行业周期影响经营周期，领先技术为公司跨周期成长的核心驱动。
行业周期影响经营周期，领先技术为公司跨周期成长的核心驱动。围绕产业链技术优势，公司 05 年收购湘火炬，成为国内重卡发动机/整车/变速器龙头；12 年收购凯傲成为全球叉车/智能物流头部企业；19 年拓展大缸径发动机领域，持续深耕重型机械技术。阶段一：行业上行，深耕重卡。单重卡板块强属性标，盈利/估值波动较大，09~10 年 2 年四万亿政策催化业绩与估值共振向上。阶段二：行业下行，开拓并购。政策透支需求，周期持续下行收购凯傲拓展业务，掌握液压技术，弱化周期影响。阶段三：行业上行，多业务爆发。政策出台明确拐点，多因素催化 5 年上行周期持续超预期，股价历史高位。阶段四：深蹲起跳，全面向上。疫情加速行业触底，出口爆发催化拐点，多业务优化有望开启新一轮向上周期。
