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均胜电子（600699）研究报告：汽车安全提业绩，智能网联谱新篇
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均胜电子（600699）研究报告：汽车安全提业绩，智能网联谱新篇

均胜电子 车联网 智能汽车
公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕公司成立于 2004 年，从汽车功能件为主业的零部件起步，依靠多次外延并购，实现技术领先，业务升级。公司聚焦于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发与制造，在全球汽车电子和汽车安全市场居于领先地位，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂，客户覆盖包括特斯拉等在内的全球主流车厂，2022 年在手订单 750 亿。全球汽车安全领先企业，整合完成，盈利能力企稳回升公司汽车安全业务领域市场份额占比约为 30%，位居
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华懋科技（603306）研究报告：中国汽车被动安全系统龙头，积极布局光刻胶市场
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华懋科技（603306）研究报告：中国汽车被动安全系统龙头，积极布局光刻胶市场

华懋科技 汽车
华懋科技：中国汽车被动安全领域龙头。公司是汽车被动安全领域的龙头企业，主营业务产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。公司投资徐州博康，控股东阳华芯，积极布局光刻胶业务，光刻胶业务有望步入高速成长通道。汽车被动安全业务：产能、客户双轮驱动，电车业务快速增长。根据公司年报，2021 年发达/发展中市场单车安全类产品价值约为 310、200 美元，2024 年全球和中国汽车被动安全系统市场规模将增长至约 250、62-77 亿美元，其中华懋科技国内市占率约 37%。产能布局
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瀚川智能（688022）研究报告：汽车“智造”先行者，布局换电再扬帆
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瀚川智能（688022）研究报告：汽车“智造”先行者，布局换电再扬帆

瀚川智能 新能源
公司专注汽车“智造”，立足汽车装备智能制造，先后切入锂电设备、换电设备两大高景气赛道，依托自动化设备底层技术复用迅速建立竞争优势。公司换电业务产品储备和客户资源优势领先，有望率先受益换电产业高景气度从而快速放量。汽车电子、新能源电池装备业务前景向好，构筑多元增长极。首次覆盖，给予“买入”评级。▍“智造”先行，聚焦汽车电动化&智能化。公司围绕汽车电动化&智能化主航道方向，延伸出汽车装备、电池设备和充换电设备三大业务板块。受益于新能源汽车高景气，近年来公司营收快速增长，2017~20
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富瀚微（300613）研究报告：智能专业视频处理新看点，汽车ISP+链路芯片多点布局
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富瀚微（300613）研究报告：智能专业视频处理新看点，汽车ISP+链路芯片多点布局

富瀚微 芯片 智能汽车
前后端协同的产品布局，提供以视频为中心的完整芯片和解决方案。公司全面布局下游应用领域，涵盖智慧专业视频处理、智慧物联、智慧车行等应用市场，在IPC SoC市场占有率实现大幅突破。大客户促进公司整体营收增加。智能渗透率持续上升，智能算力成为标配。在AIoT智慧物联领域，公司是三大运营商视频物联网芯片战略合作伙伴，为其提供具有竞争力的视频芯片方案。普惠智能拓宽专业视频处理市场范围，视频分析将带来市场增量。具备专业车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR芯片，及一系列车载视频产品及解决方案。公司形成从
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特斯拉专题报告：基于投资者日的再思考，顺应周期更迭，又至推陈出新
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特斯拉专题报告：基于投资者日的再思考，顺应周期更迭，又至推陈出新

特斯拉 新能源汽车
投资者日公布的内容总体低于预期：1）仅介绍第三代平台，但并未公布改款车型、以及新车型；2）针对第三代平台降本，主要基于零部件材料优化而并非按之前市场预期的进一步大幅应用一体压铸；3）仅更新/简单介绍FSD，但并未公布HW4.0、以及未引出4D毫米波雷达。
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敏实集团（0425.HK）研究报告：第二次腾飞的价值重估
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敏实集团（0425.HK）研究报告：第二次腾飞的价值重估

敏实集团 汽车
全球领先外饰龙头有望开启第二次腾飞。敏实集团是国内较早较少成功实现全球经营的领先汽车零部件供应商，在相对传统的汽车外饰件（饰条、塑件等）领域取得龙头地位：饰条全球第一，行李架全球第一，散热器格栅中国第一。经过三十年经营，公司已建立了极强的研发、精益管理、产能投放、多品类经营、全球化经营优势。在此基础上，公司积极开拓单车价值量更高的新产品（从百元级到数千元级），2023 年起有望随之开启第二次腾飞。电池盒等车身及底盘结构件带来核心增量。公司 2016 年起布局电池盒业务，依托过往铝件经验、领先材料
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科博达（603786）研究报告：车灯控制器龙头，打开域控第二成长曲线
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科博达（603786）研究报告：车灯控制器龙头，打开域控第二成长曲线

