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双环传动（002472）研究报告：新能源汽车齿轮龙头，业绩弹性逐步释放

双环传动（002472）研究报告：新能源汽车齿轮龙头，业绩弹性逐步释放

双环传动 新能源汽车
公司是国内新能源汽车齿轮龙头供应商，配套全球领先电动汽车品牌及采埃孚、麦格纳等国内外知名 Tier 1 供应商，国内市占率超 40%，具备显著先发优势。公司配套新能源汽车齿轮 ASP 约为 1000 元，单车价值量高，行业有望跟随下游新能源汽车快速放量。同时公司在手订单充沛，随着未来定点项目逐步量产爬坡，业绩弹性开始释放，利润率有望持续提升。我们预测公司 2022/2023/2024 年 EPS 为 0.64/0.90/1.20 元，对应 PE 为 38.1/27.1/20.3 倍。考虑到公司为
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汽车行业专题分析报告：原材料价格端的启示，汽车零部件的三年底

汽车行业专题分析报告：原材料价格端的启示，汽车零部件的三年底

汽车 原材料 零部件
我们最近整理了汽车零部件过去三年材料成本占比与毛利率等指标间的关系，得到一些有意思的结论。 其一，材料价格上涨对汽车零部件毛利率、净利率影响小于市场原预期。本轮汽车主要原材料价格最大涨幅 30%-60%，汽车零部件季度毛利率最大降幅为5-6PP，净利率 3-6PP。2021 年度材料价格涨幅 20%-40%，汽车零部件毛利率降幅 2-3PP，净利率降幅 0.3-1.0PP。规上汽车制造业毛利率最大降幅约 2PP。此前我们相关报告也有论述，要考虑上下游对价格压力的共摊，和制造业公司在其它方面的降
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汽车线控底盘行业研究：变革已至，国产替代进行时

汽车线控底盘行业研究：变革已至，国产替代进行时

汽车 线控底盘 国产
我们在 21 年 8 月份发布的报告《智能驾驶系列报告之一：关键词：循序渐进、效率优先、合作共赢》提到：汽车智能化、自动驾驶等新科技代表汽车产业变革方向和市场前景。智能化对整车 E/E 架构带来全新要求，软硬件解耦是必然趋势，或将带来底盘域产业格局重塑。本篇报告主要关注线控制动和线控转向两个关键执行端的变革趋势。 政策导向明确、终端需求升级和车企内在驱动力提升或将推动线控底盘加速发展。（1）政策端：顶层设计推动线控底盘发展，十四五规划等明确指出要加快研发线控底盘和智能终端等关键部件；（2）需求
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锂电池行业专题报告：三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性

锂电池行业专题报告：三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性

锂电池 三元 高镍 新能源
三元与磷酸铁锂并行发展，高镍化大势所趋 补贴影响减弱，市场竞争造成了车厂电池厂的合理选择，不同材料特性对应了不同的应用领域，而应用领域发展决定了材料的占比变化，从而磷酸铁锂与高镍三元并行发展。高镍在三元材料内份额从 2019 年12.5%快速提升至 38.3%，核心地位预计将进一步提升。 四个维度考量高镍，技术壁垒构筑盈利护城河，单位经济性凸显 a. 低钴利于成本管控，高镍利于能量密度； b. 性能优势、制备壁垒、资本开支造成了较高吨成本，同时也决定了高加工费与高毛利：高镍约 3-7pct
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京东方精电（0710.HK）研究报告：车载显示龙头，智能座舱引领成长

京东方精电（0710.HK）研究报告：车载显示龙头，智能座舱引领成长

京东方精电 车载显示 智能座舱 智能化
车载显示龙头，显示屏盈利大幅改善，智能座舱引领新成长。公司前身 为精电国际，在单色显示模组深耕多年。2016 年京东方入股并购，转型 发展 TFT 彩色液晶模组，现已成为车载显示模组一线供应商，8 寸以上 模组出货量领先，并积极向显示系统集成、智能座舱解决方案等新业务 拓展。公司在 2021 年营收 77 亿港元（同比+71%），其中车载显示/工业 显示占比分别为 84%/16%（同比+89%/+14%）。归母净利润 3.3 亿港元 （同比+378%），归母净利润率上升至 4.2%（同比+ 2.
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金融元宇宙研究白皮书（2022年)

