比亚迪(002594)深度研究:中国“智”造

我们认为目前比亚迪国内新能源汽车龙头地位稳固,多款爆款车型奠定销量基础。

本文深度分析比亚迪各版块业务,看好在新能源汽车快速增长背景下的比亚迪投资机会。我们认为目前比亚迪国内新能源汽车龙头地位稳固,多款爆款车型奠定销量基础。未来公司产能仍在快速扩张,随着海豹等多款车型上市未来销量仍可能高速增长,营收及利润有望快速提升,看好比亚迪的投资机会。

公司国内新能源汽车龙头地位显著,看好未来量价齐升。2022 年 前 4 个月比亚迪产销续创新高,1-4 月公司累计生产 39.5 万辆新能源汽车,销售 39.24 万辆。22Q1 公司市占率约 25%,排名第一,在全国新能源销量最高的十个城市中市占率均为第一。

公司新能源车生产基地快速扩张,未来产能有望大幅增长。公司仍有大量新建基地预计在 2022 年投产,合计规划产能我们预计可能突破 300 万辆,我们认为随着这些产能的投产,公司的产能上限打开,2022 年销量仍有可能继续大幅提升。

看好新能源车赛道未来增长。2017 - 2021 年,全球新能源车销量从 119.71 万辆升至 650 万辆,CAGR 为 52.65%,增速较快。我们认为全球新能源车销量预计仍将快速增长,看好该赛道未来发展。

电池业务:快速扩张,外供业务值得期待。公司刀片电池很好的解决安全痛点,加速磷酸铁锂电池重回动力电池主流赛道。目前公司动力电池除了自用,也开启外供,产能快速扩张。除了原有的广东惠州、深圳坑梓、西安高新、青海西宁电池生产基地外,公司规划产能快速增长,接连在宁乡、贵阳、蚌埠、无为等地签约设厂,现有电池生产基地数近 20 个,规划产能超 400GWh。

半导体业务:即将单独上市,未来发展可期。比亚迪半导主要从事功率半导体、智能控制 IC、智能传感器、光电半导体,半导体制造及服务,目前公司正在进行创业板上市,未来发展可期。

比亚迪电子:深耕零部件、组装领域,积极开拓新业务。比亚迪电子已形成智能手机&电脑、新型智能产品、汽车智能系统和医疗健康四大板块,目前营收持续增长,积极开拓新业务。

储能及光伏:业务持续推进。比亚迪的储能产品应用于户用和工商业两个大领域,在产品领域又可以分为 Energy Pod 和 Battery Box两大板块。光伏业务持续推进,截至 2020 年 9 月,比亚迪光伏累计出货量超 10GW。

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