中国无线电大会以线上形式召开，此次会议由工业和信息化部、国家广播电视总局、广东省人民政府联合主办。在12月20日的开幕式上，中国信息通信研究院（以下

截至 2022 年 12 月 8 日，长江电信业务指数跌幅为 8.67%，在 33 个长江一级行业中涨幅排名第 11 位，或主要得益于运营商及能源转型赛道的超额收益，整体表现较为良好，跑赢大盘超11pct。细分子板块，年初至今新能源相关、运营商、光纤光缆、军工通信子板块显著跑赢。基于 2022 年市场表现及我们对 2023 年的形势判断，当前时点重点推荐兼具成长性和确定性三大主线：数字经济主线、能源转型主线，以及大安全主线。

➢ 2022年行情复盘：运营商“大象起舞”与通信+新能源兴起。2022年通信（申万）指数表现领先TMT板块，市场呈现更明显的“W型”走势，美联储加息和国内主要城市疫情是市场主要拐点。展望2023，我们认为通信板块仍然会出现分化行情，高景气、困境反转有望取得更大弹性，同时市场有望重回需求驱动，我们看好数字经济内需恢复相关行业，工业互联网、智慧矿山、智慧电网、云视讯以及消费电子和家电改善时点的到来。➢ 2023产业趋势变化：I. 2023,5G网络步入后基建时代，5G覆盖由广度转向深度，DAS室分和

算力网络是以计算为核心，通过网络实现连接，通过感知实现匹配与调度的服务，以“计算+感知+连接”为千行百业带来高质量、低成本、低时延的算力。整体上看，算力网络的发展会经历泛在连接、融合感知和无感调用三个阶段，目前尚处在发展初期，在未来的发展过程中，行业标准有待统一、算网融合技术有待突破、场景应用有待优化。算力网络的建设周期较长，其建设成熟度也因区域、行业、场景不同而有较大差异。基于研究积累及访谈成果，报告总结了评估算力网络发展成熟度的三个方向：（1）基础性能：评价算网资源充裕程度、算网调度能力和运

展望 2023 年，随着数字经济发展，国家重视高水平科技自立自强，将为科技行业长期发展提供坚定的支撑。短期我们认为曙光初现，从更长周期维度来看，我们建议适当降低对于短期扰动因素的关注，以史为鉴，面向未来，积极布局。1、数字经济开启我国科技行业发展下半场，产业数字化领域需要重视。复盘美股科技股牛市，科技发展的规律遵循“芯片突破->终端普及->软件升级->网络迭代->设备发展->应用爆发”。我国高度重视数字经济，包括数据价值化、数字产业化、产业数字化与数字化治理。我们建

行情回顾：多重不确定性交织，板块估值仍处低位。截至 11 月 30 日，沪深300 指数全年跌幅 22.01%，通信（申万）指数跌幅 11.96%，跑赢大盘，在申万各一级行业中排名第 10 名。分板块来看，截至 11 月底，各细分板块全年多出现下跌，仅工业互联网板块实现平均涨幅 7.4%。估值层面，截至 11 月底，通信行业估值仍处于 2011 年以来较低分位数水平。通信行业 2023 年布局思路：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性复苏赛道：(1）物联网：下游库存逐步出清、消费侧需求回暖，行业 23

通信板块回顾。22 年上半年国内新建 5G 基站 42.9 万个，完成全年目标 60 万 站的 72%，下半年景气度略有回落。截至 11 月底，受大盘整体大幅调整影响，通信指数下跌幅度 16.61%，但好于 TMT 其余板块。全面看好通信及数字基建主题性行情。1）风险偏好爬升利好通信及主题性机会：受市场整体调整影响，通信板块大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值。我们认为，23 年市场或呈现风险偏好阶段性上行，风格利好通信及主题性投资机会。2）运营商资本开支侧重“东数西算”，有线侧

◼ 数字经济和双碳时代，国产智能制造是国家推进制造强国战略主攻方向，以智能制造为先锋，“智能化+新能源”迎黄金发展机遇。2022 年，上游原材料缺货涨价、运输成本增长等压力逐步缓解，需求逐步复苏，但疫情反复仍然给宏观经济造成一定冲击。展望 2023 年，我们判断疫情和上游成本压力有望逐步缓解，5G 用户渗透率将持续提升，随着国家坚定推动双碳政策、数字经济等，我们认为通信行业投资将围绕“智能制造、智能汽车、智能网联、海缆新能源”四条核心主线展开。◼ 2023 年核心赛道一：国产智能制造提速发展，看

持经达变。在科技产业内外环境巨变的节点上，我们认为通信行业发展的内在逻辑仍将延续（参考2022年度通信策略提出的通信周期、能源结构、国产化和出海三大变化）；展望2023年，价值重估、景气分化、产业延伸的主线趋势逐渐明确，具体而言：数字经济赛道，运营商价值重估，延伸产业链新周期；工业与汽车的智能应用赛道，低渗透+高成长景气分化；产业链维度，通信产品力提升，安全、出海蕴藏新机。• 1）数字经济：运营商作为央企担当，预计在政企和产业数字化领域延伸新周期，to B商业模式相较2G-4G时期发生本质变化，

5G正在悄悄改变着我们的生活，随着网络部署和应用服务的逐步深入，5G将进一步促进社会的数字化转型与产业升级。在数字化浪潮下，不断深入落实5G技术的丰富内涵，实现5G的可持续性发展，已成为产业共识。2021年4月，国际标准化组织3GPP正式确定5G-Advanced（下文简称5G-A）为5G演进官方名称，全球5G技术和标准发展进入新阶段。5G-A定位于数智社会的核心基础设施，将全面深化和使能数智社会转型，为数字强国建设注入新动力。为深入推动5G可持续发展，实现5G新技术早日落地，2021年8月，中

随着宽带网络的全面普及和互联网应用的蓬勃发展，同时，科技竞争和产业革命大潮澎湃，经济社会的数字化转型进程加速前进，有线接入网从单一的带宽提升走向了以千兆、全光连接、极致体验为特征的千兆光接入网时代。从人机时代到 M2M 时代，千兆光网是第二次光改革命，支撑家宽高品质发展和千行百业数字转型，带来了业务、体验、运营等方面的持续创新和融合。为适应固定宽带网络新形势发展需求，2021 年 11 月 2 日在中国移动全球合作伙伴大会上，移动研究院联合 7 家合作伙伴共同发布了《NGOAN 智能光接入网白皮

本报告分析了有线宽带网络运维目前面临的巨大压力和技术问题，基于“极目云智”系统实践，提出基于用户业务感知数据的有线宽带智能运维解决方案，对其技术架构和典型场景应用进行阐述，旨在为有线宽带智能运维体系的整体建设发展提供技术参考和应用指引。

运营商 5G CAPEX 下行压力明显，传统通信公司面临挑战加剧，融合与创新将成为下一轮通信增长点。从数字化转型的成熟度看，在行业数字经济转型的过程中，通信行业数字化转型相对领先于其他垂直行业，目前通信行业增量点或依托 5G 技术过渡至下游应用普及。丰富 5G 技术下游产业链叠加产业链自主可控或将为通信行业描绘出新一轮增长曲线。5G 已至建设下行周期，主设备厂商转型开启，5G 从建设转为应用，下游物联网、云计算、IDC 等或将进一步推进。运营商作为信息通信基础设施的建设者和运营者，拥有禀赋的云网

运营商CAPEX增长趋于平缓： 2019年-2021年是5G无线网络建设的高峰期，三大运营商无线侧的基站天线、主设备等得投资大幅增长，资本开支呈稳步增长态势，当前全国已建设5G基站225万个，实现所有县城以上区城全覆盖。中国移动、中国电信等宣布未来3年资本开支占收比降至20%以内， 结构上5G投资规模稳中有降、云和产业数字化增加。运营商OPEX支出逐步增加：一方面，5G功耗是4G网络的三倍以上，随着5G建设规模的不断扩大，基站、机房、电费等成为运营商后续网络运营的重要支出；另一方面，早期5G设备

✓ 行情复盘和23年展望： 2022年1-9月通信行业收入同比增11.2%，归母净利润同比增19.1%，整体业绩逐步从疫情、原材料、中美贸易政策等不利因素中恢复。2022年年初以来中信通信下跌16.6%，当前中信通信板块PE-TTM为16.9倍，处于历史较低水平（历史5年PE中位数49.2倍）。2022年三季度通信行业机构持仓占比1.65%，机构持仓较2020年低点恢复，总体仍处于较低水平。 5G用户持续渗透、数字经济等发展带动，板块估值望提升，看好2023年板块跑赢指数。✓ 行业趋势和研究框架

通信行业 2022 年回顾与复盘截至 2022 年 11 月 28 日，沪深 300 指数年跌幅 24.4%，通信（申万）指数年跌幅 13.6%，通信板块整体跑赢大盘。在申万行业分类 31 个行业板块中，通信板块年涨幅排名第 9。分板块来看，通信+新能源、卫星互联网、运营商板块超额收益明显。通信行业前三季度整体收入和利润端保持稳步增长。展望 2023 年，政策鼓励方向有望持续催化落地，上游原材料紧缺、疫情防控等不利因素有望逐渐缓解，产业动能逐步从运营商资本开支驱动转向产业数字化转型驱动。我们建议

三大运营商迎来业绩拐点，“科技+消费”属性兼具，估值重构进行时！电信行业具有天然垄断属性，对产品有定价权，市场准入壁垒极高。电信行业具有天然垄断属性，三大运营商具有以频谱资源为代表的的牌照，又具有政策上的壁垒，对产品有定价权，市场准入壁垒极高。中国电信业市场是符合经济学范畴的寡头垄断市场，当前市场竞争格局稳定。运营商具有永续经营、现金流稳定的特点，基于过去20-30年的经营数据，三大运营商拥有稳定可靠的自由现金流，它们的经营具有永续性的特点，是典型的现金奶牛成长型企业。进入5G时代后，运营商在A

边缘计算是三大运营商强化算力统筹、智能调度、推进“云网边端业”协同发展中的重要一环。中国联通充分发挥“一个联通、一体化能力聚合、一体化运营服务”的核心优势，充分利用 5G 边缘计算低时延、大带宽、大连接、安全可靠的典型特征，以边缘计算为抓手，面向重点垂直行业成立装备制造、智慧矿山、智慧钢铁、服装制造、汽车制造、智慧医疗、智慧法务、智慧应急、智慧交通九大行业军团，为行业用户提供算力、5G 移动网络等算网资源，满足用户灵活多样的算网使用需求，实现联通算网产品能力覆盖全国。

行情回顾与未来展望：截至 2022 年 11 月 23 日，中信通信行业指数下跌 16.28%，在全部 30 个中信一级行业指数中排名第 16 位，整体表现相对一般。在 TMT 各板块中，通信整体的市盈率(TTM)估值处于历史低位。通信细分板块中，运营商、光纤光缆子板块表现相对突出。展望未来，我们总体持乐观态度，相对看好网络可视化、汽车通信领域及 5G 产业。网络可视化：网络可视化是指对网络流量及数据进行前端采集识别、后端分析应用，其下游需求主要源于政府及运营商。政府方面，我国网安信息化支出水平

十四五期间，数字经济/产业互联网有望接棒移动互联网，成为成长性最确定影响力最大的科技方向，电信运营商、设备商产业链有望核心受益；近年来以华为、中兴通讯为代表的龙头及通信产业链公司纷纷跨界升级，凭借行业内公司长期积累的高强度研发根基、精密制造、软硬一体能力，将ICT业务延升至汽车、新能源、工业等领域，赋能先进制造领域，新增长曲线为企业发展带来了新机遇；中美科技摩擦日益增多，供应链安全可控成为行业核心逻辑之一。数字经济：未来十年数字资产价值愈发凸显，以运营商、华为、中兴通讯、紫光股份为代表的传统通信

5G 网络覆盖全球近三分之一人口。全球主要国家积极推进 5G 网络建设，特别是我国的较早参与，极大促进全球 5G 发展，无论是网络覆盖还是用户发展，在同样时段内 5G 均快于 4G。截至 2022年 10 月底，全球已有 88 个国家/地区的 233 家1电信运营商宣称开始提供 5G 业务（含固定无线和移动服务），5G SA（独立组网）网络数达到 43 张。全球 5G 网络已覆盖 27.6%2的人口，欧洲、美洲、亚洲、大洋洲地区 41 个国家/地区 5G 网络人口覆盖率已超过 50%。预计到 2

◼ 美格智能-领先的智能模组龙头。美格智能作为全球领先的无线通信模组和解决方案提供商，多年来深耕智能模组和算力模组方向，依托物联网行业，以 4G/5G 无线通信技术为核心，以万物互联的物联网行业为依托，围绕通信链接、安卓系统、终端侧 AI、高性能低功耗等独具优势、全面的核心技术能力，为全球客户提供各类型无线通信模组和以模组技术为核心的物联网解决方案。同时不断丰富模组产品序列，智能模组出货量保持行业前列。◼ 公司在智能汽车、FWA、泛 IOT 等极具发展潜力的领域不断拓展。智能汽车方面，与比亚迪深

2020 年以来，通信行业进入“后 5G 时代”，行业成长驱动力从运营商 5G 投资转换为受益于网络建设完善的应用市场爆发，渗透率低、成长持续性更强的细分板块成为主要投资方向。2022 年初截止至 9 月 30 日收盘，受海外经营环境和国内疫情影响压制，通信（申万）板块跌幅为 17.55%，但跑赢沪深 300 约5.43pct，且显著优于科技行业，其中，通信“车载+新能源”、运营商等细分领域股价表现亮眼。展望 2023 年，我们认为通信板块“后 5G 时代”的投资主线有望延续：通信“车载+新能源

大多数运营商最初都使用中频段推出5G网络，因为中频段为5G 初始用例和部署场景实现了覆盖和容量的平衡。随着业务的发展，一些运营商已经开始同时在低频段、中频段、高频段三个频段部署5G网络。以T-Mobile USA为例2019年部署了毫米波，后来用600MHz作为网络覆盖的基础层。T-Mobile与Sprint合并后获得的2. 5GHz,也在2020年部署5G.低频段和中频段的结合大大提高了4G/5G的平均下行速率，参见Umlaut的路测速率对比。T-Mobile的下行速率大幅超越AT&T

通信行业整体增长平稳，Q3 盈利能力环比改善。2022 年前三季度，通信行业营收19188.88 亿，同比增长 10%，净利润 1636.12 亿，同比增长 12.15%。行业营收利润增速相比去年同期小幅放缓，主要受宏观经济环境和各地局部疫情反复影响。2022Q3 行业整体营收 6341.15 亿，同比增长 8.32%，净利润 490.83 亿，同比增长7.35%。剔除运营商和中兴后，行业营收 1694.80 亿，同比增长 5.67%，净利润 102.74亿，同比增长 15.74%，收入利润环比

5G 和人工智能是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，是我国新型基础设施建设的重要内容，是实现网络强国战略的重要支撑。二者的互融互促正在加速全球经济社会数字化、智能化转型。自智网络以自动化与智能化为核心特征，以实现通信网络提质增效、赋能行业数智化升级为目标，是 5G 及未来通信网络与人工智能深度融合的显著发展趋势。当前，全球范围内，各个标准化组织、开源社区、产业联盟等行业组织，通信运营商、通信设备制造商、网管系统集成商、其他 IT 软件厂家、第三方研发机构等产业各方积极布局自智网络技术体系

产业链供应链安全：关键核心技术和关键零部件的自主研发，技术自立自强。国防军事安全：打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，军工行业将向着更加全面、更多维度方向发展。网络信息安全：网络安全作为网络强国、数字中国的底座，将在未来的发展中承担托底的重担，是现代化产业体系中不可或缺的部分。

中国移动目前已成为全球规模最大、用户数最多的网络运营商，与产业各方携手创新、开放合作、共同拓展数字化时代新方向、把握未来市场新机会。为更好地探索泛终端产品发展，中国移动制定本白皮书，就泛终端产品规划、产品要求和产品质量等进行说明。根据是否具备蜂窝网通信能力，泛终端分为蜂窝类和非蜂窝类两种通信模式。本白皮书将对泛终端产品要求进行制定，后续根据市场发展需求，将持续补充修订，发布更新版本。