金融元宇宙研究白皮书（2022年)

元宇宙
元宇宙刚刚兴起，我们对元宇宙的核心技术及应用的理解也还没有非常透彻，不排除未来还有新的技术出现；元宇宙还在起步阶段，未来产业发展态势不特别明朗，我们也只是根据科技发展来预测未来元宇宙可能的产业趋势，不排除未来元宇宙的实际产业落地与我们预想的有较大差异；元宇宙的经济问题、伦理问题、道德问题、法律问题、社会治理问题都没有成熟的研究成果，更没有可行的技术方案。
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激光雷达行业研究报告

激光雷达行业研究报告

激光雷达
1. 行业背景与状况：高阶自动驾驶驱动带来广阔市场空间，激光雷达成为十年长周期顶级赛道 激光雷达是高阶自动驾驶的最核心的传感器，在性能、防干扰和环境信息获取量等方面均优于其他自动驾驶传感器。激光雷达产业已吸引大量传统整车厂商、新兴自动驾驶公司、科技公司投资入局，驱动激光雷达市场规模扩大。据沙利文的统计和预测，2025年激光雷达的全球市场规模可达135.4亿美元，较2019年实现64.5%的符合增长率。 2. 技术路径：新旧技术各具优势，FMCW、OPA、Flash 这些技术路径值得关注。
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光庭信息（301221）研究报告：全域全栈的智能汽车软件供应商，“软件工厂”打造新生态

光庭信息（301221）研究报告：全域全栈的智能汽车软件供应商，“软件工厂”打造新生态

光庭信息 智能汽车 软件供应商
1、智能汽车软件解决方案提供商，营收加速增长 公司专注于提供智能网联汽车软件创新和解决方案，目前公司业务包括智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域，并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台，主要客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装等全球领先 Tier1，以及日产、上汽、长安等国内外知名的汽车整车厂。2021 年公司营收 4.32 亿元，同比增长 29.3%，营收加速增长；实现归母净利润 7326 万元，同比增长 0.34%。  2、软件定义汽车时代到来，汽车软件
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高德红外（002414）研究报告：红外赛道领军企业，多元一体化民营军工集团

高德红外（002414）研究报告：红外赛道领军企业，多元一体化民营军工集团

高德红外 传感器
红外领军企业，营收利润连创新高。公司是国内红外探测器细分领域龙头企业，主营业务领域涵盖红外焦平面探测器芯片、红外热像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统、新型完整武器系统和传统非致命性弹药及信息化弹药四大业务板块。2019-2021 年公司实现营收 16.38/33.34/35.00 亿元，同比增长 51.10%/103.52%/4.98%；实现归母净利润 2.21/10.01/11.11 亿元，同比增长 67.34%/353.59%/11.00%。 红外探测器为核心元件，公司技术实力国际先
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第三代半导体行业深度报告：新能源及通讯行业创造百亿市场规模

第三代半导体行业深度报告：新能源及通讯行业创造百亿市场规模

半导体 新能源 通讯
第三代半导体可有效降低能源损耗  第三代半导体主要是指氮化镓和碳化硅、氧化锌、氧化铝、金刚石等宽禁带半导体,它们通常都具有高击穿电场、高热导率、高迁移率、高饱和电子速度、高电子密度、可承受大功率等特点。 宽禁带半导体契合了电力电子、光电子和微波射频等领域的节能需求。在电力电子领域，碳化硅功率器件相比硅器件可降低 50%以上的能源损耗，减少 75%以上的设备装置，有效提升能源转换率。在光电子领域，氮化镓具有光电转换效率高、散热能力好的优势，适合制造低能耗、大功率的照明器件。在射频领域
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比亚迪（002594）深度报告：乘用车混动DMI供不应求，自主产业链保障供给

比亚迪（002594）深度报告：乘用车混动DMI供不应求，自主产业链保障供给

比亚迪 乘用车 混动 DMI 产业链
1、双积分政策和技术路线图使混动成为首选。2025年混动车型占比传统车型50%，市场空间广阔，在充电桩缺少和油价、锂矿价格高企的形式下，混动比纯电动和燃油车更有优势。公司从2008年开始研发混动，相关技术和规模优势明显，相比国内友商和丰田、本田，公司一直定位新能源，率先宣布停产燃油车，取得国内新能源汽车销量第一，并陆续上市汉DM-i/p、汉EV创世版以及规划有海豹、护卫舰07等多款高价值量车型，有望推动ASP中枢持续上行，扩展盈利空间。 2、超级混动供不应求。2022年公司新能源销量预计同比翻
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汽车电动化报告

汽车电动化趋势下，老牌车企如何自保?

