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智能化、网联化、电动化、共享化……

卫星产业深度研究报告

卫星通信报告

激光雷达行业深度报告:自动驾驶商业化提速,千亿蓝海百家争鸣

环境感知报告

氢能行业研究:到2030年可再生绿氢或将实现与灰氢平价

能源动力报告

车载摄像头产业研究:自动驾驶驶入快车道,车载光学迎来加速放量

环境感知报告

移动出行行业深度研究:产业链深耕控运力,多元化探索建生态

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芯片行业状态监测与量化投资模型专题报告

本文基于量化模型对芯片行业各变量进行状态划分,探究不同状态下市场预期的变动规律,并对当前行业状态作出判断。投资者常使用周期型研究框架对芯片行业业绩进行研判,例如供需周期、创新周期和国产替代周期等。这本质是对纷繁复杂的行业变量的简化表达,使投资研究更具框架感。本文主要从供需周期入手,寻找对芯片行业有指示作用的变量。

通信行业2024年投资策略:盼新续旧,兼顾复苏与高分红

2024 年,GPT5、Gemini 等最新多模态大模型训练所需算力进一步提升,推理算力随着 AI 对互联网应用的渗透算力需求也非常可观。从资本开支角度看,光模块在云厂商资本开支中占比随着 AI 场景的应用逐年增加,光模块高弹性将兑现。同时 CPO 和光 IO 作为重要技术变革,也将引领产业链出现重要变化。国内方面,工业富联、台企受益 AI 服务器代工配套需求订单饱满,华为昇腾系列 NPU 建立全方位算力生态,引领国产替代。

天然气重卡行业专题研究:若气柴比保持低位运行,销量中枢有望上行

天然气重卡渗透率与气柴比存在高度相关性。从热值与燃料效率视角看,天然气与柴油重卡经济性平衡点约为气柴比 75%-80%时;考虑初始购置成本、维修成本差异,驱动消费者大规模转向购买天然气重卡的临界点约为气柴比 65%及以下时。根据交强险及国统局,23 年 3 月以来,随着气柴比下降天然气重卡渗透率持续上行,23 年 10 月天然气重卡渗透率提升至 42.0%。23 年 11 月以来,受北方地区采用天然气供暖影响,天然气价格出现正常季节性上升,天然气重卡渗透率随之下行,23 年 11 月/12 月分

人形机器人丝杠行业专题报告:线性传动核心部件,国产替代星辰大海

特斯拉机器人 Optimus 躯干共有 28 个关节,旋转关节和直线关节各 14 个。其中线性执行器配备反向式行星滚柱丝杠,将电机的旋转运动转换为直线运动。相比其他直线机构,丝杠在承载能力、位置可控性、抗冲击性等多方面具备优势,具备效率高,紧凑性好、耐用性强等特点。

英伟达研究报告:百川终将归海,AI奇点到来

全球人工智能算力中枢,AI 需求推动强劲增长。硬件端,英伟达目前形成了“GPU+CPU+DPU”的产品组合,成为纵横数据中心、**显卡、专业可视化、自动驾驶等多个赛道的算力之王。在数据中心赛道,2023 年的 AI 芯片市场中英伟达出货量约占 60-70%。在**显卡赛道,英伟达占据了消费级独立显卡的 80%以上出货量。软件端,我们认为 DGX Cloud长期有望成为英伟达数据中心业务的第二增长曲线。

人工智能行业专题分析:多模态,AI大模型新一轮革命

相比单模态,多模态大模型同时处理文本、图片、音频以及视频等多类信息,与现实世界融合度高,更符合人类接收、处理和表达信息的方式,与人类交互方式更加灵活,表现的更加智能,能够执行更大范围的任务,有望成为人类智能助手,推动 AI 迈向 AGI。就技术架构而言,多模态技术可拆解为编码、对齐、解码与微调等步骤,逐步挖掘多模态关联信息,输出目标结果。文生图 CLIP 模型为最先成熟的多模态技术,目前,多模态已不再局限于图文两层信息。例如,Meta-Transformer 可同时理解并处理 12 种模态信息。