为进一步引导 5G 终端产业发展，推动 5G 端网协同演进，中国联通制定了 5G 终端白皮书第五版，期望借本白皮书的发布，给出下一阶段 5G 终端产品需求及关键技术指标，为广大用户提供更好的 5G终端体验。本白皮书主要规定了对中国联通 5G 终端在多模多频、功能性能、业务、射频及协议一致性、人机界面、机卡兼容及设备管理等方面的要求。根据中国联通现网部署情况及未来 5G 网络、业务规划，本白皮书所述的 5G 终端将首先面向 eMBB 应用场景，主要适用于中国联通5G 规模商用期的消费类终端产品。本

虽然92%的受访者表示他们在过去五年中对5G网络的投资已经获得了回报，但87%的受访电信运营商承认他们的新网络资产部署方式可以更高效、更优化，只有14%的受访者认为他们充分利用了投资。很少有电信运营商对部署5G网络的时间完全满意，58%的受访者认为他们的5G网络部署战略花费的时间超过了执行时间。86%的受访者甚至表示，由于业务、技术和商业壁垒，这些好处花了太长时间才实现，或者还没有开花结果。

我国运营商迎来近十年最好阶段，政策、竞争格局、技术周期及公司治理四大拐点共振，叠加云计算、IDC、物联网等创新业务高速发展，重新定义未来十年成长空间。❑ 收入侧：移动业务企稳回升，创新业务驶于快车道。政策不再“提速降费”，量价双增逻辑持续兑现。（1）移动业务方面，移动 ARPU 企稳回升趋势确立，5G 用户渗透率再攀高峰，户均 DOU 同比高增，移动业务收入稳步提升；（2）固网业务方面，增值服务融合套餐推广拉动宽带 ARPU 持续改善，固网业务均实现量收双增；（3）创新业务方面，积极发展 IPT

数字经济发展筑路者，第一、二曲线业务齐头并进公司是国内 ICT 设备龙头厂商，是我国数字经济发展筑路者。我们看好公司发展前景，基于：1）公司运营商业务营收规模有望在自身市场份额提升驱动下持续增长，以及业务盈利能力有望延续提升趋势；2）公司快速拓展服务器及存储、终端、汽车电子、数字能源、5G 行业应用等业务，有望打造新 的 增 长 动 力 。 我 们 预 计 公 司 2022~2024 年 归 母 净 利 润 分 别 为88.57/106.97/123.43 亿元，参考公司 A 股 2022 年

高股息电信运营商龙头，迈入高质量发展新阶段中国移动是高股息的电信运营商龙头，在中国拥有最大的网络规模和用户数量。5G 时代公司由“规模扩张”阶段转向“基于规模的价值运营”阶段，我们认为在显著的资源和用户规模优势下，公司在 CHBN 市场的业务拓展能够更高效地转化为收入，实现移动/固网业务的稳健增长及产业数字化业务的快速发展，预计公司收入将在 22-24 年间实现 8.4%的 CAGR，净利润将实现 8.9%的 CAGR，预计 22-24 BPS 分别为 59.31/61.94/ 64.47 元。

“云改数转”推动营收持续增长：中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，深入实施”云改数转“战略，以客户为中心，加快推进云网融合。2022 年上半年，中国电信营业收入达到 2,402 亿元，同比增长10.4%，保持双位数增速；归属母公司股东的净利润为 183 亿元，同比增长 3.1%。BC 两端业务稳中向好：移动及家庭端仍为电信重要的营收来源。（1）移动通信服务营收达 990 亿元，同比增长 6.0%；移动用户份额稳步提升，达到 3.84 亿户。移动用户 ARPU 达到 46.0 元，继

5G VoNR 技术成熟和大规模商用部署在即，5G 创新业务具备了更加强大的网络基础。伴随通信网络和多媒体技术的持续演进，以及人们多元化的通信需求，更高清、交互式、全业务的增强实时通信业务成为越来越多的用户和产业的刚性需求。本白皮书阐述了 5G 新通信的产业环境，提出网络及业务总体架构，分析涉及的关键能力和技术及典型新通信场景，并提出发展 5G新通信业务的策略和展望。本次发布的白皮书通过向业界介绍 5G 新通信最新技术方向和应用场景、演进思路等，推动对现有技术路线可持续发展，促进产业和生态构建。

深耕智能终端产品的专精特新中小企业，2021 年实现营收 4.4 亿元（+38.78%）公司成立于 2011 年，专注智能终端，其中消费电子产品和商用 IoT 智能终端为主要品类，2021 年收入占比分别为 45.82%、40.62%。公司以直销方式销售产品，主要采用线下 ODM 业务模式，境内/境外销售占比均衡，2021 年分别达 42%、58%。公司客户包括消费电子产品、商用 IoT 智能终端品牌商及系统集成商，前五大客户有韩国的 Foryou Digital、日本的 Thirdwave 及

工业亏联网政策端基础已夯实 。2017年国务院収布 《关二深化“于联网+先进制造业”収展巟业于联网癿指导意见 》，巟业于联网成为支撑制造业数字化转型癿路径和斱法论 。2021年，我国巟业于联网产业觃模突破 1万亿元，外网覆盖300多个城市，有一定影响癿大型巟业于联网平台超过 100家。巟业于联网应用延伸到45个国民经济大类，催生了平台化设计、智能化制造等新模式、新业态。政策目标明确，工业亏联网趋势逐渐清晰 。2021年12月，《“十四亏 ”智能制造収展觃划 》正式公布，觃划提出多个量化指标 。[

过去，移远通信通过产品全制式、场景全覆盖、市场全球拓展、自建智能制造中心的战略，打造“研发-生产-销售”的市场响应能力闭环，成为全球物联网通信模组第一。现在，随着万物互联、模组先行的产业红利持续释放，东升西落、龙头集中的格局不断演进，公司通信模组全球龙头地位稳固，且有望率先、充分受益于行业高速增长的红利。同时，公司规模效应加速显现、研发效率不断提升，伴随上游供应链冲击缓解，公司盈利能力逐渐增强，利润释放加速。未来，移远通信有望基于通信模组业务积累的庞大物联网连接数和全球客户群体，继续发挥规模效益

通信行业整体业绩增速回升，景气度持续改善。需求提升带动上市公司营收稳步增长，龙头公司盈利能力增强提升行业净利率。运营商齐聚 A 股提升板块配臵比例。当前通信板块估值整体处于历史低位，估值与盈利持续背离迎配臵机会，持续看好通信行业发展。新基建支柱之一，行业整体盈利能力稳中有增，各细分板块龙头企业韧性更强。行业风向标三大运营商及中兴通讯营业收入与归母净利润稳步提升；三大运营商 CAPEX 稳健增长，但 5G 相关投资稳步下降，三大运营商更着重于完善网络覆盖和容量扩容，实现规模建设，带动行业整体发展。

罗宾5G商业评论：2022年07-08月合刊。每一个 App 都需要使用网络流量。我们常说，小带宽就跑文字型 应用，而大带宽就可以运行视频类应用。 如果你去看过去五年中国移动人均月使用流量（DOU），从 1.4GB 猛增到 12.6GB，八倍的增长空间，这意味着什么？ 请留意，抖音是 2016~2017 期间才开始运营，直播带货也是这 几年才起来。 如果网络不持续扩容，用户可用的流量就越来越有限；而每一代 移动网络的网络能力是有理论上限的。 随着 5G 的上量，DOU 的变化仍然会继续，我们相信

❑ 公司是全球物联网模组行业龙头，行业高景气，未来公司全球份额有望继续提升，盈利能力有望形成拐点，首次覆盖，“买入”评级。❑ 全球物联网模组龙头公司是全球物联网模组龙头，参考 Counterpoint 行业数据和公司数据，我们框算2021 年公司出货量、收入份额全球分别 41%、34%，位列第一。制式升级叠加场景持续拓展深化，行业增长预期持续乐观，公司在研发/生产/销 售/供应链管理方面具有优势，有望充分受益。 ❑ 份额和盈利能力提升有望驱动成长性超预期我们认为公司全球份额有进一步提升

一、交易层面： 成交额/市值占比有所回升；机构关注度处于仍历史低位水平。二、财务层面：疫情影响减弱，5G 建设持续拉动，盈利水平仍然承压，企业经营趋向稳健。 三、分板块情况： 1、电信运营商：积极布局算力网络，5G 建设后周期加速推动应用落地； 2、主设备商： 2022H1 收入端持续增长，加大库存备货，运营商产业链条主设备商 ROE 实现触底回升3、光器件及光纤光缆：光缆招标量价齐升，海外出口超预期，行业景气度向上；光器件 400G 逐渐放量，产品迭代周期内业绩逐渐释放； 4、基站天

当前，5G 规模化、普及化建设全面提速。作为使能数字化转型的关键技术，5G 如何赋能千行百业备受业界瞩目。行业客户对网络的带宽、时延、可靠性需求千差万别，对灵活化、定制化网络的需求迫在眉睫。网络切片是 5G 最具特色的创新能力之一，将网络资源灵活分配、按需组网，基于一张统一物理网络实现多种端到端逻辑专用保障，充分满足了行业客户的差异化需求，同时为运营商打开了全新的价值边界。当前 5G 切片标准和网络设备能力已具备初步商用的基础，然而目前的应用普遍是试点性质，采用资源专属配置的实现方案，商业模式上

随着 5G 技术的不断发展，电信业务模式正面临巨变。要在变革时代保持竞争力，电信运营商需要持续进化。 在过去十年中，连通性的重要性日益突显，但电信行业的每用户平均收入却一直呈稳步下降趋势。事实上，预计到 2030 年，电信行业的消费者收入将大致下降至零增速。在未来的中短期内，电信运营商有明确的动力去寻找新的创新性收入来源。该行业似乎不太可能仅依靠消费者服务收入来实现高速增长。一方面，电信运营商需要大力投资发展前沿网络技术，包括 5G 和光纤。另一方面，电信运营商还将通过大量投资来满足消费者对于更

本篇报告对三大运营商 2022 半年年报及通信业运营数据进行了详细的分析，我国运营商传统电信运营业务发展质态逐步改善，产业互联网业务增长强劲，成为运营商业绩增长的主要驱动力。运营商资本开支保持平稳，结构上侧重产业数字化和传输网投入，投资能效进一步改善。当前运营商板块估值仍处于底部位置，有望迎来“戴维斯双击”，维持对行业“推荐”投资评级。 ❑ 三大运营商发布 2022 半年年度报告，业绩稳步提升，盈利能力持续向好。根据中国联通、中国电信、中国移动 2022 半年年报，公司分别实现营业收入

从国家发展战略布局来看，5G 已经成为世界主要大国在高新技术领域竞争的重要方向，与军事、经济、政治等因素融合趋势明显。美国、韩国、日本都发布了 5G 相关政策，从半导体监管、5G 融合创新、产业投资等方面做了战略部署。

随着 5G 产业高速发展，应用场景不断扩展，对 5G 持续演进提出了迫切需求。5G-Advanced 将为 5G 后续发展定义新的目标和新的能力，使能 5G 产生更大的社会和经济价值。在向 5G-Advanced 演进过程中，安全是不可忽视的重要因素，安全的演进也需要同步考虑。一方面，5G-Advanced 系统需要持续完善和增强安全关键技术能力，解决 5G 系统早期阶段暴露的安全问题；另一方面，随着零信任、可信计算等安全新技术的不断发展，5G-Advanced 系统需要考虑使用这些安全新技术，

5G-A通信感知融合旨在基于移动通信基础设施使能感知服务，实现面向通感行业的一网多能。本研究报告针对通信感知融合的四大典型应用场景，包括智慧交通、智慧低空、智慧生活和智慧网络场景中的十五大典型应用案例，分析了基于通信基础设施使能感知业务的潜能，以及对应场景下的感知业务性能指标要求。面向智慧交通、智慧低空、智慧生活场景，基于移动通信网络进行位置、速度、角度等信息探测感知，提供低成本、高精度、无缝泛在的感知服务。面向智慧网络场景，基于感知信息辅助基站或终端波束管理、信道估计、能耗节省、资源调度与优化

公司是全球领先的通信模组提供商，主要深耕大颗粒细分市场。广和通成立于1999年，聚焦蜂窝通信模组大颗粒市场，在车载、FWA、PC、POS等领域布局领先，过往业绩快速增长，经营表现优秀。2013-2021年，公司营收增长近33倍，CAGR高达55%，归母净利润增长近57倍，归母净利润CAGR达到66%。公司目前全球市占率约11%，居蜂窝通信模组行业全球第二位。车载业务：车载智能模组份额第一，锐凌并表仍值期待。公司在2018年成立了专注车载前装市场的子公司广通远驰，在车载智能模组方面布局领先，目前是

5G+工业制造给制造业带来安全、降成本、提升效率等诸多好处，我们整理目前5G工业领域的不同应用，总结归纳出5G+工业的主要应用场景，包括：远程设备操控、设备协同作业、柔性生产制造、机器视觉、设备故障诊断、智能物流、无人智能巡检、生产智能监测等。• 我们针对不同场景的需求共性进行分析归纳，重点关注通用性技术领域在5G+工业制造的应用渗透率，相关重点通用技术包括：智能监控、工业机器视觉、工业机器人&AGV、数据采集（工业传感）等，在目前供应链安全较为突出的背景下，我们深度拆解了重点通用技术产

公司是全球物联网模组头部厂商，行业高景气，多领域发力，成长预期乐观，盈利能力领先，首次覆盖，“买入”评级。❑ 物联网模组头部厂商，受益行业高景气度公司是全球物联网模组头部企业，需求增长和通信制式升级驱动物联网模组行 业快速发展，Counterpoint 预计全球出货量将由 2021 年的 4.2 亿个增长至 2030年的 12 亿个。公司 2021 年出货量、收入全球份额 8.2%、12.5%，考虑锐凌无线，公司份额将进一步提升（锐凌 2021 年全球收入份额 6.8%）。❑ 产品拓展成效明显，

说起双卡手机，我们都很熟悉。其诞生于2G时代，经历了3G和4G时代不断发展，已逐渐实现普及化，成为了大多数智能手机具备的功能。进入5G时代，在市场需求持续驱动和运营商的牵引下，双卡双待功能更是一开始就成为了5G手机的标配。当前，各大芯片商和终端商已相继推出支持4G+5G和5G+5G双卡双待的产品。不过，令人遗憾的是，尽管双卡双待手机已成为市场主流，但5G双卡双通手机一直未见上市。直到去年年底联发科发布顶级旗舰芯片天玑 9000，其支持5G双卡双通，可实现5G双通不断网、不漏接，时刻保持5G顺畅，

孪生，就是双胞胎（同卵）的意思。由于两人共享完全相同的基因，他们心灵相通，对同一种食物过敏，患同样疾病的几率也相同，因此对于其中一个人的治疗方案，可以直接照搬到另一个人身上。所谓数字孪生，就是给现实事物在计算机系统上创建一个“数字克隆体”。他们虽然一个真实一个虚拟，但运转方式分毫不差，因此本体可以把自身状态实时同步给数字克隆体，而数字克隆体也可以通过大数据和人工智能等先进工具来不断求索，把得出的最佳决策方案下发给本体来执行。数字孪生，其本质上是一个解决复杂系统问题的工具。其价值，就是将数字克隆体

公司是快速崛起的物联网通信模组龙头。移远通信成立于2010年，主业聚焦蜂窝通信模组，2013-2021年营收增长69倍，CAGR高达70%，归母净利润增长18倍，CAGR达到44%。公司在4G周期持续提升市占率，2019年起成为全球第一大蜂窝通信模组厂商，2021年全球出货数量份额约39%，出货金额份额约27%。下游百花齐放，行业持续景气。根据Counterpoint数据，2021年全球蜂窝通信模组出货量达到4.3亿片，同比增长59%，出货金额同比增长57%，预计2030年全球蜂窝通信模组出货量