锂电池行业专题报告：三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性

锂电池行业专题报告：三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性

锂电池 三元 高镍 新能源
三元与磷酸铁锂并行发展，高镍化大势所趋 补贴影响减弱，市场竞争造成了车厂电池厂的合理选择，不同材料特性对应了不同的应用领域，而应用领域发展决定了材料的占比变化，从而磷酸铁锂与高镍三元并行发展。高镍在三元材料内份额从 2019 年12.5%快速提升至 38.3%，核心地位预计将进一步提升。 四个维度考量高镍，技术壁垒构筑盈利护城河，单位经济性凸显 a. 低钴利于成本管控，高镍利于能量密度； b. 性能优势、制备壁垒、资本开支造成了较高吨成本，同时也决定了高加工费与高毛利：高镍约 3-7pct
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埃森哲：升级电动汽车供应链迫在眉睫

埃森哲：升级电动汽车供应链迫在眉睫

电动汽车 供应链
电动汽车的市场份额正在迅速扩大。过去几年，电动汽车生产势头强劲，并有望在未来几年实现巨大飞跃。 据彭博新能源财经报道，到2030年，电动汽车销量将占汽车总销量的30%左右。 有两类企业将在电动汽车市场展开激烈争夺。一类是老牌汽车制造商⸺“巨头”。他们一方面继续发展传统内燃机汽车这一核心业务，另一方面积极向电动汽车转型，开拓全新业务。然而，这些企业也发现，实施转型并非易事。 另一类是初创企业。他们创立科技公司，以汽车制造为副业，力争成为“造车新势力&rdq
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新能源汽车电驱动行业深度报告：行业加速扩张，格局持续优化，电驱动行业迎来历史性机遇

新能源汽车电驱动行业深度报告：行业加速扩张，格局持续优化，电驱动行业迎来历史性机遇

新能源汽车
电驱动系统技术迭代趋势明确，高功率密度是发展方向。电驱动系统技术迭代，根本目的是为了提高功率密度和效率，从而实现新能车续航里程的增加。目前电机技术迭代的主要路径是扁线，扁线电机通过增加槽满率，可以增加电机的效率、功率密度、散热能力和 NVH 能力，同时生产自动化程度更高，优势显著。电控技术迭代的主要路径是碳化硅功率器件，整车电压平台从 400V 升到 800V，对功率器件的耐压性提出更高要求，碳化硅功率器件兼具耐高压、小型化、传热性强、低损耗等特点，有望成为未来的主要技术路径。 电驱动系统技术
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软磁材料行业深度报告：电动汽车、绿色能源转型拉开需求大幕

软磁材料行业深度报告：电动汽车、绿色能源转型拉开需求大幕

软磁材料 电动汽车 绿色能源
EV/绿色能源需求爆发，电气金属软磁迎来快速迭代和放量。软磁材料在电气电路中起到功率传输（包含逆变、调压等）、信号处理等功能，下游广泛应用于新型节能变压器、新能源车、光伏、储能等领域。伴随新能源汽车、光伏风电等新领域需求爆发，软磁材料的需求场景快速增长；另一方面，高功率、小型化、低损耗、轻量化等性能要求提升，推动软磁材料快速迭代发展。目前已经形成：硅钢、坡莫合金（铁镍系）、软磁铁氧体、非晶薄带、纳米晶超薄带、磁粉芯等多品种、多规格的软磁金属产品。 材料、工艺、性能要求等共性内生因素决定了企业经
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能源行业加速2022年电动汽车发展报告（英）

能源行业加速2022年电动汽车发展报告（英）

新能源 电动车
安永发布了新报告了“能源行业加速2022年电动汽车发展”，政策和监管将为市场铺平道路并加快电动汽车的普及。公用事业公司正在将电动汽车转变为电网资产。 电动汽车上路 2021年，欧洲1/5的新车注册是电动的。据安永分析师称，电动汽车仅占当今欧洲汽车保有量（3.26亿辆）的1%，预计到2030年电动汽车将增长到6500万辆，到2035年将翻一番，达到1.3亿辆。 几个催化剂同时推动了电动汽车的发展势头： 全球气候议程：在2021年11月的联合国气候变化大会（COP26
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半导体设备行业深度报告：把握半导体设备国产化大周期

