新特能源（1799.HK）研究报告：多晶硅需求仍将保持强劲，首予“收集”评级

全球对太阳能材料的需求将继续快速上升。

全球对太阳能材料的需求将继续快速上升。全球于 2030 年的新增太阳能装机容量预计将达到 1,500 吉瓦至 2,000 吉瓦，相较于 2021 年安装的 168 吉瓦将增长至少 10 倍。每 100吉瓦太阳能新增装机约需 35 万吨的多晶硅，因此多晶硅的长期需求仍然将相当强劲。中国的多晶硅产能于 2022 年末时预计仅为 120 万吨左右，而于 2023 年将进一步攀升至约220 万吨，未来几年多晶硅市场的增长空间相当巨大。

多晶硅销量将于 2021 年至 2024 年间以 68.0%的复合年增长率上升。在内蒙古项目和准东项目建成后，新特的多晶硅产能将由 2022 年 6 月末的 10 万吨激增至 2022 年底的 20万吨，并将进一步增加至 2024 年底的 40 万吨。随着产能的扩张，新特有望在 2024 年以14.8%的市场份额成为中国第三大多晶硅生产商。其多晶硅销量将从 2021 年的 74,669 吨增加至 2022-2024 年的 12.52 万吨/ 24.6 万吨/ 35.39 万吨，于 2021 年至 2024 年的复合年增长率达 68.0%。我们预计多晶硅价格将在 2022 年剩余的时间和 2023 上半年的多数时间维持强劲，而后将由于市场内多晶硅供应的急剧增加而于 2023 年中之后开始进入降价周期。

催化剂：强劲的全球太阳能投资，行业内新产能的投产速度慢于预期。