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安路科技(688107)研究报告:FPGA国产替代正当时,产品扩展驱动成长

安路科技:国内民用 FPGA 龙头,业绩持续高增长。公司深耕 FPGA 芯片设计行业 11 年,产品线持续向更先进制程、更高逻辑容量拓展。已形成了由 PHOENIX 高性能产品系列、EAGLE 高效率产品系列、ELF低功耗产品系列和系统级 FPSoC 产品系列组成的产品矩阵。公司积极拓展下游客户领域,已成为国内领先的民用 FPGA 芯片供应商。近年来公司业绩快速增长,归母净利润于 2022 年前三季度实现扭亏为盈。FPGA 行业:技术壁垒高,国产替代空间广阔。作为现场编程的半定制电路,FPGA
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中鼎股份(000887)研究报告:冷却、空悬、轻量化新业务顺利拓展,打造智能底盘头部企业

车用非轮胎橡胶龙头,基本盘稳健。公司起家于密封减震业务,通过海外收购拓展业务区域、进入新客户供应链、获得先进技术,目前业务覆盖中国、欧洲、美洲地区,客户覆盖大众、通用、福特、比亚迪、长城、特斯拉、蔚来等众多主机厂,构建了自己的产品、技术、客户优势及壁垒,成为国内非轮胎橡胶件龙头。冷却、空悬、轻量化打开第二成长曲线。公司通过收购 TFH、AMK、四川望锦获得汽车热管理冷却管路系统、空气悬挂系统、底盘以球头为核心的轻量化系统业务,并依赖于收购资产的品牌、产品、技术及客户优势在国内实现快速落地,目前在
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华懋科技(603306)研究报告:光刻胶龙头从0到1加速突破!

汽车被动安全行业景气度筑底回暖,下游需求增长叠加上游 PA66 价格进入下行通道,公司主业已进入上行通道,此外,公司战略投资 IC 光刻胶龙头企业徐州博康入局半导体光刻材料,同时成立合营公司扩充产能,未来成长空间广阔。❑ 汽车被动安全细分龙头,战略布局 IC 光刻胶打造新材料平台。华懋科技是我国汽车被动安全行业龙头企业,成立于 2002 年,产品涵盖汽车安全气囊、气囊布、安全带等,公司研发实力雄厚,安全气囊技术、水平、性价比国际一流,作为汽车行业二级供应商,公司下游直接客户为均胜、锦恒、奥托立夫
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赛微微电(688325)研究报告:专注电池管理芯片,向纵深领域迈进

专注 BMS 产品,不断向纵深应用领域延伸拓展。赛微微电作为国内电源管理芯片领域上市和已申报 IPO 的公司中少数实现电池管理芯片全系列覆盖的企业,核心产品主要包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理芯片。公司凭借十多年深厚模拟芯片开发设计经验实现产品向纵深应用领域延伸拓展,公司产品广泛应用于笔记本电脑、可穿戴设备、电动工具、轻型电动车辆、智能家电、智能手机、无人机等终端产品中,积累了丰富的客户资源。电池管理芯片行业规模高速发展,国产替代需求迫切。据MordorIntelligence数据显示,
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华盛锂电(688353)研究报告:全球电解液添加剂龙头强者恒强

华盛锂电作为全球电解液添加剂龙头,技术实力领先行业、成本管控能力优秀,且大客户关系一直良好。随着公司快速扩产,预计未来可在保持出货量高增的同时维持高于行业的盈利能力。➢ 深耕行业20年的全球电解液添加剂龙头公司于 2003 年进入电解液添加剂行业,始终专注于 VC、FEC 等电解液添加剂的研发与生产。公司自主研发制造工艺,产品性能指标处于行业先进水平,成本控制优势明显。2020 年公司电解液添加剂全球市占率为 21%,为全球龙头企业。➢ 下游持续高景气,添加剂市场空间广阔 随着下游新能源汽车销量
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国轩高科(002074)研究报告:携手大众,构建新机

公司动力电池研发历史悠久,尤其磷酸铁锂路线一直位列前五,A00 级市场装机第一。通过与大众的全面合作,以及新客户的持续开发,后续铁锂、三元业务增量可期,并且自有锂矿、正极材料布局也有望提升公司盈利空间。给予公司 2024 年 32 倍 PE,对应目标价 43 元,首次覆盖给予“买入”评级。▍公司:细分龙头,构建新机。公司成立于 2006 年,是国内最早从事磷酸铁锂动力电池的企业之一,于 2015 年借壳上市,此后业务向三元电池、储能电池延伸。近四年公司 LFP 市场份额稳定在 5%左右,市占率排
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雅迪控股(1585.HK)研究报告:电动两轮车龙头,乘风而起扶摇直上