半导体设备行业深度报告：把握半导体设备国产化大周期

半导体 芯片
半导体设备在高端领域被美欧日垄断，是当前及未来国产化重点突破的领域。半 导体设备在高端领域处于美欧日垄断状态，“卡脖子”问题突出，是当前及未来国产化重点突破的领域。随着国家扶持力度的不断加大，制造企业与国产设备企业的合作意愿较强，国产化进度加快，半导体设备是未来长周期必选的优质赛道。 中国大陆半导体设备销售额全球占比有望从 2021 年的 28%提升到 2023 年的32%，呈逐年上升的趋势。2020 年中国大陆半导体设备销售额为 187.2 亿美元，同比增长39.2%
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汽车智能化报告

智能化满大街，真正无人驾驶还有多远?

汽车线控底盘行业研究：变革已至，国产替代进行时

汽车线控底盘行业研究：变革已至，国产替代进行时

汽车 线控底盘 国产
我们在 21 年 8 月份发布的报告《智能驾驶系列报告之一：关键词：循序渐进、效率优先、合作共赢》提到：汽车智能化、自动驾驶等新科技代表汽车产业变革方向和市场前景。智能化对整车 E/E 架构带来全新要求，软硬件解耦是必然趋势，或将带来底盘域产业格局重塑。本篇报告主要关注线控制动和线控转向两个关键执行端的变革趋势。 政策导向明确、终端需求升级和车企内在驱动力提升或将推动线控底盘加速发展。（1）政策端：顶层设计推动线控底盘发展，十四五规划等明确指出要加快研发线控底盘和智能终端等关键部件；（2）需求
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激光雷达行业研究报告

激光雷达行业研究报告

激光雷达
1. 行业背景与状况：高阶自动驾驶驱动带来广阔市场空间，激光雷达成为十年长周期顶级赛道 激光雷达是高阶自动驾驶的最核心的传感器，在性能、防干扰和环境信息获取量等方面均优于其他自动驾驶传感器。激光雷达产业已吸引大量传统整车厂商、新兴自动驾驶公司、科技公司投资入局，驱动激光雷达市场规模扩大。据沙利文的统计和预测，2025年激光雷达的全球市场规模可达135.4亿美元，较2019年实现64.5%的符合增长率。 2. 技术路径：新旧技术各具优势，FMCW、OPA、Flash 这些技术路径值得关注。
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宝马集团安全报告：自动驾驶系统

宝马集团安全报告：自动驾驶系统

宝马 安全报告 自动驾驶
宝马集团安全报告：自动驾驶系统。宝马集团致力于为我们的客户提供激动人心的驾驶体验同时确保所有道路使用者的安全移动生态系统。自动驾驶是移动领域的下一个进化步骤为驾驶员提供了一个选择，即将一些较少的驾驶过程中令人兴奋的部分，如长途通勤，到自动驾驶系统。2018年，宝马Vision iNEXT概念车在洛杉矶国际汽车展上首次亮相自动显示。宝马的首款系列汽车采用条件自动化，换言之第一款BMW系列汽车，无需驾驶员持续监控设计限制范围内的驾驶任务–将基于此iNEXT概念车。宝马该组织认为，驾驶员应
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汽车线控底盘行业深度报告：为自动驾驶奠基，线控底盘崛起

汽车线控底盘行业深度报告：为自动驾驶奠基，线控底盘崛起

汽车 线控底盘 自动驾驶
电动化推动智能化，将推动线控底盘向大规模应用过渡：随着世界各国碳达 峰、碳中和的推进，一系列奖惩措施的出台促进了新能源汽车的高速发展，同时也为汽车智能化的发展提供了基础。与传统底盘相比，线控底盘具有轻量化、节能以及操作精确等优势，契合汽车电动智能化发展的方向。 线控底盘核心成长赛道，线控制动&线控转向： 线控底盘四大系统中，核心在于制动&转向，尚处于大规模量产的前夜，具备较大成长空间。随着电动车渗透率的提升，智能网联化的逐步推进以及消费升级，我们预计 1）2025E 线控制动国
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汽车自动驾驶专题报告：路线之争持续，特斯拉有望率先突围