科博达 车灯控制器 域控 智能汽车
车灯控制器全球龙头，深耕汽车电子二十年公司成立于 2003 年，是车灯控制器龙头，主要产品为 1）照明控制系统：主光源控制器、辅助光源控制器，新产品包括氛围灯及尾灯控制器，2022 年前三季度新产品在车灯控制器中占比 10%；2）电机控制系统：中小型电机控制系统、机电一体化；3）能源管理系统：DC/DC 转换模块、DC/AC 逆变器；4）车载电子电器：电磁阀、USB、域控制器，国六排放产品、USB、智能光源拓展等。与大众深度合作，新客户占比提升与大众深度合作：公司于 2004 年切入大众供应链，
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汽车行业特斯拉专题研究：“宏图愿景”中的车企竞争要素
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汽车行业特斯拉专题研究：“宏图愿景”中的车企竞争要素

特斯拉 新能源汽车
特斯拉通过“光、储、用（车用+商用）”的闭环营造可持续发展地球的宏观愿景，意图通过“车+充电网络+商用设备”构成下游、“光+储”构成体系上游，并用电池为媒介打造特斯拉生态体系。在宏大背景下，我们认为特斯拉并未仅着眼于远方，而是通过技术升级和供应链优化追求极致的生产效率和规模优势，打造核心竞争力。本篇报告核心思路为通过特斯拉引领的产业变革趋势，分析智能电动时代下车企的核心竞争要素。系统性降本打造核心竞争力。在汽车智能电动变革时代，由于动力系统复杂程度的降低，同类车型差异化缩小；但汽车消费者需求差异
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广汽集团（601238）研究报告：自主合资齐发力，广汽蓄势二次腾飞
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广汽集团（601238）研究报告：自主合资齐发力，广汽蓄势二次腾飞

广汽集团 新能源汽车
1、广汽集团是国内产业链最为完整的汽车集团之一。公司构建了研发、整车（汽车、摩托车）、零部件、商贸服务、金融、出行业务，构建了完整的汽车产业链闭环。2、自主品牌（传祺、埃安）凭借精准产品定位及自研/自治的核心技术，助力公司快速提升销量，抢占市场份额。◼ 定位精准1：紧凑型BEV产品引领埃安品牌不断突破。紧凑型BEV市场竞争激烈程度低于其他细分市场，有望成为最大细分市场，公司前瞻布局AionS、AionY两款纯电平台车型，较前期油改电车型有里程性能优势，较在售车型有先发优势，助力埃安品牌销量提升。
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小鹏汽车（W-9868.HK）研究报告：自动驾驶领先者
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小鹏汽车（W-9868.HK）研究报告：自动驾驶领先者

小鹏汽车 自动驾驶 新能源汽车
软硬件集成领导者。小鹏汽车以其先进的智能电动汽车功能著称，其目标是实现软件应用商业化，例如其新车型XPILOT 系统中最新的自动导航辅助驾驶（NGP）软件。NGP 为提升自动驾驶能力和增强产品竞争力铺平了道路。产品组合改善，利润率提升，预计核心净亏损有望收窄。公司拟在 2023 年推出三至四款新车型，平均售价为 20 万至30万元人民币（现有车型平均售价约为20万元人民币），毛利率超 15%，有望改善其 2023/2024 财年的前景。预计2024 财年的核心净亏损有望从 2021 财年的 45
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华为汽车专题研究：六大领域布局+三种模式合作，掘金电动智能汽车
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华为汽车专题研究：六大领域布局+三种模式合作，掘金电动智能汽车

华为汽车 新能源汽车
手机业务承压，发力智能汽车赛道：2019 年开始，美国先后展开针对华为的四轮制裁，受此影响，华为手机业务面临海外市场受挫+缺芯+只能使用4G 三大困局，全球和国内的出货量均出现了大幅下滑，急需寻找新的增长点。公司立足国内市场，推出鸿蒙系统，布局 1+8+N 的万物互联，通过生态优势弥补硬件不足，为技术突破提供时间窗口期，汽车具有单品价值高、技术壁垒高的特点，是华为发力的重点领域。产品覆盖智能汽车六大领域，构建行业核心竞争力：2022 年公司在该领域研发投入达到 15 亿美元，研发团队达到 700
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电子行业专题研究报告：从特斯拉自动驾驶迭代看硬件未来发展趋势
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电子行业专题研究报告：从特斯拉自动驾驶迭代看硬件未来发展趋势

特斯拉 自动驾驶
特斯拉 HW4.0 硬件曝光，我们认为新一代硬件升级将持续利好计算芯片、存储芯片、光学模组、以太网接口、GPS 模组、通信模组和域控制器。具体体现在：1）FSD 芯片性能小幅提升，内核数量从 12 个提升到 20 个，TRIP 内核数量从 2 个增加到 3 个。HW4.0 背板的 CPU 和 GPU 保持不变，仍然基于 AMD 架构，HW4.0 整体提升了算力并降低功耗；2）内存容量、规格和价值量大幅度提升，容量上从 8 颗 2GB 升级到 16 颗 2GB，规格上从 LPDDR4 升级到 GD
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