前沿人工智能行业安全的最佳实践:面向中国机构的研发实践案例与政策制定指南

GPT-4 等前沿大模型展现出强大的涌现能力,在多领域逼近人类水平。同时,大模型为多个技术方向带来新的发展空间,包括多模态、自主智能体、科学发现等能力。模型能力在未几年内仍存在数量级进步的空间。Inflection在未来18个月内将使用比当前前沿模型GPT-4 大100倍的计算量。Anthropic预计在未来的5年里用于训练最大模型的计算量将增加约1000倍。由于大模型的涌现能力,这些更先进人工智能系统所带来的机遇和风险具有巨大不确定性。

汽车行业新春展望:新一轮产品周期开启

春节期间,华为、理想、小米汽车等品牌引爆流量,带动到店大增,支持后续订单、交付继续增长。2024 年 Q1,问界 M9、理想 MEGA/L 系列改款、小米 SU7 等新车相继发布/交付,自主品牌全力打造新能源爆款矩阵,新一轮产品周期开启。理想 MEGA 预计将在 2024 年 3 月初开始向所有用户正式交付。问界 M9 将于 2 月 26 日开启大规模交付。行业景气度向上拐点将至,并有望快速提升。
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汽车电动化趋势下,老牌车企如何自保?

天然气重卡行业专题研究:若气柴比保持低位运行,销量中枢有望上行

天然气重卡渗透率与气柴比存在高度相关性。从热值与燃料效率视角看,天然气与柴油重卡经济性平衡点约为气柴比 75%-80%时;考虑初始购置成本、维修成本差异,驱动消费者大规模转向购买天然气重卡的临界点约为气柴比 65%及以下时。根据交强险及国统局,23 年 3 月以来,随着气柴比下降天然气重卡渗透率持续上行,23 年 10 月天然气重卡渗透率提升至 42.0%。23 年 11 月以来,受北方地区采用天然气供暖影响,天然气价格出现正常季节性上升,天然气重卡渗透率随之下行,23 年 11 月/12 月分

汽车行业新春展望:新一轮产品周期开启

春节期间,华为、理想、小米汽车等品牌引爆流量,带动到店大增,支持后续订单、交付继续增长。2024 年 Q1,问界 M9、理想 MEGA/L 系列改款、小米 SU7 等新车相继发布/交付,自主品牌全力打造新能源爆款矩阵,新一轮产品周期开启。理想 MEGA 预计将在 2024 年 3 月初开始向所有用户正式交付。问界 M9 将于 2 月 26 日开启大规模交付。行业景气度向上拐点将至,并有望快速提升。

汽车行业2024年度策略:2024年向新而行,聚焦智能电动赛道新周期

预计车市增长稳健,关注出海增量及新车投放。1)新车:当前新能源渗透率已突破 40%,预计短期自主新能源对市占率提升的诉求更加强烈。2024 年自主车企 20 万左右新能源车型将密集上市,建议关注新车节奏较快且目标市场增量空间大的主机厂;2)出口:2023 年出口呈现量价齐增特点,多数主机厂通过海外设厂等方式积极寻找销量新增长点,预计 2025 年前后将有大规模新增产能落地;3)销量预测:在实际需求同比+4%(略低于经济增长),库存变化为 0,出口同比+30%的情况下,预计 2024 年乘用车批售

绿氢(氢能源)行业深度报告:绿醇绿氨崛起,投资机会涌现

政策支持和技术进步的双重推动下,绿电成本下降,我国绿氢产业呈现蓬勃发展态势。根据中国产业发展促进会氢能分会统计,2023年1月至11月,我国签约、获批及公示的绿氢项目数量累计64个,项目规划总投资突破4100亿元,全部投产后新增绿氢产能将达234.7万吨/年(绿氨和绿色甲醇项目按氢当量折算)。据我们测算,截至2024年1月,光伏电站LCOE发电成本有望降至0.175元/kWh,耦合风电后绿电成本降至0.221元/kWh,该电价下的碱性电解槽制氢法成本为15.20元/kg,扣除制氢补贴和碳税收益成

智能化满大街,真正无人驾驶还有多远?