汽车自动驾驶专题报告：路线之争持续，特斯拉有望率先突围

自动驾驶 特斯拉
人工智能技术推动自动驾驶技术在过去 20 年内蓬勃发展，预计到 2025 年，我国自动驾驶系统装机量将达到 1,630 万辆，装机渗透率突破 65%。与自动驾驶相关的零部件（上游传感器和中游芯片）市场规模将达到 1336 亿元。今年来自动驾驶普及率不断提高，各地纷纷发布扶持政策，2021 年自动驾驶已经在港口、矿区实现商业化落地。 行业趋势上看，各国对于数据的保护将让自动驾驶技术带有明显的地域色彩。法规原因导致地图测绘和数据跨境传输遇到问题，外资企业想要在中国开展自动驾驶业务就必须研究本地化的
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企业级AI数字人-数字经济发展“新动能”

企业级AI数字人-数字经济发展“新动能”

AI 人工智能
2021 年是元宇宙元年，随着元宇宙概念的火爆也一同带动了数字人市场的快速升温。据计算全球平均每天都会诞生一个数字人。数字人正成为一股潮流，涌入人们的日常生活——会“捉妖”的虚拟美妆达人柳夜熙，抖音出道三天点赞即超百万，一夜之间成为国内虚拟偶像界的“顶流”；在江苏卫视跨年演唱会上，昔日歌后邓丽君“重返”舞台，与歌手周深同台对唱，交织几代人的青春记忆；而在刚刚落幕的冬奥会上，二十多位数字人同台亮相，担当
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汽车网联化报告

新四化背景下，网联化技术如何发展？

5G最新进展深度解析2022年（应用篇）

5G最新进展深度解析2022年（应用篇）

5G
「5G行业应用」去年推出《5G最新进展深度解析》系列，包括技术应用篇、国内市场篇和全球市场篇，得到大家强烈反响。今年再次推出《5G最新进展深度解析2022版》，通过系统化的整理和分析，深入阐述当前5G在技术、商业及应用方面的进展。 3月已推出《技术篇》，本期推出《应用篇》，分析5G在信息消费、实体经济和民生服务三大领域15个行业的应用现状、案例和趋势。后续还将推出《全球市场篇》和《国内市场篇》，敬请关注。
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永安在线API安全研究报告

永安在线API安全研究报告

信息安全 网络安全 API
在万物互联的数字时代，API 承载着企业核心业务逻辑和敏感数据，在应用环境中变得越来 越普遍。特别是在疫情常态化后，移动办公、在线教育等线上应用蓬勃发展，API 作为能够 支撑线上应用连接和数据传输重任的一种轻量化技术，受到国内外企业组织的青睐。 与此同时，针对 API 的攻击正成为黑灰产及黑客的首选，相较于传统窗体和 Web 页，API 承载的数据价值更大、攻击成本更低，通过攻击 API 来获取高价值数据、进行业务欺诈等 成为越来越多非法分子的常规手段。据报道，2021 年 12 月，Apac
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网络安全行业-2021网信自主创新调研报告

网络安全行业-2021网信自主创新调研报告

网络安全 信息安全 车联网
一年一度，《网信自主创新调研报告》又和大家见面了。2021 年也是习近平总书记 419 讲话的五周年。2016 年 4 月 19 日，习近平总书记在网络安全和信息化工作座谈会上再一次强调了网信自主创新，他说：“我们要掌握我国互联网发展主动权，保障互联网安全、国家安全，就必须突破核心技术这个难题，争取在某些领域某些方面实现“弯道超车”。他还说，“供应链的‘命门’掌握在别人手里，那就好比在别人的墙基上砌房子，再大再漂亮也可能经不
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汽车共享化报告

汽车的共享化是否真的合理?