2022 年 3 月, 欧盟网络安全局发布《5G 网络安全标准：网 络安全策略的标准化要求分析》报告。报告通过评估现有 5G 生态系统网 络安全相关标准、规范和准则（2021 年 9 月前发布）对实现 5G 网络安全 可靠性和弹性的作用，认为现有 5G 安全标准、规范和准则过于宽泛，适 用性有待提升，涵盖范围不足，建议循序渐进地推动 5G 标准化，增加 5G 标准制定的针对性以及各相关方行动一致性，注重提升标准化、弹性和信 任。赛迪智库网络安全研究所对该报告进行了编译，期望对我国主管部门、 研究

1、运营商通过部署通信网络，向客户提供信息服务实现盈利。收入端的主要业务包括移动业务、家庭宽带业务、政企业务，成本端主要 包括支撑通信网络运行的各项网络成本以及由员工薪酬、销售费用和管理费用构成的业务成本。近些年，移动互联网产业红利结束，产 业互联网开始兴起，运营商正从2C业务向2B业务转型。 2、运营商投资具有以下特点：（1）每一代技术周期后期是较好的投资阶段；（2）基础网络资源决定竞争力和用户数；（3）2C业务收 入关注ARPU值提升，用户数已趋于稳定 ；（4）2B业务关注市场开拓

报告基于通话业务发展现状及趋势研判，对5G新通话技术方案及关键能力进行了全面的梳理，并详细阐述了5G新通话在ToB与ToC领域的典型应用场景与重要价值。【目    录】一、创造话音新价值，从VoLTE到5G新通话(一) 用户需求不断升级，通话业务亟需革新(二) 5G引领创新，为新实时通信业务打造升级空间(三) 探索话音新价值，赋能数字新经济二、5G新通话技术方案(一) 5G新通话网络架构(二) 5G新通话的网元和接口(三) 5G新通话关键技术三、5G新通话业务创新场景探索(一

2022年5G基站建设仍处于高峰期。数据中心开始增速拐点。2023年边缘计算、数据中心大规模建设。工业互联网标识体系基本成型。2023-2025车联网、大规模计算、工业互联网大规模发展。–总5G基站数达到370万站（26站/万人），当前115万，5G的大规模覆盖，明年应当还是处于最高峰。– 10Gpon大规模替换Gpon，1200万个，约有12亿元需求。博创科技、光迅科技、华工科技– PUE指标降低到1.3，光伏风能利用率提升，新型制冷技术应用占比提高到30%。英维克/佳力图–数据中心每年新增约

井下生产环境复杂，恶劣封闭，粉尘大，井下线路繁杂、井下各种控制、监控系统较多，容易形成 信息孤岛，高清视频回传卡顿，且企业数据安全要求高。为了更好的做好5G在矿山行业的应用，帮助矿 山行业快速理解并开展相关场景业务，形成5G在矿山行业整体行业解决方案。解决人员需求大，成本高 所造成的生产效率低下，人员素质参差不齐管理困难，掘进面事故多发，人员安全需要保障等问题。矿山标准化作为矿山行业发展的必然趋势，是通过以智能化、自动化采矿装备为核心，以高速率、 大容量、双向数字通信网络为载体，以智能设计与生产

本文件规定了面向航空领域“5G+工业互联网”在设计研发、装备制造、生产管理、质量 控制、试飞试验、航空运营等领域的典型应用场景及技术要求。 本文件适用于航空领域 5G+智慧设计、5G+智慧工厂、5G+智慧试验、5G+智慧运营等应 用设计及部署实施。

鞍钢集团自动化有限公司是鞍钢集团旗下集设计开发、系统集成和技术服务于一体的高新技术企业。公司遵循“视质量为生命、以质量占市场、靠质量求发展、用质量赢信誉”的质量方针，紧密围绕“互联网+先进制造”的发展战略，始终注重产品研发和持续改进，及时向客户提供周到的服务，充分体现以客户为中心的经营理念，为客户创造最大的价值。

当前，以数字化、网络化、智能化为本质特征的第四次工业革命正在兴起。工业互联网作为新一代信息技术与制造业深度融合的产物，通过对人、机、物的全面互联，构建起全要素、全产业链、全价值链全面连接的新型生产制造和服务体系，是数字化转型的实现途径，是实现新旧动能转换的关键力量。而 5G 具备高速率大带宽、低时延高可靠、大连接广覆盖的技术特性，可有效满足工业业务苛刻的安全性、传输时延及可靠性要求，支撑工业互联网快速落地。化工行业作为国民经济的重要组成部分，在各国的国民经济中占有重要地位，是许多国家的基础产业和

相控阵 T/R 芯片是高壁垒、高价值、高成长的优质赛道。相控阵 T/R 芯片是相控阵雷达中负责信号收发核心元器件，下游多面向军用市场，技术及资质壁垒高、市场较为封闭。相控阵 T/R 芯片也是相控阵雷达的高价值环节，根据我们的测算，其成本占比雷达系统近三成，市场规模超百亿。相控阵 T/R芯片将充分受益有源相控阵雷达在下游的渗透及武器装备的量增+升级需求，成长性强、景气度高。下游解构：军品民品共振，相控阵雷达渗透带动相控阵 T/R 芯片加速放量。1）军用：有源相控阵雷达以其性能优势成为军用雷达技术迭

专注特种和通信电源，军民协同发展。公司成立有 20 多年，始终专注于电源领域。其中，特种电源主要用于航空、航天、船舶等军工领域，通信电源用于5G基站、通信机房等民用领域。公司2017年上市，积极进行产能规划，业绩快速增长， 2017-2021 年特种电源营收 CAGR达 55.36%，通信电源营收 CAGR 达 39.30%。2021 年公司整体营收规模达 14.78 亿元，特种领域占比 60%，通信领域占比 37%，公司已成为国内电源行业领军企业。武器装备放量、电气化水平提升、国产化共振，特种

国博电子（688375.SH）于 7 月 11 日在科创板开启申购，发行价格为 70.88 元/股。公司是目前国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系列化射频集成电路产品的领先企业。在军用领域，公司是参与国防重点工程的重要单位，长期为陆、海、空、天等各型装备配套大量关键产品，确保了以有源相控阵 T/R 组件为代表的关键军用元器件的国产化自主保障。依托于雄厚的研发实力，公司承担了发改委、工信部多项国家重大专项，在业内具备竞争优势。有源相控阵 T/R 组件国内龙头，面向各军工集团销量最大的有源相

结合数字经济，我们认为当下投资需要遵循“数据采集—数据传输—数据存储—数据处理—数据应用”脉络，从产业层面看，重点需要关注物联网模组、通信设备、建设运维规划、运营商、IDC、光通信、线缆、工业互联网、车载高精定位、汽车连接器、电子测量、虚拟人营销等13大行业投资机会。物联网行业发展迅猛，市场规模不断提升。在供给侧和需求的双重推动下，5G、低功耗广域网等基础设施加速构建，数以万亿计的新设备将接入网络，带来了物联网市场高速发展。根据 ABI Research 公司的预测数据，预计到 2026 年物联

罗宾5G商业评论2022年05-06月合刊。2019年6月，工业和信息化部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，以此为起点，中国启动全球范围内最大的5G网络建设和基于5G的应用创新探索。截止到三年后的今天，中国已建成5G基站近160万个，覆盖全国所有地市、县城城区和87%的乡镇镇区。2022年6月9日 3GPP RAN第96次会议上，3GPP R17标准宣布冻结，意味着5G的水位线又向上提升了一大截。 5G 发牌三周年，罗宾5G知识社群（R5G)也运转了两周年。站在这个时间节

营收方面，我们认为通信行业主要公司在 1Q22 延续 2021 年增长的驱使下，1H22 受疫情影响将有所减缓但仍具备增长基础：1Q22 延续此前增长态势，单季同增 14.16%，我们认为虽然疫情可能对 2Q22 单季营收产生一定负面影响，但整体需求仍比较旺盛，随着疫情平复，5、6 月或将带来营收反弹。利润率方面，随着原材料价格的回落，叠加需求的不断向好，我们认为虽然有 4 月份疫情扰动，但目前行业主要公司均回归正轨，5、6 月份利润或将拉动上半年利润回归正轨。海外市场增速向好。由于 2020~

当前电信运营商 5G 网络部署面临多制式多系统复杂组网、天面资源持续紧张、网络运营绿色低碳化，以及场景化建设等诸多挑战，本白皮书针对上述挑战提出了应对策略，指出了天线技术演进趋势、天线产品场景化解决方案，为助推中国联通 5G 精品网建设和 5G 业务应用与推广夯实技术底座。

弹性网络是社会和各产业持续数字化的基础。随着网络的升级改造和覆盖范围的不断扩大，每年都有数亿人成为移动宽带新用户。5G的扩展速度比上几代移动网络都快，我们预计，到2022年底5G签约数将达到10亿。在一些地区，5G独立组网网络的部署也在加速，通信运营商希望通过创新来应对增强型移动宽带以外的商机。只有稳健的数字化网络基础设施才能支撑企业有效地实现数字化转型计划，企业具备的新能力进而可以转化为新的客户服务。本期报告以有力的数据阐述了运营商正在寻求从纯连接服务提供商升级为服务实现平台。在过去两年，在智

当前中国已建成全球最佳 5G 网络，截止 2021 年 11 月，共计建成基站 127 万个，100%地级市城区，97%+县城城区，50%的乡镇镇区均已实现 5G 覆盖。5G 手机终端连接数已经达到 4.71 亿，用户渗透率达到 28.7%。5G 室外网络经过 2 年的大规模部署，建设已经进入尾声，后续将重点进行室内网络的建设。室内场景环境“复杂”，覆盖需求多样化，5G 室内设备需支持多种形态，满足差异化部署需求。5G 数字化室分具有架构简单、部署灵活、工程成本低、多制式深度覆盖的特点，适用于热

本白皮书根据目前 5G 网络应用场景，网络建设现状和面临的问题，提出了 5G 基站设备形态、硬件及软件能力要求，并对5G 基站设备路标做了目标规划。通过公开发布《中国联通 5G基站技术白皮书》，我们向业界合作伙伴，特别是主设备厂家阐述中国联通对 5G 基站设备演进的思路，号召合作伙伴积极响应中国联通 5G 基站设备的演进需求，做好 5G 基站新产品研究工作，并加快新技术、新工艺等在 5G 基站设备中的应用，满足中国联通 5G 商用建设要求。

本白皮书根据目前 5G 网络应用场景，网络建设现状和面临的问题，提出了 5G 基站设备形态、硬件及软件能力要求，并对5G 基站设备路标做了目标规划。通过公开发布《中国联通 5G基站技术白皮书》，我们向业界合作伙伴，特别是主设备厂家阐述中国联通对 5G 基站设备演进的思路，号召合作伙伴积极响应中国联通 5G 基站设备的演进需求，做好 5G 基站新产品研究工作，并加快新技术、新工艺等在 5G 基站设备中的应用，满足中国联通 5G 商用建设要求。

本白皮书根据目前 5G 网络应用场景，网络建设现状和面临的问题，提出了 5G 基站设备形态、硬件及软件能力要求，并对5G 基站设备路标做了目标规划。通过公开发布《中国联通 5G基站技术白皮书》，我们向业界合作伙伴，特别是主设备厂家阐述中国联通对 5G 基站设备演进的思路，号召合作伙伴积极响应中国联通 5G 基站设备的演进需求，做好 5G 基站新产品研究工作，并加快新技术、新工艺等在 5G 基站设备中的应用，满足中国联通 5G 商用建设要求。

车联网 C-V2X 以 3GPP 微蜂窝技术为基础，源于终端直通技术。V2X 是实现车与车（V2V）、车与路（V2I）、车与人（V2P）、车与网（V2N）相连接的新一代信息通信技术。V2X 可以将人、车、路、云等交通参与要素有机地联系在一起，构建一个智慧的交通体系。5G 作为新一代的蜂窝通信技术，可以提供更高数据速率体验、更大带宽的终端接入能力以及更低的端到端时延，而车联网是也是 5G 技术下应 用空间最广阔、产业配套最齐全的应用场景之一。2020 年国家发展和改革委员会和工业和信息化部发布组织

5G、人工智能等技术加速万物互联进程，通信模组是万物互联的基础，是不可缺少的环节，与此同时行业下游应用广泛，模组行业有望长期受益。全球市场份额正在逐步向国内头部厂商集中，东升西降和国产替代是大势所趋。国内厂商进入较晚，不断进行追赶，海外厂商在研发成本、人力成本、管理成本等方面均处于劣势，无力与国内厂商抗衡，将会逐步退出该行业。国内头部厂商将在技术及人才、行业经验及先发优势、业务资质及市场认证等方面构筑起行业壁垒，小模组厂商无力负担高额研发费用，逐步被淘汰。行业下游应用广泛，呈现出百花齐放的特征。

数字基建结构性机会，5G 引领终端创新，光通信景气回升。年初以来通信指数震荡下行，主要受到整体市场调整、疫情、中美关系等多重因素影响，板块估值处于历史低位。近期复工复产持续推进，市场情绪修复，疫情影响下数字基建获得政策支持，我们看好行业下半年机会。2022 年运营商资本开支规划同比保持增长，结构性变化明显，无线侧开支下降，云网融合与有线传输占比大幅提升。全球 5G 建设与疫情影响，提升了在线办公、教育等线上经济发展，宽带需求在全球范围内带动了投资的结构性变化，集中体现在光纤光缆、交换设备、光模块

❑ 公司概览：国博电子主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，产品主要包括有源相控阵 T/R 组件、砷化镓基站射频集成电路等，覆盖军用与民用领域，是目前国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系列化射频集成电路相关产品的领先企业。2018 年至 2021 年，公司实现营业收入172,445.90 万元、222,543.14 万元、221,227.01 万元、250,881.33 万元，整体收入持续增长。❑ 行业分析：国博电子主要产品为有源相控阵 T/R 组件、

1）5G 发牌后进入中5G 发周期，物联网迎来高速增长期：5G 建设稳步推进。截止 2021 年底，我国 5G 基站建成并开通 142.5 万个，占全球 60%以上。物联网网络层连接技术不断发展，基于 5G 通信技术与垂直行业融合的物联网应用不断拓展，将迎来高速增长期。据 Counterpoint Research 预测，到 2030 年，全球蜂窝物联网模组出货量将超过 12 亿，CAGR 达 12%， 5G 物联网将成为增长最快的应用场景。2）频谱重耕与车联网爆发，提升高速模组出货占比:运营商

移远通信过去凭借前瞻技术储备、丰富的渠道布局、价格优势实现全球市占率提升，终成行业第一。22Q1公司全球出货量市占率达38%。公 司2014-2021年营收CAGR达80.7%，归母净利润CAGR达60.6%。1）公司创始团队出身于国产老牌厂商Simcom，重视研发，能在下游大颗粒应用爆发前具备技术储备。2）公司先后在法国、波兰、中国台湾、北美、巴西、丹麦等地设立办事处，并在巴西建立合作工厂扩大生产，与同行业国产厂商相比具备更广海外布局。同时公司过去凭借优秀产品质量与价格优势实现国产替代，份额提

公司自 2019 年剥离精密组件相关业务后，开始专注于无线通信以及物联网领域，并于 2021 年取得优异的营收及业绩增长，标志其迈出业务转型升级坚实的一步，在竞争激烈的通信模组市场中脱颖而出。我们认为在物联网行业高速增长的背景下，美格智能凭借其模组+解决方案双轮驱动战略，以及产品+技术建设研发驱动型公司战略定位将有望在下游细分应用领域，车载、FWA 以及泛连接领域持续提升市场份额并持续享受行业向上的红利。公司简介：锐意进取，成就行业黑马美格智能于 2007 年成立于深圳，并于 2017 年在深交

数字时代，以云计算、大数据、物联网、人工智能为代表的数字技术迅速成为汽车制造行业的生产新要素，在促进车联网、自动驾驶、汽车移动服务快速普及的同时，还使得全球传统汽车行业格局发生了翻天覆地的变化。麦肯锡指出，汽车行业面临的数字化改变，将使整个汽车行业的规模从2015年的3.5万亿美元，增长到2030年的6.6万亿美元。汽车产业链的日益全球化，巨型汽车企业之间的大规模重组，促使汽车业成为高度全球化的产业。在汽车全球化中，数字技术一直在重新定义汽车行业的制造流程，并支撑汽车制造业跨地域在全球构建高度一