人形机器人丝杠行业专题报告:线性传动核心部件,国产替代星辰大海

特斯拉机器人 Optimus 躯干共有 28 个关节,旋转关节和直线关节各 14 个。其中线性执行器配备反向式行星滚柱丝杠,将电机的旋转运动转换为直线运动。相比其他直线机构,丝杠在承载能力、位置可控性、抗冲击性等多方面具备优势,具备效率高,紧凑性好、耐用性强等特点。

人工智能行业专题分析:多模态,AI大模型新一轮革命

相比单模态,多模态大模型同时处理文本、图片、音频以及视频等多类信息,与现实世界融合度高,更符合人类接收、处理和表达信息的方式,与人类交互方式更加灵活,表现的更加智能,能够执行更大范围的任务,有望成为人类智能助手,推动 AI 迈向 AGI。就技术架构而言,多模态技术可拆解为编码、对齐、解码与微调等步骤,逐步挖掘多模态关联信息,输出目标结果。文生图 CLIP 模型为最先成熟的多模态技术,目前,多模态已不再局限于图文两层信息。例如,Meta-Transformer 可同时理解并处理 12 种模态信息。

前沿人工智能行业安全的最佳实践:面向中国机构的研发实践案例与政策制定指南

GPT-4 等前沿大模型展现出强大的涌现能力,在多领域逼近人类水平。同时,大模型为多个技术方向带来新的发展空间,包括多模态、自主智能体、科学发现等能力。模型能力在未几年内仍存在数量级进步的空间。Inflection在未来18个月内将使用比当前前沿模型GPT-4 大100倍的计算量。Anthropic预计在未来的5年里用于训练最大模型的计算量将增加约1000倍。由于大模型的涌现能力,这些更先进人工智能系统所带来的机遇和风险具有巨大不确定性。

新四化背景下,网联化技术如何发展?

通信行业2024年投资策略:盼新续旧,兼顾复苏与高分红

2024 年,GPT5、Gemini 等最新多模态大模型训练所需算力进一步提升,推理算力随着 AI 对互联网应用的渗透算力需求也非常可观。从资本开支角度看,光模块在云厂商资本开支中占比随着 AI 场景的应用逐年增加,光模块高弹性将兑现。同时 CPO 和光 IO 作为重要技术变革,也将引领产业链出现重要变化。国内方面,工业富联、台企受益 AI 服务器代工配套需求订单饱满,华为昇腾系列 NPU 建立全方位算力生态,引领国产替代。

光模块行业专题分析:时代的跨越,从云计算迈向AI

云厂商在 2010s 逐步成为以太网光模块市场最重要的客户群体,为产业带来了诸多深远的影响:1)更广阔的市场需求;2)更快的迭代演进节奏;3)行业竞争格局的重塑,国产厂商跟随优质客户快速崛起。随着 ChatGPT 以及 AIGC 拉开 AI 时代新序幕,光模块产业有望再一次迎来波澜壮阔的发展。我们判断产业将会发生如下积极变化:1)市场空间的进一步扩张;2)迭代周期有望由此前的 3~4 年缩短至 2 年左右;3)竞争格局方面,在迭代周期缩短、技术门槛提高背景下,预计头部厂商市场地位保持稳固。建议关

卫星互联网行业专题报告:构建空天地一体化体系,逐梦卫星互联科技新蓝海

卫星互联网采用低轨通信卫星组网方式,消除现有地面互联网的覆盖盲点,实现全覆盖通信。未来卫星作为基础设施,依托通信、导航、遥感技术实现全方位卫星网络解决方案,同时伴随技术创新可实现各种载荷和传感器的配备,可实现太空移动铁塔的功能,是未来实现“空天地一体化”的重要基础。我们认为,卫星互联网作为通、导、遥卫星产业中的重要方向,近几年将依托整个卫星产业的技术积累,实现技术和成本端的快速突破,进入高速发展的黄金期。