高景气赛道的龙头兼具低估值,给予“买入”评级新国标政策推行下,国内电动两轮车行业逐步趋于高质量、高标准的规范化方向发展,行业竞争格局也会逐步趋于稳定,龙头企业市占率会逐步提升。公司作为电动两轮车行业的龙头企业,渠道布局、研发实力、产品迭代力均领先行业,另外随着公司东南亚市场产线的逐步建设,业绩放量有望再上新台阶。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为 21.23/26.84/32.22 亿元,对应 EPS 为 0.7/0.9/1.1元,当前股价对应 PE 为 15.4/12.2/10.2
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联创电子(002036)研究报告:光学老兵,车载破浪

深耕光电行业,模造玻璃产能领先。联创电子长期从事消费电子镜头及模组的研发与制造,具备快速迭代、可靠量产的能力。公司产品已由智能手机、平板电脑、运动相机、智能家居延伸向智能汽车、VR/AR 等终端产品。非球面模造玻璃镜片符合车载镜头对成像质量与可靠性的要求,联创电子能够自研高精度模具,同时在光学组件的生产技术、非球面检测技术上拥有深厚的积累。目前其模造玻璃产能为 5kk/月,未来将进一步扩充产能,有望成为业绩增长的重要支撑。车载镜头:积极扩张产能,已获众多知名客户认可。需求侧:智能汽车销售占比快速
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科士达(002518)研究报告:数据中心龙头企业,光储充快速发展有望打开增长空间

公司概况:数据中心行业国内龙头,切入光、储、充等新能源市场公司成立于 1993 年,经过多年发展,主营业务包括了数据中心、光伏逆变器、储能、新能源充电设备。公司目前已成长为国内数据中心行业龙头,连续 21 年蝉联中国 UPS 销量市场本土品牌第一。2022 年以来,在海外户储需求持续放量背景下收入及规模均实现了较高增速,22Q1-Q3 实现收入27.4 亿元,yoy+48.27%;归母净利润 4.47 亿元,yoy+58.84%。储能业务:有望成为公司未来主要增长极,受益行业高增长公司产品主要面
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长光华芯(688048)研究报告:本土半导体激光芯片龙头,横纵向布局未来可期

本土半导体激光芯片龙头,横纵向布局拓展成长边界。长光华芯成立于 2012 年,主要从事半导体激光芯片、器件及模块等激光行业核心器件的研发、制造及销售。依托在高功率半导体激光芯片的研发、技术及产业化优势,公司将业务扩展至 VCSEL 芯片及光通信芯片,将产品应用领域拓展至激光雷达、光通信、消费电子等下游领域。高功率半导体激光器应用广泛空间广阔,激光芯片国产替代方兴未艾。半导体激光器兼具泵浦源、直接激光器两类应用,市场空间广阔,下应用广泛。公司扼守激光器产业链上游激光芯片环节,产品矩阵丰富、产品性能
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零跑汽车(9863.HK)研究报告:低费用、高效率的造车后起之秀

零跑汽车是中国造车新势力后起之秀,主要聚焦的 10-20 万元的电动车市场。公司凭借车型高性价比以及独到的产品定义能力,在过去两年实现了收入的快速增长,22 年交付量逐渐跻身新势力第一梯队。高效的研发团队和广宣费用投入使得公司成为新势力中实现累计交付 10 万辆的总费用最少的新势力。我们看好零跑通过发布 C01、C11 等车型进一步抢占市场。我们认为公司合理估值为 2023 年 1 倍 PS,目标市值 288 亿港元,对应目标价 25 港元,首次覆盖,给予“买入”评级。▍聚焦中国乘用车市场需求最
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赛力斯(601127)研究报告:携手华为,开启智能汽车二次创业

公司深耕燃油车多年,自 2018 年起开始转攻高端新能源汽车,深度联手华为后发布的问界品牌月销快速破万,成为 2022 年迄今造车新势力最大黑马。华为智选模式下,华为从技术、产品定义、营销和渠道等多方面深度赋能赛力斯汽车。我们认为赛力斯与华为的合作关系中,双方整车制造与智能化方面优势互补。给予赛力斯 2023 年 1.4 倍 PS,对应目标价 62 元,首次覆盖,给予“增持”评级。▍公司概览:2022 年迄今造车新势力最大黑马,携手华为,开启智能汽车二次创业。公司原名小康股份,由摩托车和微车零部
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