随着超级计算机和量子计算机的发展，软件加密的破译速度越来越快，使得破译存在可能。量子通信作为新一代通信技术，为信息提供无法被窃听、无法计算破解的绝对安全保障。目前应用的量子保密通信技术，仍依赖经典通信。量子密钥分发（QKD）是最先应用的量子通信技术，也是应用最广泛的。未来，真正意义上的量子通信，即不依赖经典信道的量子隐形传态（QT）技术正在突破中，仍存在量子纠缠和量子中继等技术难点。2021 年，全球新冠肺炎疫情大流行对全球经济发展带来巨大影响，同时对全球量子保密通信产业的发展也带来不小的波动，

根据2022 年6 月版的爱立信移动报告，通过NB-IoT 和Cat-M 技术连接的物联网设备数量预计将在2023 年超过2G/3G 连接的物联网设备。大规模物联网技术NB-IoT 和Cat-M——主要由涉及大量低复杂性、低成本、电池寿命长和吞吐量低的设备的广域用例组成——继续在全球推广。自2019 年以来，通过2G 和3G 连接的物联网设备数量一直在缓慢下降，NB-IoT 和Cat-M 技术是自然的接班人。通过这些大规模物联网技术连接的设备数量增加了近80%，到2021 年达到近3.3 亿台。

气候与环境变化已成为人类社会生存与发展的重大挑战，危及可持续发展目标，为了避免气候灾难，我们必须将全球温度上升限制在1.5℃[1]。1.5℃的目标对于全球经济体都是巨大挑战，需要各国工业、交通、能源、农业等领域协同努力，加快形成绿色低碳的发展和生活方式。科技，尤其是数字化科技，将扮演越来越重要的角色。以 5G 为代表的新一代数字化技术促进了生产和生活方式的低碳化，全球电子可持续发展倡议组织（GeSI）的调查数据显示，数字化技术的部署将使可持续发展进程平均加快 22%，并将下行趋势延缓23%[2]

以大数据、人工智能、云计算等为代表的数字技术与城市的千行百业融合”发酵“，正在加速城市主体的智能升级，伴随城市的不断生长、演进、迭代，驱动城市从物质文明走向物质与数字世界共生共荣的数字智慧文明。智慧园区作为智慧城市的主要单元，是经济高效和高质量发展的核心抓手，是实现双碳战略的主战场，是构建万物互联的智能世界的落脚点，是未来社会的发展缩影和示范载体。当前，园区逐步走上转型迭代的道路，中国智慧园区将迎来高速发展的浪潮，探索更集约、更绿色、更高效的增长方式。在新技术和新需求的双重驱动下，园区业务场景和

随着互联互通技术逐渐融入到机械产品中，下一次工业革命的技术融合程度将进一步提高。例如，虽然目前汽车互联模块的重要性可能不大，但专家认为，未来的互联汽车将把消费者的关注点从汽车本身转移到更广泛的交通问题上。智能工厂、智能住宅、智能电表甚至智能医疗设备都将依赖5G连接的其他行业，5G技术也将越来越重要。在大多数行业中，互联互通问题将严重依赖标准化的，通常是专利化的标准，这些标准由开放的、以共识为基础的标准发展组织（SDOs）开发。因此，对跨行业的知识产权专业人士来说，了解 5G专利布局前景是至关重要

工业和信息化部在《5G 应用“扬帆”行动计划（2021-2023 年）》中指出，按照 5G 国际标准不同版本阶段特性，R17 版本聚焦中高速、大连接应用，分阶段开展技术、产业化和应用导入。随着 3GPP R17版本标准工作进入尾声，RedCap 技术即将进入产品研发及测试验证阶段。作为“轻量级”5G 技术，RedCap 自诞生以来备受产业关注。RedCap 是蜂窝物联网的重要演进方向，将进一步提升 5G 应用于垂直行业市场和个人消费市场的服务能力，促进应用场景的丰富和规模推广。为了帮助产业更好的

5G 新通话是基于 5G 网络推出的新一代通话产品。5G 新通话基 于 5G 网络的超清语音通话、视频通话业务及相关增值业务，提供一 系列创新的通话增强服务和创新应用，如 5G VoNR 超清通话、智能 翻译（中英文实时翻译、语音转大字等）、趣味通话、智能客服、内 容分享、远程协助等功能，为用户带来多媒体、可视化、全交互的通 话体验。5G 新通话旨在打造一个开放的通话应用新生态，让产业各方都 可参与业务创新、丰富应用场景。作为应用的载体和服务入口，系统 平台与终端是业务能够快速发展和普及的重要因

5G 网络商用正在全球加速推进，从产业发展驱动角度看，5G 通信被认为是个人消费体验升级和行业数智化转型的关键，全球的主要经济体均明确要求将 5G作为长期产业发展的重要一环。从业务上 5G 将要进入千行百业，从技术上 5G 需要进一步融合 DOICT 等技术。因此本白皮书提出需要对 5G 网络的后续演进—5G-Advanced 进行持续研究，并充分考虑架构演进及功能增强。本白皮书首先分析了 5G-Advanced 的网络演进架构方向，包括云原生、边缘网络和网络即服务，同时阐述了 5G-Advan

近期，3GPP宣布5G R17标准冻结。在R17版本中，RedCap这个“小红帽”尤为显眼，被誉为5G物联网不可或缺的一块大蛋糕。那究竟什么是RedCap？下面来聊一聊。为什么要定义RedCap？我们先来看看可穿戴设备（包括可穿戴手表、AR/VR眼镜等）、工业无线传感器、监控摄像头这三类终端对网络能力的需求：众所周知，5G eMBB支持载波带宽100MHz以上，峰值速率可达10Gbps；uRLLC支持毫秒级时延和超高可靠性；而mMTC由4G时代的NB-IoT和eMTC演进而来，主要支持带宽小于1

从经济学的角度看，工业革命实质是“技术——经济”范式的演进，技术与制度几乎同时展开一波激烈而密集的创新。一次工业革命代表着一轮经济增长的长波：即当科技和经济积累到一定程度后，首先是若干关键技术取得突破，随之整个技术体系都发生跃迁，与此同时生产方式、产业形态也发生根本性变化，进而经济高速增长。从18世纪以来，人类社会一共经历了三次工业革命的五次长波，目前正处于第五次长波阶段。第一次工业革命18世纪60年代从英国发起的第一次工业革命，其显著标志是蒸汽机的发明及应用推广。改良型蒸汽机为生产提供了更加便

复盘通信行业2022上半年表现：产业链从下到上景气度持续向好，估值与基本面仍有背离。2021年通信（申万）成分股收入同比增速13.8%，为近三年来最好，行业增长主要由运营商和主设备商优秀表现拉动，物联网、智能控制器、网通设备板块表现亮眼。2022一季报，多数行业环比表现符合预期，基站设备、交换机产量增速环比持续提升。通信行业指数上半年行情表现受到宏观外围因素影响更大，随着4月底上海疫情拐点表现持续反弹，目前行业估值与业绩成长不匹配，我们认为通信在成长板块具有较好相对配置价值。 我们认为

受外部市场波动影响，通信行业上半年走势承压，下半年左侧投资机会凸显。整体来看，通信板块及 A 股在 2022 年上半年表现不佳，我们认为主要原因有三点，一是受俄乌局势影响，地缘关系紧张导致部分原材料价格上涨，中游制造业成本压力增大；二是美联储加息导致资金外流，市场流动性下降；三是上海疫情爆发拖累国内宏观经济增速，市场对个人消费和企业资本开支预期有所下滑。以目前这个时点来看，虽然俄乌战争结果还不明朗，但是随着上海的逐步解封以及复工复产，美联储加息预期的逐步落地，A 股整体投资环境有所改善。我们认为

行情回顾与未来展望：2022 年以来，截至 2022 年 6 月 6 日申万通信行业指数下跌14.7%，在全部 31 个申万一级行业指数中排名第 18 位，整体表现处于中游，同期通信板块表现略高于市场。伴随着各行各业的数字化及智能化的进程推进，通信行业在更多的细分领域发挥着重要作用。对于 2022 年下半年展望，我们总体持乐观态度，相对看好电网智能化、运营商以及数据中心等赛道。电网智能化：电网智能化领域的投资金额巨大，下游电力企业数量有限，单个客户的采购金额较大，电力企业在产业链中处于强势地位。

通信板块回顾。21 年 6~7 月运营商基站招标陆续启动，通信行业回暖，21H2 通信指数表现出明显超额收益，全年上涨 2.45%。估值跌至低位，关注阶段性行情。受市场整体调整影响，通信板块大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，下半年阶段性行情值得期待。2022 年国内三大运营商资本开支同比小幅增长，其中无线侧进入下降周期，投资重心转移至有线及传输侧。疫情影响下，稳增长预期提升，新基建有望获得政策支持，东数西算主题或存在阶段性机会。随着 5G 商用推进，5G 后周期板块具备长逻辑

展望下半年，通信板块建议从数字新基建和高成长两条主线把握相关投资机会。一是 5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型 ICT 基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括 AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。◼ 5G 投资转向需求驱动，重点关注运营商、主设备商、光通信、VR 等细分领域投资机会。2022 年是 5G 规模建网最后一年，产业发展核心将从投资驱动转向需求驱动。运营商基本面出现趋势性好转，设备商供应链机会将更多

在当前国际形势复杂严峻、新冠疫情长期流行的大背景下，全 球贸易阻力重重，能源与原材料供应难以稳定，国内经济发展亟待 新的突破点。因此，“十四五”规划将实体经济作为发展着力点， 重点关注制造业优化升级，鼓励企业应用先进适用技术并加强新设 备规模化应用，大力推进智能制造发展，从而激活新阶段的工业变 革。5G 通信技术作为工业智能化升级的关键环节之一，近年来受到 了产业界的广泛关注。自 2019 年商用以来，5G 网络技术持续与工 业融合发展，通过支持工业产线的广泛 5G 无线化、IT/OT 智能融合

展望 2022 年下半年，随着疫情缓解，数字经济发展，市场对于科技行业的投资预期有望重回正轨。国际局势复杂多变、国内疫情仍有反复，这些都难免影响上市公司的业绩，进而影响市场投资情绪。但如果我们拉长周期来看，当下的投资机会应该大于投资风险，尤其是很多过往经营表现优秀的公司估值已经处于历史底部，如果简单从“基数效应”来看，今年的低点很可能换来明年的高增，也值得期待。截至 2022 年 5 月 30 日，通信行业 PE-TTM为 28.25，处于十年 1.17%分位点，五年 2.34%分位点。数字经济

政策发力足、ICT 新基建稳、预期回升强。年初至今（2022 年 01 月-2022 年 05 月底）上证指数跌幅为 14%；深证成指跌幅为 24.66%；创业板指数跌幅为 30.1%；一级行业指数中通信板块跌幅为 19.01%；通信估值水平 2022 年预测 PE 约 15+倍；整体来说，通信行业表现居中，估值处于较低分位。我们认为下半年的企稳回升重点需要关注业绩修复的确定性和政策推进的持续期。受益“十四五”等政策关于数字经济发展规划，我国产业数字化转型有望稳步推进，“东数西算”工程全面布局落

移远通信作为通信模组行业龙头，公司自 2019 年上市以来，一直受到市场极高的关注度，我们对比公司上市以来沪深 300 累计区间涨跌幅，超额收益明显。经过复盘，我们认为公司股价超额主要收益来自于公司长期业绩的高成长性和估值提升。一方面，物联网行业增长红利为公司提供了良好的成长环境；另一方面，规模效应下成本及研发投入优势及优质的渠道布局能力铸就长期护城河。目前公司以模组业务为核心向外延伸进行产业链布局，提供无线通信模组、天线及物联网云平台管理在内的物联网一站式解决方案，打开新的成长空间。公司深度复

2022“稳增长”，新基建-东数西算投资系重要抓手。继“十四五”规划提出大力发展数字经济后，数字信息基础设施在官方文件中被提及的频率日益提高，《政府工作报告》提出“建设数字信息基础设施，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型”。“东数西算”工程在“十四五”期间每年将新增4000亿元以上相关投资，计算力指数平均每提高1个百分点，数字经济和GDP将分别增长3.3‰和1.8 ‰，高度契合“稳投资”+“稳增长”需求下。作为数字信息基础设施建设的国家队和主力军，

（1）22年4月新能源汽车受疫情冲击明显，随着上海复工复产逐步推进，以及国内支持政策加速落地，建议重点把握新能源&智能汽车产业链（车载镜头、激光雷达、控制器、连接器、模组等）复苏性投资机会；（2）5月17日，全国政协在北京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，再次强调推动数字经济和实体经济深度融合，引导中小企业数字化转型，充分挖掘工业互联网发展潜力，智能制造是我们坚定看好的大产业方向；（3）国内海风招标提速，预计“十四五”期间海风规划超140GW，有望带来几千亿投资规模，其中海缆是

5G 渗透提速，提升高基频/小型化晶振需求。下游市场 5G 基站实现全覆盖，5G 手机渗透率快速提升，推动晶振产品加速向高频化、小型化技术迭代，带动相关型号晶振的需求提升。根据台湾晶技预测，全球小尺寸晶振需求量有望从 2020 年的 11.85 亿片提升至 2030 年的 50.08亿片，CAGR15.5%。高基频/小型化晶振单价普遍高于普通晶振。惠伦晶体已掌握高频化关键光刻技术，同时产品在小型化方面具备竞争力，是全球少数几家获得高通认证的厂商之一，未来随着重庆厂新建产能的释放，公司高频/小型化

通信行业整体业绩增速回升，景气度持续改善。需求提升带动上市公司营收稳步增长，龙头公司盈利能力增强提升行业净利率。运营商齐聚 A 股提升板块配臵比例。当前通信板块估值整体处于历史低位，估值与盈利持续背离迎配臵机会。运营商：市场偏好低估值叠加高股息率，预期业绩将持续提升。三大运营商 A 股聚首第一年，管理层高度重视股东回报，叠加持续改善的业绩，预期分红率股息率将持续提升；建议重点关注行业龙头。通信设备：盈利能力有望持续提升，看好设备商毛利率在集采放量下进一步提升。行业竞争趋缓有望持续提升行业利润率；

「5G行业应用」去年推出《5G最新进展深度解析》系列，包括技术应用篇、国内市场篇和全球市场篇，得到大家强烈反响。今年再次推出《5G最新进展深度解析2022版》，通过系统化的整理和分析，深入阐述当前5G在技术、商业及应用方面的进展。3月已推出《技术篇》，本期推出《应用篇》，分析5G在信息消费、实体经济和民生服务三大领域15个行业的应用现状、案例和趋势。后续还将推出《全球市场篇》和《国内市场篇》，敬请关注。

信息通信业是构建国家信息基础设施，全面支撑经济社会发展的战略性、基础性、先导性行业，也是全球战略竞争的制高点，很大程度上决定了数字时代一个国家的经济和科技竞争力。

GSMA发布的一项针对亚太地区（APAC）的新5G分析显示，该地区的5G准备情况存在巨大差异。调查发现，计划频谱的可用性和管理方法是在竞争激烈的亚太经济体之间成功推出高速5G服务的关键区别，特别是在700MHz和中频段。报告为亚太地区国家的5G发展提供了市场分析和指南。它概述了政府和监管机构应采取的步骤，以实现高效和有效的频谱可用性。为了获得超高速5G网络，预计在2025-2030年期间仅需要平均2GHz的中频频谱，但在许多情况下，目前满足此类频谱需求的途径尚不清楚。亚太地区一直是5G部署的领导

唯捷创芯于 2010 年 06 月 02 日在天津成立，成立以来深耕射频前端芯 片研发与销售。2020 年公司 4G 射频功率放大器产品出货量位居国内厂商第一，5G 产品不断更新迭代，进入优质下游客户，目前公司已经成为国内 PA 行业的佼佼者。需求端：增量空间广阔，国产替代助力国内企业发展。（1）5G 更新换代使射频前端单机价值及需求获得提升，4G 智能手机射频前端单机价值约 18 美元，5G 将超过 25 美元，带来增量市场。（2）国内加大对关键元件的重视，国产替代紧迫性提升。华为新款手机开始