云计算安全白皮书

本白皮书重点介绍了云计算安全市场的发展现状、安全威胁和挑战、安全参考框架以及未来的发展趋势。白皮书首先梳理了全球以及国内云计算安全市场规模以及重要方向,分析了当前云安全行业的政策环境,然后总结了云计算发展中面临的威胁及主要挑战,并针对这些挑战提出云计算安全的参考框架,介绍了云计算安全防护架构以及安全防护技术,最后对未来云安全产业的发展趋势进行了展望和预测。

汽车的共享化是否真的合理?

电动垂直起降飞行器行业专题报告:核心政策出台拉开低空经济序幕,eVTOL成为颠覆式创新

92部《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》2024年1月1日生效,是无人机运行规章性文件,该文件生效正式拉开了低空经济规范化运行的大幕。在绿色出行、航空器无人化等趋势上行,我们认为电动垂直起降飞行器(eVTOL)有望成为低空经济主要载体之一,或将开启革命性成长。行业基本判断:1.《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》与CCAR-92部出台标志着无人机系统管理正迅速完善。其中空域开放及政策鼓励使得农用无人机拥有“绿卡”有望快速放量,避障传感器可能成为颇具弹性环节。2.eVTOL有望解决城市拥堵、空气

自动驾驶出租车行业(Robotaxi)商业化趋势展望2024:多元共进,聚变开新

2023年,Robotaxi和自动驾驶行业在经历低谷后重整旗鼓,年底诸多为行业铺垫基础的重要政策也为市场打下一针强心剂。纵使在低谷调整阶段,我们也可以看到Robotaxi的参与者在过去两年都没有放缓技术研究、产业合作、运营提升、体验创新、培育市场的探索步伐。拨云见日,全球各国对于Robotaxi产业推动凝心聚力的背景下,政策、技术、运营、成本、消费者等五大行业核心要素均有持续进展,中国也相应进入了Robotaxi商业化1.0的时代。

滴滴出行研究报告;重整归来份额企稳,共享出行龙头再绘增长鸿图

本篇报告核心围绕滴滴的盈利、规模、壁垒与格局展开探讨,作为共享出行领军企业,滴滴以稳固出行心智、足量粘性司机供给以及技术资源壁垒构筑护城河,长期看滴滴中国出行业务有望维持稳定增长,海外清晰格局及广阔空间下单量将维持高速增长,且盈利提升空间广。

强胜轩-智慧出行与Ai大模型的融合

思必驰是一家国内专业的对话式人工智能平台型企业。公司以“沟通万物、打理万事”为使命,基于公司自主研发的全链路智能对话系统定制开发平台和人工智能语音芯片,围绕“云+芯”进行布局,提供软硬件结合的人工智能技术与产品服务,实现普适的智能人机信息交互。在智能家电、智能汽车、消费电子等物联网领域,以及以数字政企类客户为主的生产、生活和社会治理领域(涵盖金融服务、交通物流、地产酒店、政务民生、医疗健康等行业场景),公司提供智能人机交互软件产品、软硬一体化人工智能产品以及对话式人工智能技术服务。[NeadPa

2023顺风车行业社会价值报告

随着我国全面开启第二个百年奋斗目标新征程,贯彻以“创新、协调、绿色、开放、共享”为核心的新发展理念,推进经济社会高质量发展,成为各行各业共同努力的方向。作为基于移动互联网的新业态,顺风车行业在践行“新发展理念”,推进移动出行高质量发展方面的探索正不断深入。经历近十年发展,顺风车已成为大众日常出行的重要选择,在大数据、算法、定位和高级导航等一系列前沿技术加持下,顺风车搭乘体验、匹配效率和安全水平正在持续进化升级。可以说,今天的顺风车已是一幅高效、先进、人文的共享经济新画面。顺风车业态发展,既是民众

