本文对卡特彼勒和小松发展历史进行复盘研究,发现了在长时间跨度内,国际龙头企业能够穿越周期的原因,以及享受比行业更高的估值溢价的原因。
本文对卡特彼勒和小松发展历史进行复盘研究,发现了在长时间跨度内,国际龙头企业能够穿越周期的原因,以及享受比行业更高的估值溢价的原因。而在短时间跨度内,我们分析了卡特彼勒的 22、23 年业绩表现,发现公司强势的业绩表现归因于完整的成本转移能力+特定下游行业(矿山等)和特定区域(北美)的高景气。对照国内公司,我们发现代表性的主机厂在产品多元化、区域多元化领域快速推进,有望逐渐穿透周期;而在中短期内,国内主机厂的营收增速已见底回升,向后看,PPI 大概率震荡向上,因此预计营收增速仍有向上空间,弹性大小则要看本轮政策刺激的力度与效果(包括设备更新力度和国内新开工项目的刺激)。
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