2022 年 Q1 机构对通信板块持仓和配置意愿略有提升。2022 年 Q1 通信行业机构持股比例为 1.30%，环比持平，低配 0.48%，在申万 28 个行业中排名第 18 名，主动偏股型基金持股比例为 1.48%，高于2018Q1-2022Q1 持股比例均值 1.25%，在申万 28 个子行业中排名第14 位，处于历史较高水平。2020Q1-2022Q1 机构重仓持股通信行业总市值从 320.61 亿元上升至 476.87 亿元。从前十大重仓股分布来看，主要分布在光纤光缆、通信设备、运营商

通信模组是将芯片、存储器、功放器件等集合在一块线路板上，并提供标准接口的功能模组。通信模组包括蜂窝通信模组（2/3/4/5G/NB-IoT等）和非蜂窝类通信模组（WiFi、蓝牙、LoRa等）。每一个联网的终端，都需要借助通信模组这一媒介传输数据，通信模组与物联网连接数存在一一对应关系，是物联网连接数存在一一对应关系，是AIoT“联网化”的关键。 预测2025年全球物联网蜂窝通信模组出货量将达到9.75亿片，对应市场规模965亿元。其中：预计2025年5G蜂窝模组出货量将

本标准规定了中、低速（≤ 30km/h）多智能体协同的应用场景以及网络需求，主要包括面向多智 能体协同的应用场景（智慧仓库、智慧码头、智慧社区、智慧校园等），面向多智能体协同的网络架构， 及在各个应用场景中的应用和部署需求，提供了异构化协同网络中的通信传输和计算服务的标准，可以 指导不同场景下多智能体协同系统的有效互联协作。 

运营商基本面改善明显，涨幅跑赢全行业。随着市场对运营商未来资本开支的看法发生变化，叠加与传统的制造业不同，行业不受到供应链的影响，整个板块涨幅在通信乃至科技全行业板块领跑。在“稳增长”和“东数西算”的背景下，运营商加大了对云计算等新兴基础设施的投入力度，移动数据流量持续快速增长，随着未来向内容侧发展，市场将逐步改变其只提供通信管道业务的看法，未来有望成为类似于海外大厂的内容生态平台。主设备板块业绩超预期，利润增速大幅跑赢科技板块。随着华为战略调整带来的变化以及去年原材料上涨带来的竞争格局优化，我

Wi-Fi和4G/5G蜂窝网络，是我们上网时最常用的两种接入方式。 这两种接入方式，平时在上网时似乎没感觉到有什么区别。然而，它们却是完全不同的设计哲学。 蜂窝网络以基站为小区中心，基站承担了小区的中央控制、用户授权和调度。 以5G为例，基站在每个帧中广播同步信号块SSB。SSB包含了小区的PCI（物理小区标识）、基站的同步时间信息、空口信息、接入控制等参数。 手机在确认同步信号后，通过随机接入信道PRACH，发送接入前导序列Preamble，以此获取基站授权接入。不同的用户，采用不同的

5G 有望为汽车行业带来新的创新和应用，但它并非指日可待，而汽车行业将出现连接性“创新鸿沟”，最好用 LTE-V 来填补——这是一种灵活且专用的未来车辆通信解决方案。 在实践中，C-V2X性能最佳的解决方案可能是结合传感器和摄像头的通信系统，辅以高清地图系统，该系统反过来通过蜂窝网络接收实时更新，以及直接的车对车与自组织网络功能的通信。（由于与移动性相关的因素，例如行驶速度和信道特性，对直接车对车通信的要求因设备而异。如果由于协议的原因，跳数变得

5G建设中国领跑，经济贡献超万亿，投资规模上升，应用端产业链各环节进入发展景气期。5G通过带动运营业、设备制造业和信息服务业的快速增长，对GDP产生直接贡献，同时还将辐射其他行业，为GDP增长提供间接贡献。中国信通院预计到2025年5G将拉动经济增加值约1.2万亿元，间接拉动的GDP将达到2.3万亿元。从5G建设进程看，中国位居前列，技术及产品受海内外市场认可。从产业链各环节看，5G投资将逐渐从5G基建转为5G ToB端应用，“双千兆”、“全光网”及数字经济使得产业投资结构进行偏移。光模块、ID

当我们谈论智能汽车的通信时，我们在谈论什么？热门的SOA技术是不是智能汽车交互机制的“终局”？让我们用一篇文章来深挖、讲透这些概念。 通信的基本概念 通信技术是非常多样的，每种技术在传输速率、成本、成熟度、时延、稳定性、安全性等上的特性也不同，但其结构是类似的。 讨论通信技术，一般都会从开放式系统互联通信参考模型（Open System Interconnection Reference Model，OSI）开始。 应用层：面向用户的一些服务接口 表示层

传统通信渐遇发展瓶颈，双碳时代，“智造智联+海风新能源”迎历史性发展机遇。2022 年上半年，需求逐步复苏，但上游原材料缺货涨价、运输成本增长等不利因素仍然给部分企业造成压力，疫情的反复也给宏观经济造成一定冲击。展望 2022 年下半年，我们判断疫情和上游成本压力将逐步缓解，5G 用户渗透率有望持续提升，随着国家坚定推动双碳政策、数字经济等，我们认为通信行业投资将围绕“智能制造、智能网联、海风”三条核心主线展开，同时建议重点关注云计算、运营商等重点板块投资机会。2022 年下半年核心赛道一：乘“

远程医疗广泛应用、智慧港口在5G支持下装卸效率提升、5G网络对采煤机的远程控制降低井下工作人员数量……随着5G技术加速向各个产业的快速渗透，5GtoB被视为下一个风口。而这一领域的规模化发展也对通信技术提出更高要求。 4月27日，华为公布了其在5.5G技术领域的新进展，瞄准了元宇宙、车联网等市场。华为无线网络产品线副总裁甘斌表示：“5.5G能力再升级，将驱动工业数智化升级。” 那么，华为在5.5G上的“重兵布阵”，能

随着全球新一轮科技革命和产业变革深入推进，5G 与工业互联 网的融合将加速中国新型工业化进程，为中国经济发展注入新动能。 2020 年政府工作报告中，第一次写入“加强新型基础设施建设”，表 示“新基建”正式上升为国家战略。而在新基建建设中，工业互联网 作为其重点组成部分，也将迎来前所未有的机遇，通过技术层面和 商业模式层面的积极创新，不断推动制造业数字化转型。 通信网络是工厂数字化转型的基础，也是实现工业互联网的必 要基础。本报告针对电子信息、汽车制造领域的生产需求，结合新 型制造与 5G 技术

这是一个4G基站，简简单单，清清爽爽。 然而，到了5G时代，一切就都复杂了起来。为了解决覆盖、容量、或者在建设初期抱4G的大腿，5G把“双连接”搞得风生水起。 所谓双连接，就是手机可以同时连接到两个基站。这两个基站可以是一个4G基站加上一个5G基站，也可以全都是5G基站，因此叫做MR-DC（Multi-Radio Dual Connectivity）或者NR-DC。 这个架构看起来也不复杂，但一细想问题还挺多。 这两个基站有没有主次之分？双连接和载波聚合能

2022年5G基站建设仍处于高峰期。数据中心开始增速拐点。2023年边缘计算、数据中心大规模建设。工业互联网标识体系基本成型。2023-2025车联网、大规模计算、工业互联网大规模发展。–总5G基站数达到370万站（26站/万人），当前115万，5G的大规模覆盖，明年应当还是处于最高峰。– 10Gpon大规模替换Gpon，1200万个，约有12亿元需求。博创科技、光迅科技、华工科技– PUE指标降低到1.3，光伏风能利用率提升，新型制冷

2021 年是 5G 取得初步成功、迈向成熟发展的关键一年。全球各地的 5G发展正在稳步前进，5G 已经成为历史上商用规模发展最快的移动技术。中国在 5G 基站数和 5G 连接数上领先全球步伐，5G 连接总数已达 4.8 亿。根据GSMA 智库预测，到 2022 年底，中国的 5G 连接数将达到 6.5 亿，占全球5G 移动连接总数 60% 以上。5G 的历史使命是赋能千行百业，促进各行各业的数字化转型，5GtoB 的成功是 5G 价值全面展现的真正重头戏和主战场。2021 年可以说是 5Gto

“十年的时间说长也长，说短的确也很短。产业界能否在2030年交出满意的答卷，很大程度上取决于我们定义6G的过程是否足够开放，参与定义者是否足够多元化，沟通是否足够充分，定义的6G愿景是否有足够吸引力等等。…期望我们的分享，能够启发更多人，更多企业，更多行业，从更广的维度，有更深入的思考。华为也愿意与产业界、未来可能需要6G的行业、企业开展广泛的讨论，共同憧憬6G，共同定义6G。”

5G、新能源需求释放，高基频与车规晶振量价齐升5G建设推动了50MHz以上的高基频需求放量，疫情催化使得国产厂商获得高通认证，下游国产手机厂商采购意愿强烈，高频晶振单价最高为普通晶振的2倍，更高的单价将带来更高的价值；每辆新能源电动汽车对晶振的需求量约为100—150只，较传统油动力汽车约60—100只的需求量大幅提升，同时车规晶振对可靠性要求更高，产品单价与毛利率相对更高，为国产晶振厂商带来新的利润增长点。高端晶振替代机遇已到，国产厂商二次扩产承接高端产

1、汽车电动化先行、智能化启动、网联化后至，22年智能化方向值得重点关注。 2、通信产业链跨界赋能汽车动力来源：广阔的增量市场、技术的降维适配、国产供应链崛起机遇 3、从已有器件的升级迭代、创新功能及部件的增加两条路径出发，通信产业链各细分领域的机遇在于： 电动化已开始普及，动力系统革新催生新需求：整车电压提升催生高压连接器需求，建议关注当前有先发优势厂商；三电系统新增单 车智能控制器用量，叠加专业化分工进一步深入，建议关注有能力承接代工订单的头部控制器厂商。&nb

近日，在2022年巴塞罗那世界移动通信大会期间， 中兴通讯与中国移动研究院联合发布《面向工业互联网的5G TSN实践与展望》白皮书，分析、阐述了在工业互联网场景下5G TSN（时间敏感网络）的应用前景与需求，以及与行业用户联合进行的相关创新与实践。白皮书认为，随着5G网络商用部署的展开，工业互联网作为5G ToB应用的重要领域，在行业数字化转型和工业4.0的推动下，进入了快速发展期。生产环节作为工业互联网的核心领域，对网络连接的实时性和确定性提出了更高的要求，包括超低时延、超低抖动、高可靠传输链

移动通信技术创新推动基础设施持续迭代升级，打造数字经济“大动脉”。移动通信技术作为影响数字经济基础设施发展的主要技术之一，过去 40 年呈现持续创新。运营商作为网络基础设施的搭建者，在 1G 模拟通信和 2G 数字通信时期，技术推动用户需求萌芽，以语音业务为主；3G 时期随着数据带宽的提升，移动互联网应用开始规模涌现，流量经营模式隐现，与此同时中国自主 TD-SCDMA 3G 制式成为全球主流的三种制式之一；4G 时期，在光纤网络和 3G 的铺垫下，需求拉动移动用户数和应

5G 从投资拉动向 AIOT 应用与终端创新驱动转变。2021 年通信板块行情表现前弱后强，震荡行情，上半年受 5G 基站建设放缓、原材料涨价、芯片短缺等因素，产业表现整体疲软，下半年业务逐步恢复。2021 年新建 5G 基站 65.4 万，累积开通 142.5 万，5G 网络规模和套餐用户数全球第一。我们预计 2022 年运营商 5G 投入将保持增长态势，但后续 5G 建设将从政策驱动向需求驱动转变，应重视运营商盈利拐点的变化和新兴业务发展带来的价值重估。产业趋势和成长性角度来看，5G 创新引

█ 看点1：5G专网 2021年，是5G toB的发展元年。这一年，在政府的巨额资金支持下，在运营商和厂商的资源堆积下，各个行业都扶持了大量的5G标杆应用，例如5G工厂、5G码头、5G矿山等。 2022年的问题在于，如何将这些标杆项目进行低成本复制。 也就是说，如果国家不再砸钱，5G是否能靠自己的本事，活下去。运营商和厂商，从“重点保障单个项目”，到“普遍支撑N个项目”，是否还能搞得定。 5G toB的进一步推进，引发了人们对5G专网的关注

数字经济产业迎来新一轮发展浪潮，通信行业是数字经济产业中必不可少的基础设施。未来，随着5G建设全面推进，通信行业仍存在较大发展机遇：1）云计算仍是未来几年，通信行业增速最快、增长确定性最强的赛道，元宇宙的发展又进一步提升了对于数据流量与算力的需求，未来云基础设施投资有望进一步扩大；2）“数字经济”产业规划政策背景下，我们认为将进一步释放产业投资动能，我们持续看好模组、工业互联网、卫星互联网、车联网、VR/AR、超高清等5G新应用发展方向；3）国产替代及信创产业有望迎来新一

1.全球卫星互联网产业蓝海下，航天界新老玩家纷纷入局  卫星互联网是以卫星为接入手段的互联网宽带服务模式，其本质是卫星通信领域的一个重要衍生应用，在特种领域、商用宽带通信等领域均具有独 特的应用价值。在当代高通量卫星技术的发展促使卫星互联网通信的性能大幅提升和用户成本的快速下降背景下，全球卫星互联网产业发展已经进入了一个快车道。无论是老牌卫星通信运营商 Viasat、Telesat，还是新锐企业SpaceX、OneWeb，各大航天企业均已纷纷入局，其中，SpaceX 的星链计划已经进

2021年7月8日，工业和信息化部联合中央网信办发布《IPv6流量提升三年专项行动计划(2021-2023年）》(以下简称“《专项行动计划》”），围绕IPv6流量提升总体目标，明确了未来三年的重点发展任务，标志着我国IPv6发展经过网络就绪、端到端贯通等关键阶段后，正式步入“流量提升”时代。2021年7月9日，中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《深入推进IPv6规模部署和应用2021年工作安排》(以下简称“《工作安排》&

在全球第四次工业革命的浪潮下，人机物需要通过工业互 联网彼此交互，相互协同，形成更为高效智能的运作系统。以 5G、TSN、边缘计算、云计算、大数据、人工智能为代表的新一 代信息通信技术将与工业自动化技术形成合力，实现工业企业 在设计、采购、生产、仓储、物流、运营、销售各个环节的智 能化运行。网络作为工业互联网基础，需要具备接入海量设备、 异构系统互联互通、端到端确定性传输、网络资源智能调度等 能力。5G 与 TSN 作为无线和有线领域的关键网络技术，二者融 合创新、协同部署，对于构建高质量的工业

5G应用如燎原之火，呈现“由点到面”的延展铺开，将是通信行业2022年最大期待。2019年5G牌照发放以来，历经两年半时间建成超百万5G基站，5G基建投资节奏逐步明朗，5G将会是拉长时间维度的投资周期，5G基建也将从政策驱动转向应用需求驱动。经过多年孵化，包括5G、云计算、大数据、区块链等新兴技术得到长足发展，2022年5G应用开始崭露头角，VR、智能网联汽车、工业互联网三大应用成熟度曲线斜率将明显增大，应用落地对配套硬件（如通信/定位模组、控制器、连接器等）、流量运营（

5G 自正式商用以来，作为新型基础设施的重要组成部分，已从信息通信领域延伸到了工业、医疗、交通、能源等多个垂直行业，5G+产 业应运而生，加快向传统产业的数字化、网络化和智能化转型。但与此同时，移动通信领域的标准必要专利纠纷也逐渐蔓延到 5G+产业，并引发了全球范围内一系列标准必要专利相关诉讼。2021 年，5G+产业标准必要专利许可主体都较为活跃，总体呈现出以下特征： 标准必要专利问题总体呈现复杂化、专业化的发展态势。产业方面，2021 年，权利人与专利实施者之间的纠纷依然频发，双方分歧的弥

5G网络：（1）主设备：全球份额提升；（2）光纤光缆：板块显著反转，行业三年景气周期开启。 5G应用：（1）物联网/车联网——模组类：行业增速较高&精选胜出龙头；传感器：未来世界的核心，车联网是主要发展阵地；MCU：芯片级的计算机，智能控制的核心；通信芯片：基带射频两大阵营，蜂窝、WiFi、LoRa各放异彩；终端：M2M空间广阔。（2）云视频：新型态、新模式， 5G最主要的应用&空间大。 通信+能源：（1）海风海缆：“30.60&rdquo

