理想汽车（2015.HK）研究报告：精准定位塑造成功基石，双能战略打开向上空间

理想汽车凭借出色产品定义能力，打造多款大单品，成为新势力龙头。

理想汽车凭借出色产品定义能力，打造多款大单品，成为新势力龙头。22 年销量 13.32 万辆，同比+47%；23 年 1-5 月累计销量10.65 万辆，同比+125%。23Q1 营收 187.9 亿元，同比+96%；净利 9.3 亿元，率先实现盈利。双能战略成功(智能+电能)为公司持续增长背书，预计公司 23-25 年销量为 29.9 万/46.8 万/73.2万辆，同比 +121.1%/+53.4%/+46.3%。 

精准定位，把握客户需求，成功打造高端国产大单品。 深度把握用户需求，持续打造国产 30 万+大单品。1)挖掘“都市奶爸”利基市场，打造 6 座 SUV 大单品理想 One。2)充电补能有限场景下，增程系统解决用户里程焦虑痛点。3)领先的座舱智能化，以更低的成本实现有效差异化卖点。4）L 系列延续产品定义能力， 5 月销量 2.83 万辆，同比+146%，月销即将突破 3 万辆。“双能战略”提升竞争力，“1+5+5 产品舰队”促进持续增长。 

公司在上海车展发布“双能战略”，“智能”和“电能”全面发力。1) 智能：AD Max 3.0 的城市 NOA 导航辅助驾驶将于 23Q2 推送，年底前完成 100 城落地。2) 电能：推出 800V 超充纯电方案，增程+纯电并驾齐驱，到 25 年形成“ 1 旗舰+5 增程+5 高压纯电”产品布局，丰富产品矩阵将进一步提高公司销量。

“软硬”实力双举并行，为公司远期战略保驾护航。 

1)“硬实力”：优化自研自制比例，将用户需求、成本良好结合。智能化：保有量提升加速数据积累、算法迭代；电动化：电池引入欣旺达、蜂巢能源，降本增效。2）“软实力”：组织变革为公司保驾护航；直营渠道实现良好品控，提升品牌形象。