低碳出行引领可持续发展:汽车电动化转型驶入“加速道”

50% 的消费者预计会在未来三年内拥有一辆电动汽车。但消费者仍然担心成本较高以及充电基础设施不足的问题。汽车行业高管预计,到 2030 年,其组织在电动汽车上的支出将增加 61%,电动汽车销售份额将达到 40%。只有不到 30% 的传统汽车制造商认为,汽车 IT 系统(包括电动汽车平台)是电动汽车厂商的核心竞争力。只有大约 40% 的传统汽车制造商高管认为,动力电池是其核心业务,但整个汽车价值链的运营模式重塑尚在半途。

元宇宙、芯片危机、造车新势力……

芯片行业状态监测与量化投资模型专题报告

本文基于量化模型对芯片行业各变量进行状态划分,探究不同状态下市场预期的变动规律,并对当前行业状态作出判断。投资者常使用周期型研究框架对芯片行业业绩进行研判,例如供需周期、创新周期和国产替代周期等。这本质是对纷繁复杂的行业变量的简化表达,使投资研究更具框架感。本文主要从供需周期入手,寻找对芯片行业有指示作用的变量。

英伟达研究报告:百川终将归海,AI奇点到来

全球人工智能算力中枢,AI 需求推动强劲增长。硬件端,英伟达目前形成了“GPU+CPU+DPU”的产品组合,成为纵横数据中心、**显卡、专业可视化、自动驾驶等多个赛道的算力之王。在数据中心赛道,2023 年的 AI 芯片市场中英伟达出货量约占 60-70%。在**显卡赛道,英伟达占据了消费级独立显卡的 80%以上出货量。软件端,我们认为 DGX Cloud长期有望成为英伟达数据中心业务的第二增长曲线。

速腾聚创研究报告:激光雷达全球领导者,盈利路径逐步清晰

激光雷达中游制造环节当前最主要的矛盾是盈利路径,技术进步固然是一方面,但是规模量产能力更能解燃眉之急。2023年以来下游主机厂价格战逐步向中上游传导,激光雷达ASP下行压力较大,中游环节利润承压。对于速腾聚创而言,收入端:基于现有定点项目,公司将扩大量产及交付水平,并拓展潜在客户群体,积极完善产品及解决方案,以满足客户多样化需求。利润端:毛利率环节亟待提升,一方面,原材料采购成本在下行,另一方面,随着公司规模化量产水平不断提升,产能利用率有望显著提升,从而共同优化毛利率水平。期间费用方面,基于激

模拟芯片行业深度报告:历周期模拟芯片稳中维良,拓新域国内厂商辟土开疆

全球模拟芯片市场进入平稳扩张阶段,2022年模拟芯片市场规模845亿美元,占比半导体市场总规模15.5%,同比增速14.0%。模拟芯片细分种类众多,按照功能划分,模拟芯片主要有电源管理芯片和信号链芯片,电源管理芯片负责电能转换、控制与保护,信号链芯片用于模拟信号的收发、放大、转换与滤波。在传感器、音频、通信和控制等领域,模拟芯片发挥关键作用,与数字芯片共同完成信号的整体处理。为满足不同应用需求,模拟芯片使用各种工艺,包括CMOS、BMOS、BCD等。受全球宏观经济影响,全球模拟芯片市场在经历周期

敏实集团研究报告:重回增长轨道

敏实集团于1992年创立,2005年12月1日在香港证券交易所上市(股票代码:00425),现已跻身于全球汽车零部件百强企业。敏实集团拥有全球最优质的客户平台,是全球最大的铝电池盒供应商、最齐全的表面处理供应商。目前敏实集团在全球范围内拥有塑件、金属车身系统、电池盒、新事业4大产品线,5大研发中心,逾70家生产工厂,覆盖中国、美国、墨西哥、德国、英国、法国、塞尔维亚、捷克、波兰、日本、泰国等国家,集团员工近20000人,客户遍布全球30多个国家,服务60多个汽车品牌。