2022年5G基站建设仍处于高峰期。数据中心开始增速拐点。 2023年边缘计算、数据中心大规模建设。工业互联网标识体系基本成型。 2023-2025车联网、大规模计算、工业互联网大规模发展。 –总5G基站数达到370万站（26站/万人），当前115万，5G的大规模覆盖，明年应当还是处于最高峰。 –10Gpon大规模替换Gpon，1200万个，约有12亿元需求。博创科技、光迅科技、华工科技 –PUE指标降低到1.3，光伏风能利用率提升，新型制冷技术应用

行情回顾与未来展望：截至 2021 年 11 月 29 日，中信通信行业指数下跌0.83%，在全部 30 个中信一级行业指数中排名第 19 位。通信子板块表现分化，同期能源互联网、物联网等相关板块表现突出。对 2022 年展望，我们总体持乐观态度，相对看好能源互联网，物联网，5G 以及云产业。 能源互联网：2021 年碳达峰碳中和成为产业焦点，国家能源局、国务院等机构颁布多项相关政策推动新能源占比提升。以新能源为主体的电力系统驱动电网向智能化转变：为助力我国实现“碳达峰、碳中和&r

随着 5G 建设的逐步推进以及云计算建设规模的持续高增，通信行业2022 年基本面或将持续改善。在 5G 建设方面，随着“十四五”信息通信行业发展规划落地，5G 未来建设目标明确。在未来的三到五年中，5G 建设还将保持一个平稳的建设投入节奏。不过随着建设的逐步推进，下游配套应用将会逐渐成熟，从而再次拉动 5G 的相关建设。 随着政策逐步完善，绿色数据中心建设进一步推进。从监管模式来看，国家政策主要监管方向还是希望通过提高数据中心效率，降低数据中心 PUE，来保持对资源环

2021年是“十四五”的启动之年。在2021年3月通过的“十四五”规划纲要的一个突出亮点是，将“加快数字化发展 建设数字中国”纳入国家发展的主旋律。作为数字化发展的关键底座，5G技术将融合边缘计算、云计算、物联网、人工智能、大数据等先进数字技术，为经济社会的数字化转型提供新方法、新路径、新思路，5G的商用发展将深刻影响中国的数字化发展进程。 2021年12月6日下午，中国信息通信研究院（以下简称“中国信通院&r

中国运营商行业价值重估可待 我们认为中国电信运营商在行业政策、竞争环境、成长预期以及经营效率等方面正在经历显著变化。5G 商用以来，在国内 5G 用户渗透率快速提升，以及在运营商行业竞争有望趋于理性背景下，我们认为国内运营商移动业务营收有望于未来三年持续回暖。另一方面，5G 应用发展有望催生 ToB 市场机遇，未来企业上云和数字化转型将给运营商带来更为广阔的增长空间，产业数字化业务有望成为国内运营商新的增长点，营收占比有望持续快速提升。5G 时代，我们认为运营商有望在业绩增长提速、回报期延长、

行情回顾：景气板块表现优异，上游波动压制盈利能力。截至 2021 年 12 月 10 日，受 5G 建设进度慢于预期，上游芯片等元器件价格波动等影响，通信行业整体表现弱于大盘，行业整体维持温和增长，毛利率有所下滑。2021 年前三季度行业整体实现营收 9354 亿元，YoY+15.50%；归母净利润 382 亿元，YoY+4.07%。细分板块如智能车、物联网等受益智能网联汽车渗透率快速提升、物联网行业持续高景气、部分 5G 应用场景加速等因素，保持了快速增长，细分行业营收同比增速分别达+44%、

2021 年回顾：结构行情，整体好于 2020 年 截至 2021 年 11 月 25 日，长江电信业务指数涨幅基本持平，在长江指数所有 32 个行业中排名第 18 位。子板块涨跌幅分化较大，智能汽车、物联网等涨幅超过 50%，光模块、IDC 等跌幅较大。个股方面，成长赛道+业绩高增长双层属性加持的公司股价表现最好。机构持仓方面，通信行业持续处于低配阶段，板块整体估值同样处于低位。 5G 产业链：新时代，新机遇 运营商： 产业政策及公司经营拐点得到持续验证，新兴业务对运营商营收拉动强劲。从

人口老龄化，企业招工“难” ：国内劳动年龄人口数量下降，劳动力供给拐点已经出现。据国家统计局数据显示，2018年15-64岁人口较2013年峰值累计减少约1200万人。 劳动力成本上升，企业招工“贵”：国内制造业(规模以上单位)职工平均工资也不断提升，国家统计局数据显示2018年中国国内制造业(规模以上单位)就业人员年平均工资为6.5万元，2013~2018年复合增长率为8.5%，制造业企业用工成本处于快速提升阶段。 海内外云业务资本开始持续增

自 2019 年正式商用以来，在央地政策的共同支持和产业各界的齐心努力下，5G 商用发展取得重要突破，5G 网络覆盖从城市扩展到县城乡镇，5G 终端连接数超过 4.5 亿，用户渗透率突破 27%，行业级应用完成从“0 到 1”的突破。随着 5G 应用从起步期进入成长期，产业链各方高度关注如何构建可持续发展的商业模式，这将成为决定 5G 能否商用成功的关键因素。 与 4G 产业生态限于移动通信领域不同，5G 产业生态需要促进移动通信产业与传统产业的深度融合。因此，5G 商业

2022 年通信行业投资策略有望从资本开支驱动演进为应用需求驱动，我们认为，通信作为新一轮数字化不可或缺的基石，将不断与新方向融合，以“通信+X”的形式逐步落地，提供“云+边+端”的一体化通信计算能力，融入智能汽车、碳中和、元宇宙的发展浪潮中，带动整个通信板块走出过去两年的低谷期。 2021 年：通信筑底之年。 复盘 2021 年，通信板块整体处于低谷，截至 2021Q3，通信板块基金持仓为 0.56%，持续低位；究其原因： （1）行业集采、

1. 美国通胀在高位，但紧缩压力并不迫切  2021 年 10 月，美国 CPI 涨幅达 6.2%，核心 CPI4.6%，处于历史相对高位。造成美国高通胀率的根本原因是美国为应对疫情所采取的宽松政策，直接原因包括不限于：1）美国对中国商品加征关税，叠加海运费高涨，产生输入型通胀；2）宽松的疫情补贴反而催生了美国国内的辞职潮，企业不得不增加工资来应对用工短缺，造成工资推进型通胀；3）大宗商品涨价。展望 2022 年，鉴于美国经济增速有可能因为刺激政策减少而滑落，美国就业总人数仍未回到疫

数字孪生助推社会及行业发展，实现行业发展的新业态，现场网技术是数字孪生网络连接的重要技术实现，现场网技术作为工业、医疗、交通等场景现场网络与设备间的最后“一百米”，是未来设备低时延、高精度定位、高可靠通信系统的基础，也是未来各行业现场业务信息化升级的核心。本白皮书介绍了面向数字孪生的 5G+现场网的体系架构，并根据市场、产业、技术需求等方面给出未来 5G+现场网技术演进方向及应用前景，呼吁业内企业在 5G+现场网领域通力合作，共同促进垂直行业的数智化转型。

近年来，伴随数字经济的蓬勃发展，数字孪生备受业界关注，技术体系不断发展，核心技术快速演进，产业生态持续完备，行业应用走深向实，成为促进工业、城市、交通等垂直行业数智化转型的重要抓手。 数字孪生技术通过在数字空间实时构建物理对象的精准数字化映射，基于数据整合与仿真分析实现机理描述、异常诊断、风险预测、决策辅助等典型应用价值。这与产业界对垂直行业网络尽快形成数字化、智能化运维管理能力的诉求不谋而合，5G 行业网数字孪生技术体系应运而生。 中国移动在业界首次提出了数字孪生网络（Digital Tw

5G引领技术飞跃，产业链上下游升级 自2019年6月国内三大运营商获发5G牌照以来，国内5G产业持续发展。5G作为数字经济时代的发动机，持续推动5G产业链升级。5G 基站采用大规模天线阵列 Massive MIMO 技术及波束赋形技术，有望带动射频前端、PCB、天线、连接器、光模块、光纤光缆等器件量价齐升。 5G在高可靠低延时、海量机器通信、增强移动宽带三大应用领域有望推动下游产业快速发展。中国移动预计到2025年，中国的信息服务市场规模将达到20.4万亿元；2020到2035年，仅5G就将

回顾与展望：2020 年，疫情缓带动需求修复，但原材料紧缺&价格上涨、人民币升值等，压制部分公司业绩。2022 年，可围绕 5G 应用、外部扰动缓解和新能源主线等寻找投资机遇。①5G 应用仍是主线逻辑：中期来看，5G 后周期阶段确立，自下而上寻找高景气 5G 应用细分板块仍是 2022 年主线逻辑，如统一通信、物联网、智能控制器与云基础设施等。②外部扰动减弱，利好部分通信中游制造业：2020 年，原材料上涨、汇率升值压制部分中游制造业的毛利率，疫情也影响了部分行业的需求；5 月以来疫苗接

本周，中国电信主办的 2021 国际数字科技展暨天翼智能生态博览会在广州举行，在会上，中国电信发布了天基物联网、天翼云 4.0、AI+等进一步落实“云转数改”战略的 B 端产品，同时也展示了如创维 5G+8K 柔性产线，阿特斯 5G 光伏工厂等 5G B 端应用的最新成果。在元宇宙概念大热的当下，中国电信也将进一步加快在天翼超高清、云 VR、云 AR、云游戏，助力元宇宙场景快速落地。我们认为，随着 5G 的 B 端应用探索不断深入，模式不断成熟，结合元宇宙发展下各类 XR

一、中国移动杨杰：明年年底前实现全国乡镇以上 5G 连续覆盖。近日，以“数即万物 智算未来”为主题的 2021 中国移动全球合作伙伴大会在广州举办。中国移动董事长杨杰在主论坛上发表主旨演讲表示，中国移动将全力打造覆盖全国、技术先进、品质优良的 5G 精品网络，确保 2022年底前基本实现全国乡镇以上 5G 连续覆盖，以及重要园区、热点区域、发达农村的有效覆盖。依托 5G 网络，创新推广高品质、有价值、可复制的产品应用，提升信息服务供给质量。赋能数智化生产，打造安全可靠、性

通信板块：上周申万通信板块上涨 1.97%。同期上证指数上涨 0.67%，创业板指下跌 0.04%，板块明显强于上证指数、创业板指。通信板块涨跌幅位列申万28 个一级行业中第 11 位。 观点：我们认为，目前我国正在经历面向 5G、万物互联的全体系基础设施建设铺设的关键阶段，通信基础硬件铺设率先受益，建议积极关注通信领域相关投资性机会。未来随着在 2C 端和 2B 端的应用场景的爆发，也会进一步拉动 TMT行业的景气度。 从移动网络覆盖角度来看，5G 基站建设是核心。我国 5G 基站建设全球

中国移动随 5G 和数字货币推进，预热市场。2020 年 11 月 19日，中国移动在全球合作伙伴大会上发布了超级 SIM 卡。它是基于SIM 卡安全芯片，利用不同功能而实现不同等级认证的一体化安全产品。内含加密芯片以及 NFC 功能，线下可充当饭卡、门禁卡、交通卡、车钥匙；线上可以进行金融安全认证、5G 电子签名以及大额转账等。2021 年 6 月 16 日，中国移动集中采购 1.114 亿张超级 SIM卡，武汉天喻、恒宝、楚天龙、东信和平等 8 家企业中标。 随着全球信息技术发展步伐的加快

行业近况：政策面担忧持续，仍处于调整期 从 3 个维度来看 IDC 行业近期表现：（1）行情端，市场对 IDC 政策面的担忧升温，行业龙头股价和估值双双下行；（2）业绩端，行业 21H1 营收和利润同比增速依然分别保持在 20%+和 30%+的高位增长；（3）经营端，行业机柜数稳步增长，云厂商资本开支持续下行，拖累行业上架率。我们认为资本市场目前对 IDC 行业过度悲观，IDC 行业中长期需求依旧强劲，在“双碳”政策下行业将进行洗牌重构，有利于解决行业过去存在的不良竞争现

全球业界已开启了下一代移动通信技术（6G）的研究探索。移动通信网络是一个复杂的系统，而网络架构就是这个复杂系统的基座，决定整个系统的效率和能力。本白皮书重点关注端到端的总体网络结构及组织，包括接入网及核心网。其中，核心网是系统中的核心枢纽和中控大脑，肩负着移动通信网络中承上启下、融汇贯通的作用，承载着应用业务发展和繁荣的重任。遍布各地的接入网将所有的单体用户接入到通信网络中，再由核心网进行统一和集中的认证、管控与调度，并控制与用户访问网络的互联和信息的传递，实现数据的连接和业务的访问。 新场景

优质连接器供应商，专精特新“小巨人”。公司成立于 2006 年，专注连接器领域，是少数同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一，2020 年 12 月入选工信部专精特新“小巨人”企业名单。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力，行业地位名列前茅，产品主要包括 5G 板对板射频连接器、适用于新能源车领域的高压大电流连接器、换电连接器等，覆盖通信、新能源汽车、工业及国防等领域。2020 年新能源车和通信业务营收占比分别为 4

伴随着人工智能（artificial intelligence, AI）三大驱动力——算力、算法和数据相关技术的不断发展，AI 技术正在人类社会中掀起新一轮的技术革命。特别地，作为 AI 技术的一个重要研究方向，机器学习（machine learning, ML）利用了深度神经网络（deep neural network，DNN）的非线性处理能力，成功地解决了一系列从前难以处理的问题，在图像识别、语音处理、自然语言处理、游戏等领域甚至表现出强于人类的性能，因此近来受到了越

汪涛表示，5G-Advanced（又名5.5G）的首次提出是在2020年11月华为发布的5.5G场景定义及产业愿景中，在当时备受质疑。因为部分人认为5G还未完成建设，5.5G的提出为时尚早。但一代技术从提出到形成标准到产业部署少则5年，多则7、8年的时间，华为毅然决然的踏上了5.5G的研发之路。2021年2月，中国移动联合多个厂家共同发布《5G无线技术演进白皮书》，进一步使得行业对5.5G达成了高度共识；2021年4月，在第46次PCG（项目合作组）会议上3GPP正式确定5G演进标准名称&mda

█ 从“尽力而为”到“确定性” 一直以来，由于IP协议的属性，移动互联网提供的是“尽力而为”的服务。 在4G时代，由于网络主要连接人，这种“尽力而为”的方式可以满足人们的连接需求，毕竟，轻微的网络延迟和丢包，一般不会影响我们上网购物甚至在线看视频的体验。 但5G和6G网络的连接范围将从人扩展到千行万业到万物，这要求网络必须能提供低时延、高可靠的确定性服务能力，否则就可能影响企业持续稳定生产。

5G网络的不断建设和普及，加速了我们迈入万物互联时代的步伐。 我们的整个互联网络，正在发生翻天覆地的变化。急剧增加的网络连接数和流量，对网络的承载和传送能力，提出了前所未有的挑战。 除了速率和带宽之外，5G在垂直行业的落地，也要求网络能够提供灵活的差异化定制服务能力。 也就是说，面对不同的行业应用场景，网络需要能够提供套餐式的服务，支持不同的QoS（Quality of Service，服务质量），支持端到端的切片。 众所周知，我们现在形影不离的互联网，最早诞生于上世纪60年代。

终端是支持端到端切片的重要环节。终端切片的解决方案探讨涉及消费者终端（智能手机）和行业终端（内嵌通信模组的专业行业设备、行业 CPE 等）。对现有的终端设备而言，如何通过 URSP 规则为业务应用选择网络切片还处于初探阶段。作为一种全新的实现方案，终端切片的主要技术难点在于需要打通底层芯片模组切片能力和上层应用的连接，需要对操作系统进行改造。而消费者终端的主流操作系统，例如 Android 和 IOS，还没有提供基于原生操作系统的终端切片解决方案。但是针对专业行业终端和行业 CPE，从使用场景、

