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中微半导是国内头部 MCU 厂商，从家电 MCU 起家，拓展消费电子、工业控 制、车载应用等领域，延伸布局功率、模拟、电机电池控制、传感器等外围芯 片，致力于成为以“MCU 为核心，核心器件增壁垒”的平台型芯片设计企业。 公司近年增速迅猛，持续拓展新品，国产替代持续下未来具有强劲增长潜力。 ▍公司概况：致力于成为以 MCU 为核心的平台型芯片设计企业。公司 2001 年成 立，围绕智能控制器芯片拓展自主设计能力，2006 年在国内率先推出 8 位 OTP MCU 芯片并应用于家电领域，

据有关研究机构统计和ASPENCORE调研显示，2019年全球MCU整体市场规模为164亿美元，应用市场主要集中在汽车电子、工控/医疗、计算机网络、消费电子等领域，占比分别33%、25%、23%和11%。 跟全球市场略有不同，中国MCU应用市场主要集中在家电/消费电子、计算机网络和通信、汽车电子、智能卡，以及和工控/医疗等领域，市场占比分别为25.6%、18.4%、16.2%、15.3%和11.2%。其中汽车电子和工业控制应用对MCU的需求增长是最快的，预期到2023年工业/医疗电子的市场

一辆传统燃油车需要大约500到600颗芯片，轻混汽车大约需要1000颗，插电混动和纯电动汽车则需要至少2000颗芯片。这意味着，随着智能电动汽车的飞速发展，不但先进制程的芯片需求量越来越大，传统芯片的需求量也将继续提升。MCU就是这样，除了单车搭载的数量在不断增长，域控制器也带来了对高安全、高可靠、高算力MCU的新需求增长。MCU，Microcontroller Unit，中文称单片微型计算机/微控制器/单片机，将CPU、存储器、外围功能整合在单一芯片上，形成具有控制功能的芯片级计算机，主要用于

MCU指的是微控制器，MPU指的是微处理器。 MCU集合了FLASH、RAM和一些外围器件。MPU的FLASH和RAM则需要设计者自行搭建，当然MCU也可以外扩。MPU的电路设计相对MCU较为复杂。 MCU一般使用片内FLASH来存储和执行程序代码 MPU将代码存储在外部FLASH中，上电后将代码搬运至RAM中运行。 因此MCU的启动速度更快。MCU虽然也可以将代码运行在RAM中，但是内部RAM容量小，使用外部扩展RAM的话速度相对内部也较慢。 MPU的主频相对较高，外接的内存也一般是

汽车行业的电动化、网联化、智能化加速，显著提高了微控制器(MCU)的重要性。中国作为全球新能源和智能网联汽车市场的领跑者，对车规级MCU芯片需求巨大。然而，国内汽车芯片产业几乎完全依赖进口，特别是满足高安全级别要求的高端MCU芯片。因此，发展国产车规级MCU芯片，打破外资垄断，成为实现中国汽车产业自主化的关键。

随着科技的不断发展，微控制器单元（MCU）作为⼀种重要的电⼦元器件，越来越⼴泛地应⽤于各⾏各业。MCU具有⾼度集成、功耗低、成本低廉等优势，可以实现各种复杂的控制功能，在消费电⼦、现代⼯业、汽⻋电⼦、家庭⾃动化、医疗设备等领域，都扮演着⾄关重要的⻆⾊。

MCU是现代数字经济中不可或缺的运算中枢，近300亿美元宽阔赛道增长潜力巨大。MCU本质是CPU适度缩减规格与频率，且集成了存储器、计时器、I/O等模块的一个微型的芯片级计算机，其既是衔接物理世界和数字世界进行交互的运算中枢，也是电子产品智能化、智慧化的核心。MCU广泛应用于汽车电子（39%）、工业控制（25%）、消费电子（14%）、计算与存储（14%）、网络通信（8%）六大下游市场。根据Precedence Research，2022年全球MCU市场约为282亿美元，预计2030年有望达582

公司持续深耕二十余年，聚焦于国产自主可控嵌入式 CPU 技术研发和应用。公司以摩托罗拉授权的 M*Core 指令集、IBM 授权的 PowerPC 指令集和开源的 RISC-V 指令集为基础，已成功研发了基于上述三种指令集的 8 个系列 40 多款 CPU 内核，形成了丰富的嵌入式 CPU IP 储备。

根据IC Insights，2022年全球MCU市场规模有望达239亿美元，同比增长8.1%；其中，2022年中国MCU市场规模预计约为58亿美元，同比增长约7.7%。受益于汽车电动化及智能化对汽车电子的需求提升，MCU作为汽车电子的核心，全球MCU市场规模有望逐年提升。我国新能源汽车产销量已连续8年位居全球第一，未来将保持快速发展态势，间接扩大我国MCU市场需求，是我国MCU市场强劲的驱动力，未来增速将高于全球平均水平。针对车规级MCU，随着全球新能源汽车的蓬勃发展，以及汽车智能化对MCU性能

深耕家电 MCU，公司产品突破高端，加速国产替代。公司深耕家电 MCU领域：1）白电领域，公司 21 年突破白电变频 MCU，叠加国际 MCU 大厂重心由消费转向工业、汽车，公司凭借深厚的产品积累成为国内白电厂商国产替代的主要选择，我们测算 2025 年国内白电 MCU 市场规模将达 32.3 亿，22-25 年 CAGR 为 7%，市占率有望从 21 年的 9.0%提升到 25 年的15.4%。2）受益于小家电智能化浪潮，公司产品逐步由低端向高端突破，我们测算 2025 年国内小家电 MCU

⚫行业积淀深厚，产品线不断拓宽 公司自 2008 年设立以来深耕 Wi-Fi MCU 芯片领域，拥有强大的研发实力与深厚的技术积淀，目前产品线已拓展至 Wireless SoC 领域。从技术来看，经过多年的技术研发和积累，公司在芯片设计、AI、射频等方面拥有多项自主研发的核心技术，产品性能位居行业前列。从业绩来看，2017 至2021 年，公司营业收入从 2.7 亿元增长至 13.9 亿元，CAGR 达 50%，2021 年归母净利润增速达 91%。我们认为，随着技术水平的提升以及产品

国内家电MCU领先者，向锂电池管理、OLED显示驱动拓展。公司成立于1994年，管理层具有联华电子、联咏科技工作背景，主要产品有MCU、锂电池管理和显示驱动芯片，公司在小家电MCU处于行业领先地位，并逐步向白电MCU拓展，同时不断拓展锂电池管理和OLED显示驱动业务。MCU：从小家电向白电拓展。公司在小家电MCU领域已走在行业前列，而白电MCU领域国产替代空间较大，2021年中颖电子在变频大家电领域获得量产突破，公司在白电MCU的市场份额有望提升。此外首颗车规级MCU将于2022年下半年推出，并