全新视角洞察租车行业发展趋势

全新视角洞察租车行业发展趋势

共享汽车 租车 汽车
《全新视角洞察租车行业发展趋势——消费升级、科技创新、双碳达标》是BCG与一嗨出行研究院就中国租车行业发展的研究成果。自20世纪初，全球租车行业已经走过了百年；在中国，近20年的高速经济增长、基建完善和个人消费崛起更助推租车行业落地生根，蓬勃发展。进入2020年代，市场环境日新月异，在消费升级、科技创新、双碳达标的全新发展机遇下，租车行业也将与时俱进，持续保持高速增长。
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交通运输行业2022年度策略：曲折复苏，终见曙光

交通运输行业2022年度策略：曲折复苏，终见曙光

交通运输 智能交通
交通运输行业总体投资策略：新冠特效药的推出有望催化民航板块乐观情绪，首推前期受疫情冲击明显的航空机场；另外，严监管背景下快递行业竞争重心转变，看好综合物流龙头的快速扩张；伴随全球经济回暖，油运行业有望底部复苏。投资策略组合：顺丰控股、春秋航空、中国国航、白云机场、京沪高铁。 航空机场：随着全球疫苗接种比例逐步上升以及特效药和加强针的推出，国际航空复苏预期上行。中期来看，随着国内需求加快复苏，国际航线逐渐破冰，全球航空运力供给进入收缩，预计 2022 年航空板块基本面有望迎来改善，运价有望逐步上
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腾讯未来交通白皮书2.0

腾讯未来交通白皮书2.0

未来出行 未来交通
交通是是兴国之要、强国之基，在构建新发展格局、促进国际国内双循环、满足人民日益增长的美好生活需要中发挥着重大作用。2021年是十四五开局之年，是由交通大国向交通强国升级的关键时期。《国家综合立体交通网规划纲要》等重大规划相继发布，擎画了未来15年交通发展的蓝图，为智慧交通带来了全新的机遇。在2021腾讯数字生态大会上，腾讯智慧交通和腾讯研究院联合发布了全面升级的交通战略，从新时代、新内涵、新范式、新篇章和新合作五大方面，全面阐释了未来交通2.0的新图景。
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2021年中国出行行业数智化研究报告

2021年中国出行行业数智化研究报告

未来出行 智能出行 自动驾驶
随着我国人均GDP持续增长、消费升级及城镇化趋势加深，消费者对于出行的需求得到持续释放。出行已成为人们生活中不可或缺的“刚需”场景，其背后则是万亿级别的广阔出行市场。 各类路面出行工具中，以私家车、出租车、网约车等为代表的四轮出行渗透率最高。2019年，四轮出行市场规模已达7,119亿人民币，占路面出行市场的47%。预计2025年，四轮出行行业空间将持续拓展，有望实现11,005亿人民币市场规模，而所占路面出行市场份额或将突破57.7%。 四轮出行市场的扩容，与我国汽
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微出行行业专题研究报告

微出行行业专题研究报告

微出行 报告
根据维基百科定义：微出行（Micromobility）是指使用者个人驾驶没有内燃机的小型轻便的交通工具，行驶速度在45Km/h (28mph)以下的一系列出行方式，包括自行车、电动自行车、电动摩托车、电动滑板车，共享自行车、电动助踩自行车等。 “微出行”针对的是五公里以内的短途行程，是传统公共交通的补充，意在用更少的公共资源、更高效率的环保理念，更领先的新能源技术，推动城市交通出行生态变革。
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移动出行行业深度研究：产业链深耕控运力，多元化探索建生态

移动出行行业深度研究：产业链深耕控运力，多元化探索建生态

移动出行 智慧出行 报告
出行既是生意也是公共服务基础设施，核心是供给侧控制运力；出行大战意在争夺移动支付市场，出行龙头掌握高频刚需流量入口后都在探索第二增长曲线变现。 网约车是本地生活服务的重要环节，作为高频刚需的流量入口具有极高的体系价值。龙头构建网络效应，且正沉淀出完整产品体系，并持续在供给侧做深做重提升 B 端粘性，最终有望通过综合生态多元变现。推荐标的：美团，阿里巴巴；相关标的：滴滴出行（未上市）、嘀嗒出行（未上市）。 网约车既是生意也是公共服务基础设施，核心壁垒在于对运力的掌控力。①出行市场规模达 2 万
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全球热点报告