随着 5G 网络部署速度的加快，5G 渗透率也在快速提升。在强大的网络能力支持下，用“一张网”同时解决通信与定位两个关键问题的行业诉求也越来越迫切。中国移动 5G 高精定位的总体策略包含 5G 基站高精定位与 5G+泛无线高精定位两部分。本白皮书聚焦 5G 基站高精定位，期望与业界探讨我们对该议题的思考。

VR/AR 将开启第二次计算机科技文明，新一代技术将驱动生产力全方位提升。第一次计算机浪潮带来的颠覆性革命将在 VR/AR 时代重演，VR/AR 将是继 PC 电脑、智能手机之后的下一代消费级计算机科技产品，其产品形态将会遵循类似从 PC 电脑（VR/AR 头戴式显示器，简称头显）到智能手机（智能 VR/AR 眼镜）的发展路线。 VR/AR 处于不同的发展阶段，VR 软硬件生态趋于成熟，AR 尚存技术难点。VR产业链核心环节趋于成熟，硬件产品体验大幅提升。光学显示器件 Fast-LCD+菲涅尔

5G时代，射频前端将迎来确定性增长机会 射频前端（RFFE）占手机价值量约 10%，其中 PA 与滤波器技术难度最大、价值量最高（分别占 34%/54%）。5G 时代通过以下两种方法提速：（1）解锁高频段资源，使得单载波带宽由 4G 的 20MHz 增加到 5G 的 100MHz；（2）增加通路数量来提高频段使用效率，即 4G 频段实行 1T2R，5G 频段将实行 1T4R（NSA）/2T4R（SA）。因此，5G 手机除需向下兼容 2/3/4G/频段外，还需要增加相应的射频器件与 5G 新增频

通信行业围绕运营商、2B2G应用以及流量三大主线。 运营商市场迎来5G和10GPON升级周期：（1）主设备：核心全球成长；（2）光纤光缆：板块见底反转，21下半年有望启动新一轮景气周期； （3）小基站：5G网络后周期，站址与边缘网络生态； 2B2G应用以5G、物联网应用为代表：（1）云视频：5G最主要的应用&空间大；（2）物联网：行业增速较高&精选胜出龙头；（3）车联网：最大应用市场； 云计算/流量：  （1）IDC：新基建+流量增长加速；（2）光模块/光器件：

对于VR/AR创新，核心供应链将早于终端销售爆发而提供成熟和高性价比方案，进而唤起品牌大厂的终端销售拐点和拉动软件&内容扩容，供应链挖掘具备非常高的前瞻准确性和产业预判性 1.VR已来，22年出货量有望实现翻倍 我们预判，VR时代已经到来，随着上游核心元件光学和显示配套日渐成熟，下游软件生态逐步完善，随着SONY、Oculus和HTC在今年下半年和明年会陆续推出新款产品，我们预计22年VR出货量有望翻倍，跨过一千万门槛。 VR已来，22年出货量有望实现翻倍；20年受益宅经济，VR行

5G 投资转向需求驱动，重点关注运营商、主设备商、光通信、VR/AR、5G消息等细分领域投资机会。运营商板块基本面呈现趋势性好转，从估值上看处于全球洼地。具备全球化扩张能力的主设备商仍是 5G 优选投资标的，光通信市场持续高景气下建议关注数通光模块龙头。VR/AR 奇点将至利好上游芯片及国内 ODM/OEM 厂商，RCS 生态服务商存在投资机会。 云计算市场仍处高速发展期，H2 下游高景气持续。1）IaaS：1.0 竞争时代互联网厂商为上云主力，格局稳固。2.0 竞争集中在私有云，反垄断背景下

5G 标准冻结推进多种物联网场景落地。物联网终端场景呈现分布广、功能复杂多样的特点。针对这一特点，根据 5G 愿景白皮书，5G 定义了 eMBB、 uRLLC、mMTC 三大典型应用场景，并在原有 4G 宽带业务的基础上进行了升级，在峰值速率、连接密度、端到端时延等诸多指标方面实现了超越。2020 年 7 月，5G R16 标准冻结，针对中低速领域的 NB-IoT 标准被纳入其中、Cat 1 加速取代 2G/3G，至此实现了 5G 全速率业务标准的制定。其中，NB-IoT、Cat1 等技术多应用

2021 年 5G 建设进一步提速，下游应用层出不穷， VRAR 平台生态逐步完善，云游戏有望成为率先落地的应用场景。传媒板块龙头公司拥有独特的内容及流量竞争壁垒，未来有望伴随 5G 应用进一步发展获得超额收益。 ❑ 云游戏进展加速，对产业意义重大，多个平台已具备实用性。云游戏平台分为三类：游戏厂商的云游戏平台、电信运营商的云游戏平台、互联网企业的云游戏平台。现阶段云游戏从游戏数量上及游戏优化上的表现良好。云游戏的价值和意义在于强大的兼容性提升用户基础，节约研发费用加强与发行商的合作，以及作为

1、未来是万物互联&万物智能黄金十年，市场空间可观。 物联网市场规模超万亿，未来仍存广阔市场空间。目前中国物联网市场规模已超过2 万亿元人民币，同比增速持续维持在 20%以上，同时 IDC 预计 2025 年全球物联网市场规模达到 1.1 万亿美元。物联网市场规模的快速增长主要来源于： （1）AIoT 科技大方向，未来规模高速增长。预计 2022 年 AIoT 市场达到 7509 亿元，2018 年-2022 年复合增长率达到 30.5%。 （2）5G 为基，物联网连接数持续快速增

本白皮书结合车联网的发展趋势，从车联网增强的应用场景出发，介绍 5G 车联网 Uu 蜂窝网络与 PC5直连通信协同的系统架构，对 5G-V2X蜂窝网络以及直连通信新增的通信技术特性进行总结，并且分析其对 5G车联网应用的提升，旨在推动产业对 5G-V2X 发展形成共识，推动 5GV2X技术与应用成熟。 当前，面向车联网应用的网络需求的不断增长，产业上下游需要提前在技术及规划上做好准备。第一版 5G-V2X标准 3GPP R16 于 2020 年7月冻结，5G-V2X中 5G Uu 与5G PC

物联网（IoT）是实现万物互联的核心技术，它赋予物品以感知力、控制力和决策力，推动各类生活场景沿智能化方向不断发展。物联网的主要应用领域包括智能家居、车联网、公共服务、智慧农业、智慧物流、智慧工业等，把过去独立割裂的终端融入网络体系，也可以创造大量新应用模式和商业模式。 物联网简单来说就是将各类终端设备，赋予网络功能，增加远程控制、实时追踪等丰富的功能。以智慧家居中的空调场景为例：空调中配置温度、人体红外线等传感器，采集屋内温度、判断室内是否有人（感知层）；空调上再加装物联网无线传输模组，通过

5G+鸿蒙，物联网万亿市场即将启动。物联网至今发展已经超过 20 年，但整体而言，仍处于早期阶段，2019 年，5G 正式商用落地，其低延时、高稳定性、广连接等特征正适合物联网发展的需求，2021 年，华为鸿蒙 2.0 操作系统正式发布，鸿蒙系统专门针对万物互联，可以通过软件定义实现不同硬件的深度融合，将各类设备灵活地构成功能强大的超级终端。5G+鸿蒙共振，物联网大时代将加速到来。 价值链：前期集中在模组控制器等硬件，中后期往数据与服务转移。我 们从商业模式和建设步骤着手推导物联网的价值分布和

5G对全球经济的影响：中国报告,目前，中国5G网络处于规模建设的中期，5G商用对经济社会的影响主要体现在投资拉动和终端消费牵引。放眼长期，5G开启数字经济新篇章，以5G为代表的新型信息通信基础设施不仅将进一步拉动信息消费，还将成为社会信息流动的主动脉，进一步促进智能连接、云网融合贯穿到各行各业生产环节，充分释放数字对经济发展的倍增作用。

1、整体景气度短期看淡，估值或进入修复阶段：2021年，电信运营商和头部互联网资本开支规模处于小幅增长和持续收紧状态；行业整体的景气度从短期来看，不会太高。行业整体PE估值（TTM）大约为35倍，处于近两年来的最低水平，短期来看，估值修复具备较大的可能性。 2、企业客户将成运营商经营重点，关注物联网和IT系统：由于运营商C端客户规模和客户ARPU值均已经接近天花板，B端客户将成为运营商收入增长的新源泉。数字化运营、线上化运营已经成为企业的发展趋势，运营商将通过发展物联网业务和升级IT系统来助力

1、5G采用大量创新技术，驱动产业链升级：从硬件上来看，5G移动通信采用了Massive MIMO、F-OFDM等全新技术，将驱动产业链上相关芯片和组件的国内供应商进行技术升级；从运营上来看，5G网络采用的切片技术将驱动运营商进行IT支撑系统的融合与升级。  2、网络部署将趋于稳健，产业链业绩或低于预期：基于投资规模较大、电费过高会增加运营商运维费用、700M频率未完全清理干净等原因，运营商5G网络部署将趋于稳健，建设周期将拉长；与此同时，由于建设周期拉长以及设备降价幅度较大，整个设

MLCC 被誉为“电子工业大米”。MLCC 具备体积小、体积与容量比高、易于 SMT 等优点，广泛应用于消费电子、通讯、汽车电子、家电等领域。2019 年全球出货量达到 4.5 万亿颗，市场规模达到 120 亿美元。 原材料和工艺构筑 MLCC 行业高壁垒。MLCC 核心原材料陶瓷粉料的微细度、均匀度和可靠性、对薄层化、多层化工艺以及陶瓷粉料和金属电极的共烧技术共同决定了下游 MLCC 产品的尺寸、电容量和性能的稳定。 长期来看，5G+汽车电子驱动 MLCC 市场扩容

作为通信技术发展的一个里程碑，5G 网络预计将实现重大的数字化转型，成为一系列新兴互联网应用的商用基础，为个人、企业提供强大的信息服务能力。目前，业界普遍认为 5G 不仅应具有先进的无线接入技术，还应具有灵活、开放和可定制的网络服务能力，以便运营商能够根据服务需求，为个人用户或者行业用户提供大带宽、低延迟、高可靠性、海量连接等差异化的网络服务。 5G 时代，是无物不联的时代，将有大量的设备接入网络，这些设备可分属不同的工业领域，其对于网络的移动性、安全性、时延、可靠性，甚至是计费方式的需求都是

经济社会的数字化转型进程正在加速，并呈现出“五纵三横”的新特征。5G作为“新基建”之首，将有效使能行业的数字化转型，5G与行业的融合也必将成为数字经济发展的主战场。行业要求5G网络能够承载多域多类业务、实现分域隔离的数据保障，建设成本足够低，可以简单自主的运维。 我国正在积极建设5G网络，目前三大运营商已在全国建设50万5G基站，初步实现了全国所有地级及以上城市的覆盖。基于运营商频率的5G行业网具有优质频率资源、极致专网性能、专业网络部署、高性价

Massive MIMO 天线是5G系统的关键技术之一，可以通过3D波束赋形技术实现系统按需覆盖，为保证赋形的正确性与可靠性，天线阵列的校准成为 5G Massive MIMO天线的关键技术之一。结合目前行业内容的研究进展，探讨适用于5G天线的校准方法，并探讨了引起校准误差的主要因素，可为后续校准方法的深入研究提供借鉴。

随着5G RAN 3层架构的逐渐明确，原4G时代的BBU拆分为CU和DU，其中非实时的无线高层协议栈功能引入到 CU，物理层功能和实时性需求的层 2 功能引入到DU，部分实时性更高的物理层功能并入RRU。5G NR基站的规划正是基于新的3层架构，通过从4G到5G RAN架构的演进、CU/DU/RRU多种部署组合方式、NR 基站多种部署方式资源需求、场景应用等多方面分析，论述了 5G NR基站部署需要关注的问题。

首先介绍了 5G NR SS/PBCH 块的结构和候选 SS/PBCH 块的时间位置，每个SS/PBCH 块在频域上由 240 个连续的子载波、在时域上由 4 个 OFDM 符号组成，根据SS/PBCH块子载波间隔的不同，候选SS/PBCH块的时间位置共有5种Case。然后分析了5G NR的下行同步过程，包括搜索同步信号、解码PBCH、解 码 SIB1 和其他 SI。最后给出了下行同步过程的参数配置建议，建议根据基站类型、小区类型设置 SS/PBCH 块的数量，根据基站类型、服务需求设置 SS/

信道编码是 5G 的关键技术之一，描述了 5G 新空口（NR——New Radio Access）的低密度奇偶校验码（LDPCC——Low Density Parity Check Codes）和极化码（Polar Codes）的关键技术；通过仿真，比较了5G NR的信道编码方案与4G LTE信道编码方案的性能。另外，还比较了这2代信道编码技术的复杂度和吞吐量。

3GPP在 2018年 9月冻结 5G第 1版本 R15，包括非独立部署方式（NSA）和独立部署方式（SA）2种NR引入方式。另外，在R15版本中对基站协议栈功能也进行了重新划分。这些都将对运营商5G RAN组网架构产生较大的影响。首先分析5G基站的几种形态以及不同形态的适用建议，接下来从性能、语音业务和网络部署需求等出发，给出了几种 5G RAN引入及演进方式的优劣势分析。

5G平行增强交通系统旨在构建一个立体化的平行增强交通世界，将信息数据搜集整合形成一个虚拟交通世界，与真实的交通世界“平行存在”，最终将人、车、路、云之间实时联网，基于云平台实现对道路、车辆、信息的全面云端镜像管控。该系统能为交通系统的信息融合与重组提供无限的可能性，并满足系统大量传感器、视频以及指令数据的交互，充分保证交通领域中自动驾驶、远程驾驶、动态高精度地图、智慧交通等智能化业务需求。

近年来，NFV技术取得了长足的发展，但是在微服务、云原生、智能化编排和管理方面还存在诸多急需解决的问题。3GPP 发布了 Release 15 的 5G 网络规范，将 NFV作为 5G网络的基础技术，同时，还进一步定义了基于服务化架构的5G 核心网以及基于网络切片的端到端网络业务编排与管理，同时也把低时延分布式的边缘应用作为 5G网络的重要应用场景和基本架构需求。随着 5G网络的商用，NFV面临的一些问题将得到有效解决，NFV的发展将进入新的阶段。

智能穿戴产品是消费电子后续持续增长点。继智能手环市场后，TWS 引 爆智能穿戴板块，VR/AR 将成为智能穿戴板块后续最大的看点之一。VR/AR 产业链包括硬件、软件、内容、应用和服务四个领域。5G 的高速率、大容量、低延时解决了 VR/AR 产品的眩晕等问题，沉浸度持续提升， VR/AR 体验感更好，未来的用户群体预计将持续扩大。 技术持续升级，VR 进入硬件+内容双击的正向循环。VR 是构建虚拟场景，沉浸感是关键。XR2 等定制芯片使 VR 成本更低性能更高，超短焦光学使VR 形态更便携，

5G的网络部署将是一个循序渐进的过程。在网络部署初期，既要达到城区的基本覆盖，又要综合考虑既有系统、业务以及新可用5G频谱的条件限制，并尽量重用既往的网络投资以获得最大化收益。网络发展的中后期，部署则侧重在进一步提高网络质量，满足 5G 业务的多样性需求，提供差异化服务。从频谱分析出发，以一个城市 5G 部署案例为基础，探讨无线接入网络部署的要点和相应技术解决方案。然后介绍对中后期部署关键的低时延和网络切片技术。最后为 5G无线接入网络部署模式及演进路径的选择提供参考建议。

第五代移动通信系统（5G）以更快的速度、更大的容量、更低的成本为用户提供更丰富的业务和更好的用户体验，同时也带来了更多安全挑战，面临的安全威胁更加广泛而复杂。首先分析了现有的安全体系架构和网络安全模型，给出了5G网络的安全需求，并基于此给出了可能的安全防护技术研究方向。

