存储行业深度报告：把握行业周期反转机会，存储产业链国产替代空间大

供给端：库存趋于正常化，三大存储原厂资本支出聚焦于 HBM、DDR5等高端存储，行业整体产量增长有限。

供给端：库存趋于正常化，三大存储原厂资本支出聚焦于 HBM、DDR5等高端存储，行业整体产量增长有限。随着三大存储原厂持续降低资本开支、减产调节库存，以控制市场过剩的供应总量，海外存储芯片库存水位正趋于正常化。根据 Bloomberg 数据，海力士存货较前期的高位水平有所回落，三星、美光库存增速放缓，美光也在此前 FY24Q1 财报中披露，PC、手机、汽车、工业等终端市场中的存储库存已经处在或者接近正常水位，数据中心的存储库存表现正在改善，预计到 2024 年上半年接近正常水位。2024 年三大存储原厂在 HBM、DDR5 等高端存储产品的扩产趋势明确，且 HBM 和现有DDR 产品相比，HBM 尺寸更大、需要底部缓冲芯片，进一步限制了非 HBM存储产品的产量。