三花智控（002050）研究报告：智者识得东风面，又到“三花”烂漫时

三十五载潜心耕耘，热管理龙头精进不休。

三十五载潜心耕耘，热管理龙头精进不休。公司是全球热管理龙头，2022 年电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、微通道换热器等产品市占率全球第一。公司具备敏锐市场嗅觉，业务布局紧跟高增长行业，由家用电器零部件向汽车零部件与储能热管理系统扩展。公司业绩持续向好，22 年实现营收和归母净利213.48 亿元和 25.73 亿元，同增 33.25%和 52.81%；23Q1 营收和归母净利分别为 56.79 亿元和 6.01 亿元，同增 18.22%和 32.73%。

新能车热管理赛道广阔，国内厂商竞速突围。新能源车热管理系统较燃油车新增 2 条制热线路，赋予行业广阔增量空间。根据测算，预计 2025 年全球新能车热管理市场空间将达 1386 亿元，三年 CAGR 为 32.30%。国内厂商加速布局新能源热管理赛道，抢占市场先机，2022 年，以三花智控为代表的几家企业已在电子膨胀阀、电磁阀、四通阀等产品上迈入全球先列。