本报告对不同区域（全球、美国、中国、日本、欧洲等）的5G产业发展做了深入、全面的分析；对5G产业链和生态链以及主要产业应用状况做了系统盘点分析；对5G技术进展、投资环境和投资机会等也做了详细梳理。是5G领域相当新颖、全面的研究报告，具有较高的研究和参考价值。 主要内容： 5G前世今生 全球5G进展 主要国家5G进展 中国5G进展 5G投资的宏微观机遇 5G关键技术 5G业务应用

1、射频PA是射频前端中价值量最高的单类型芯片 电磁波传输距离和发射功率成正比，射频PA性能直接决定通讯距离、信号质量和待机时间（或耗电量），根据Yole数据显示，2017年手机射频前端中射频PA市场规模约50亿美元，在整个射频前端中价值量占比34%，仅次于滤波器，也是射频前端价值量最高的单类型芯片。  2、从手机、基站到万物互联，射频PA市场空间快速打开 5G时代SA模式要求2T4R，新增三个频段需增加6颗PA，设计难度增加带来单颗价值量提升，射 频PA单机价值量有望大幅度提升

5G带来了超高带宽、超大连接、超低时延、灵活切片等特性的同时，对承载网也提出了更高的要求。研究了5G核心网、无线接入网的架构，并基于5G典型应用场景的特点，梳理了对承载网的组网、带宽、时延、路由等各方面的需求。根据上述需求提出了5G承载网组网架构，并针对CU、DU分离后的前传网络进行了多方案比较。引入了 FlexE、SDN 等新技术，实现承载网的灵活隔离及智能调整，以满足5G网络切片的需求。

5G对承载网的带宽、时延、切片和时间同步精度等提出了严苛的要求。在总结5G承载网络架构变化的基础上，对5G前传、中传和回传网络可能的技术解决方案进行了分析，并介绍了5G传送技术标准化现状和发展方向。

相比4G，5G在业务多样化，以及无线和核心网架构方面都发生了较大变化，对5G承载网提出了新的挑战。通过分析5G新业务需求和挑战，以及无线、核心网架构的变化，指出5G承载网需要更大带宽、更低时延、灵活连接、分片承载，中传、回传统一传输技术，以及最优成本快速建网需求，提出了基于IPRAN 5G承载网目标架构方案。

为了应对未来通信系统在吞吐量和接入数量等方面更高的需求，非正交多址接入（NOMA）技术作为5G的候选技术得到广泛的关注。在LTE中广泛使用的比例公平（PF）调度策略，可以在用户接入公平性和吞吐量之间达到良好的折中，已被考虑在NOMA系统中使用。主要分析了基于PF调度准则的NOMA系统的实现原理和基本的调度流程，然后对比分析了NOMA多用户调度中的用户MCS选择和功率分配算法的实现方式以及所存在的问题。最后进行NOMA链路仿真分析，给出未来NOMA调度研究的主要方向。

未来5G网络是一个多网络、多频段、多制式的混合网络，相对4G频谱效率将提升5～15倍、能效和成本效率将提升百倍以上。以5G的性能指标要求为基础，研究了达到该指标要求的关键技术应用，针对5G混合网络的特点，提出了其对4G网络建设的影响，并提出综合考虑5G技术应用的方案，从而更好地适应未来5G网络，实现4G到5G的平滑升级，降低网络升级的成本和改造难度。

5G 时代对上游供应链提出更高要求。5G 三大场景（大带宽（eMBB）、大连接（mMTC）、低时延（uRLLC））的极端差异化性能需求，要求 5G 比前几代移动通信性能更加出众。为了满足 5G 多项关键性能，5G 网络和终端都发生较大的变化，相应的上游供应链价值和供应链企业与 4G 时代有所差异。本篇报告以阶段一 eMBB 场景为主，网络围绕 NSA 和 SA 组网的 5G 网络供应链，终端主要围绕 5G 手机供应链展开。 5G 核心变化零组件：市场增长空间大，由海外巨头主导，关注国产替代机遇

一、4G无线侧公司为对抗周期，进入多元化运营 1、运营商capex有周期性，2G/3G/4G在无线网的投入具有很大的周期性。 2、无线的下游主要是运营商，5G时代无线侧重构，设备商话语权增强。 3、无线侧上市公司为抵抗业绩周期，纷纷多元化进入新领域。 4、多元化并未给所有公司带来益处,18-19的财报均计提了大额的商誉。 二、5G为无线侧公司带来逆周期新机遇 1、5G的周期更长、投资场景更多样、企业全球拓展，周期边界平滑或模糊。 2、5G的采购模式主设备商话语权更大，不再过度依赖C

相较于4G，5G在网络架构、实现方式、运维及服务对象方面均发生了变化。在网络架构方面， 5G射频与天线紧耦合，核心网下沉至更靠近用户侧；在实现方式方面，5G核心网已实现IT化，基站IT化正在研究，近几年可商用；在运维方面，智能运维将代替人工，成为主流；在服务对象方面，行业客户成为5G网络的重点服务对象，营收增长的新动力。 5G的变化为产业链上下游企业带来机遇的同时，也带来了极大的挑战。产业链上下游企业基于主营业务优势切入5G行业应用。对于电信运营商来说，5G时代，发力边缘云及行业应用解决方案业

一、天线——信号收发的重要关卡 天线的应用包括基站侧与终端侧，而无论在基站还是在终端，天线都是信号发射与接收的关卡，天线性能的好坏，直接影响通信的质量。 1、终端天线概况 手机终端的通信模块主要分为天线、射频前端模块、射频收发模块、基带信号处理。射频前端介于天线与射频收发之间，可以分为接收通道和发射通道， 从线路看信号传输： 其接收通道：信号—天线—天线开关—滤波器/双工器—LNA—射频开关—

重点推荐三大投资主线：5G（主设备）+5G应用（云视频/车联网/物联网/MCN等）+云计算（IDC及其上游） 5G网络：（1）主设备：核心全球成长；（2）光纤光缆：板块见底有望反转，21下半年有望启动新一轮景气周期； （3）小基站：5G网络后周期，站址与边缘网络生态； 5G应用：（1）云视频：新型态、新模式， 5G最主要的应用&空间大；（2）物联网——模组类：行业增速较高&精选胜出龙头；传感器：未来世界的核心；智能家居控制：长期空间大逐步渗透；表计

多样化的场景、接入方式以及新型网络架构，给5G网络安全带来了新的需求和挑战。从 5G网络的安全威胁分析入手，分析了 NFV、SDN、云计算、网络切片、异构接入的安全需求，提出了接入安全域、核心安全域、业务安全域与管理安全域的安全部署策略，对5G网络安全部署架构进行了探讨。

5G 相比 4G 对网络连接、带宽、速率的提升达到空前的高度，满足云计算、大数据、人工智能、虚拟增强现实等技术的飞速发展。为了把握 5G发展的先机，从核心网侧到无线侧对5G网络架构、设备形态进行深入研究，总结适用于运营商现网情况的5G网络部署建议及部署前期需求准备。

介绍了5G网络能力开放的研究进展，总结分析了5G网络能力开放的需求，重点阐述了网络切片的能力开放场景。介绍了传统网络中的2种能力开放方案，分别为基于PCC架构和SCEF的能力开放方案，并以传统方案为基础，结合5G网络架构和NFV技术的特点，提出了5G网络能力开放解决方案,通过引入开放平台，实现对网络能力的统一编排和调度管理等功能，从而实现网络切片编排管理能力、大数据分析能力、MEC等能力的对外开放。

随着 5G技术标准的加速完善，以及全球 5G预商用测试的深入开展，5G将更为广泛地应用在未来的工作与生活中，其大连接、低时延、高速率等特性，以及云化、切片化的网络形态为 8K、VR 等超高清视频提供了强有力的全面网络解决方案。研究了5G网络对视频类业务的承载能力，分析了5G+视频的产业现状，以8K视频直播和云 VR等典型应用举例说明5G+视频的应用情况，最后对行业前景进行展望。

为把握5G网络发展机遇、做好网络规划咨询服务，将网络演进与建设运营有效结合，通过对网络发展历程的回顾、5G网络研究现状的分析，详细研究并总结得出5G网络演进方案及网络运营思路，方案及思路对我国电信运营商5G网络研发、建设及运营具有重要的指导借鉴价值。

滤波器是射频前端领域规模最大子行业。市场规模预测：根据Resonant统计，2016-2020年全球射频滤波器市场规模从50亿美元增长至150亿美元。2016年至2020年平均复合增长率为31.6%，2020年至2025年平均复合增长率为15%，预计到2025年市场规模有望超过302亿美元。

5G 网络是新经济新商业模式的基础设施。1G 到 4G 的传统网络以用户体验为核心，5G 网络逐步过渡迈向以万物互联为核心。5G 作为支撑经济社会数字化、网络化、智能化转型的关键新型基础设施，有助于培育新的经济增长点。5G 网络投资或达到 1.2 万亿元，带给基站、传输网、核心网等产业链确定性的投资机会。 5G 基站投资占比呈现明显上升趋势。为了满足 5G 高频段、高速率、大容量的业务需求，5G 基站具备新架构、新设计、新频段、新天线四大特征。宏基站是5G 覆盖的中坚力量，小基站成为深度覆盖和

随着5G正式商用的步伐越来越近,迫切需要对5G无线网规划方法与部署策略开展研究。从传统无线网规划方法出发,对5G无线网规划特点进行详细分析,提出5G无线网规划的体系和流程。同时,还对5G各种部署方案进行对比分析,提出部署策略建议。

通过对5G与LTE在移动性空口测量差别的分析，指出了5G引入波束赋形后对移动性空口测量的影响，提出了下行测量增强技术及基于下行测量的移动性管理，并针对一些特定场景和业务需求，提出了上行测量技术及基于上行测量的移动性管理，从而可保证UE在5G网络移动时有比较好的移动性性能。

从5G基础建设、到电子半导体材料、再到软件应用、娱乐化、AI化集成。整个科技股的投资具有连贯性，有其自身产业发展内在逻辑存在。当前市场特别是科技股的投资不是主题跟风，而是围绕着核心资产、核心国产供给、信息消费的主脉络来进行的。 各大主力基金公司的科技ETF、5G ETF、半导体ETF、CES ETF、新能源ETF、智能制造ETF 规模极大，每一次的申购都在创造源源不断的后续资金，科创版创业板等科技新股供给也在不断增多，整个科技市场目前是有序扩散，围绕着科技强国、自我完善的主逻辑演绎的，建议围绕

从前几代移动网络到5G移动网络的发展，是从相对封闭走向相对开放的转折，势必会对移动网络的安全形成新的挑战。分析了 5G移动网络的核心网、接入网和网间互联在面对新的安全威胁时所用到的技术，如多种接入的统一认证框架、多接入多连接场景的安全、能力开放的安全、切片安全、隐私增强、信令安全增强、按需用户面安全、网间应用层安全边界网关等。

探讨了5G时代将出现丰富多样的应用场景以及差异化的业务需求，根据不同的需求而生成多样化的网络切片，介绍了基于虚拟化技术的网络切片的实现，详细阐述了利用虚拟化技术对网络切片资源管理的方法。同时，探究了与大数据、网络能力开放技术结合的网络切片的总体架构，为5G时代移动网络演进提供了重要的思路。

全球5G应用整体处于初期阶段。根据中国信息通信研究院监测，截至9月30日，全球135家运营商共进行或即将进行的应用试验达到391项。AR/VR、超高清视频传输（4K或8K）、固定无线接入是试验最多的三类应用。在行业应用中，车联网、物联网、工业互联网受到广泛关注。整体来看，全球5G应用整体处于初期阶段，主要应用场景是增强型移动宽带业务，行业融合应用仍在验证和示范中。 美国家庭宽带成为最受关注的5G应用之一。美国四大移动运营商全部商用5G，在若干个重点城市推出服务，覆盖城市重合度高，相继推出5G固

2008年谷歌布局自动驾驶，引发全球汽车产业及互联网科技企业争相加入；2017年百度发布Apollo平台，引爆国内自动驾驶创新创业热潮。 随着人工智能、5G等技术的快速发展，自动驾驶产业生态日渐成熟，人类出行方式正面临前所未有的深刻变革。

未来10年，5G将催生一批革命性业务场景。5G将带动智慧城市、在线医疗、远程教育、自动驾驶、智慧停车等领域蓬勃发展，也蕴含了提供公共服务的深远意义。根据技术发展趋势，2020年前后，5G的应用将趋于成熟，人们将迈入万物互联的物联网时代，智慧城市的建设也将步入一个崭新的阶段。作为智慧城市的核心动脉——智慧交通也将产生翻天覆地的变化。

5G 致力于应对 2020 后多样化差异化业务的巨大挑战，满足超高速率、超低时延、高速移动、高能效和超高流量与连接数密度等多维能力指标。FuTURE 论坛 5G 特别兴趣组（SIG）围绕着“柔性、绿色、极速”的 5G 愿景，重新思考 5G 网络的设计原则：香农理论再思考：为无线通信系统开启绿色之旅；蜂窝再思考（Rethink Ring & Young）：蜂窝不再（no more cell）；信令控制再思考（Rethink signaling & contr

三星电子发布《下一代超连接体验》(6G The Next Hyper Connected Experience for All)白皮书，报告概述了公司对下一代通信系统（即6G）的愿景。白皮书涵盖了与6G相关的各个方面，包括技术和社会的大趋势，新服务，需求，候选技术以及预期的标准化时间表。三星对6G的愿景是将下一个超连接体验带入生活的每个角落。为了加速6G的研究，三星电子SET业务中的高级研发中心三星研究部于去年5月成立了高级通信研究中心。 “ 5G商业化仍处于起步阶段，为6G做准备

2019年以来，广东省新一代通信与网络创新研究院（粤通院）联合清华大学、北京邮电大学、北京交通大学、中兴通讯股份有限公司、中国科学院空天信息创新研究院共同开展了6G信道仿真、太赫兹通信、轨道角动量等6G热点技术研究。 在此基础上，研究团队与中国联合网络通信有限公司对6G无线通信新技术的现状和后续发展方向及产业化能力进行延续评估并提出思考，并推出《6G无线热点技术研究白皮书》（2020），为6G未来的研究提供参考和支撑。

目前，第五代移动通信技术（5G）正在阔步前行，它将以全新的网络架构，提供至少十倍于4G的峰值速率、毫秒级的传输时延和千亿级的连接能力，开启万物广泛互联、人机深度交互的新时代。 作为通用目的技术，5G将全面构筑经济社会数字化转型的关键基础设施，从线上到线下、从消费到生产，从平台到生态，推动我国数字经济发展迈上新台阶，预计2020年中国将成全球最大5G市场。2020年5G间接拉动GDP增长将超过4190亿元；2025年间接拉动的GDP将达到2.1万亿元；2030年5G间接拉动的GDP将增长到3.6

Massive MIMO技术可以通过增加天线数增加系统容量，并利用不同用户间信道的近似正交性降低用户间干扰，实现多用户空分复用。首先总结了MassiveMIMO技术的Rel-13版本标准化内容，分析了面向5G系统的Massive MIMO技术的主要研究内容，最后结合中国联通现状，分析了该技术的演进方向。

车联网作为 5G 这一新基建核心领域的应用落地“领头雁”，在政策、产业链和 5G 商用的三大要素驱动下，有望从 2021 年开始迎来全面爆发。从渗透率边际成长看，车机平台率先发展，依次向 V2X 细分场景延伸向路侧展开，云端服务助推商业模式升级。A 股 V2X 产业链将迎来商业化落地窗口期。 作为 5G 应用核心落地领域，V2X 车联网空间广阔。根据赛迪顾问数据，中国车联网市场规模在 2018 年达 486 亿元，预计到 2021 年市场规模将达到 1,150亿元，CA

5G技术带来的不仅仅是更快的数据传输速度和消费者客户。各行各业正日益关注5G的定向实时服务功能，以实现运营转型、业务创新和竞争颠覆。这将通过新版5G标准得以实现，使垂直行业和一些需要低时延与车联网（V2X）通信的工业物联网应用提高其技术就绪度。5G网络还将提供网络切片和5G专网等网络部署的选择，帮助企业实现成本、灵活性和网络性能的平衡。这一切将促成企业级资产和服务的万物互联这种新概念，赋能传统企业乘风破浪。 与此同时，新冠肺炎疫情的影响将加速这一过程，因为企业亟需加快实施数字化转型，并重新思考