元宇宙、芯片危机、造车新势力……

双环传动（002472）研究报告：新能源汽车齿轮龙头，业绩弹性逐步释放

双环传动（002472）研究报告：新能源汽车齿轮龙头，业绩弹性逐步释放

双环传动 新能源汽车
公司是国内新能源汽车齿轮龙头供应商，配套全球领先电动汽车品牌及采埃孚、麦格纳等国内外知名 Tier 1 供应商，国内市占率超 40%，具备显著先发优势。公司配套新能源汽车齿轮 ASP 约为 1000 元，单车价值量高，行业有望跟随下游新能源汽车快速放量。同时公司在手订单充沛，随着未来定点项目逐步量产爬坡，业绩弹性开始释放，利润率有望持续提升。我们预测公司 2022/2023/2024 年 EPS 为 0.64/0.90/1.20 元，对应 PE 为 38.1/27.1/20.3 倍。考虑到公司为
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汽车行业专题分析报告：原材料价格端的启示，汽车零部件的三年底

汽车行业专题分析报告：原材料价格端的启示，汽车零部件的三年底

汽车 原材料 零部件
我们最近整理了汽车零部件过去三年材料成本占比与毛利率等指标间的关系，得到一些有意思的结论。 其一，材料价格上涨对汽车零部件毛利率、净利率影响小于市场原预期。本轮汽车主要原材料价格最大涨幅 30%-60%，汽车零部件季度毛利率最大降幅为5-6PP，净利率 3-6PP。2021 年度材料价格涨幅 20%-40%，汽车零部件毛利率降幅 2-3PP，净利率降幅 0.3-1.0PP。规上汽车制造业毛利率最大降幅约 2PP。此前我们相关报告也有论述，要考虑上下游对价格压力的共摊，和制造业公司在其它方面的降
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京东方精电（0710.HK）研究报告：车载显示龙头，智能座舱引领成长

京东方精电（0710.HK）研究报告：车载显示龙头，智能座舱引领成长

京东方精电 车载显示 智能座舱 智能化
车载显示龙头，显示屏盈利大幅改善，智能座舱引领新成长。公司前身 为精电国际，在单色显示模组深耕多年。2016 年京东方入股并购，转型 发展 TFT 彩色液晶模组，现已成为车载显示模组一线供应商，8 寸以上 模组出货量领先，并积极向显示系统集成、智能座舱解决方案等新业务 拓展。公司在 2021 年营收 77 亿港元（同比+71%），其中车载显示/工业 显示占比分别为 84%/16%（同比+89%/+14%）。归母净利润 3.3 亿港元 （同比+378%），归母净利润率上升至 4.2%（同比+ 2.
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金融元宇宙研究白皮书（2022年)

金融元宇宙研究白皮书（2022年)

元宇宙
元宇宙刚刚兴起，我们对元宇宙的核心技术及应用的理解也还没有非常透彻，不排除未来还有新的技术出现；元宇宙还在起步阶段，未来产业发展态势不特别明朗，我们也只是根据科技发展来预测未来元宇宙可能的产业趋势，不排除未来元宇宙的实际产业落地与我们预想的有较大差异；元宇宙的经济问题、伦理问题、道德问题、法律问题、社会治理问题都没有成熟的研究成果，更没有可行的技术方案。
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光庭信息（301221）研究报告：全域全栈的智能汽车软件供应商，“软件工厂”打造新生态

光庭信息（301221）研究报告：全域全栈的智能汽车软件供应商，“软件工厂”打造新生态

光庭信息 智能汽车 软件供应商
1、智能汽车软件解决方案提供商，营收加速增长 公司专注于提供智能网联汽车软件创新和解决方案，目前公司业务包括智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域，并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台，主要客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装等全球领先 Tier1，以及日产、上汽、长安等国内外知名的汽车整车厂。2021 年公司营收 4.32 亿元，同比增长 29.3%，营收加速增长；实现归母净利润 7326 万元，同比增长 0.34%。  2、软件定义汽车时代到来，汽车软件
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高德红外（002414）研究报告：红外赛道领军企业，多元一体化民营军工集团

高德红外（002414）研究报告：红外赛道领军企业，多元一体化民营军工集团

高德红外 传感器
红外领军企业，营收利润连创新高。公司是国内红外探测器细分领域龙头企业，主营业务领域涵盖红外焦平面探测器芯片、红外热像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统、新型完整武器系统和传统非致命性弹药及信息化弹药四大业务板块。2019-2021 年公司实现营收 16.38/33.34/35.00 亿元，同比增长 51.10%/103.52%/4.98%；实现归母净利润 2.21/10.01/11.11 亿元，同比增长 67.34%/353.59%/11.00%。 红外探测器为核心元件，公司技术实力国际先
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