Rambus 屡创新高，重视海外龙头背后的产业趋势。
Rambus 屡创新高，重视海外龙头背后的产业趋势。Rambus 是全球领先的互连类芯片与硅 IP 解决方案提供商，主要产品包括内存接口芯片和 IP 方案，面向数据中心、汽车等多领域。Rambus 美股持续上行，此轮行情级别仅次于 2000 年，当时英特尔宣布将在奔腾 4 中采用 Rambus出品的 RDRAM 芯片。我们认为公司股价背后的趋势值得重视。
渗透尚未兑现，DDR5 升级为重要科技方向。DDR5 较上一代产品传输速度更快、能耗更低、稳定性更好，整体升级方向是服务于更高传输速率和更大容量内存，趋势较为确定。随着 AMD 和 Intel 相继发布新一代CPU 平台，DDR5 产业升级的周期已经开启，其渗透率提升，带来了 DB芯片及配套芯片的增量需求，原有的 RCD 等芯片随着产品升级，ASP有一定上浮。
服务器驱动，内存接口芯片有望景气提升。内存接口芯片包含寄存缓冲器（RCD）、数据缓冲器（DB），随着 AI 服务器迅猛增长、通用服务器平稳增长，单 CPU 对应内存条数量增长，内存接口芯片有望迎来景气度的提升。根据我们测算，预计到 2025 年，内存接口芯片（RCD+DB）将有 13.5 亿美元的市场，而配套芯片市场（SPD Hub、温度传感器和PMIC）将有额外的 3.2 亿美元，由于 Rambus 目前正处于配套芯片的产品鉴定周期，预计主要的销售贡献将从 2024 年开始启动。
互联类产品持续创新，CXL 等打开远期空间。随着存储需求的不断演进，诸如 HBM、CXL 等新技术或产品不断推出。以 CXL 为例，能够让CPU、GPU、FPGA 或其他加速器之间实现高速高效的互联，并维护 CPU内存空间和连接设备内存之间的一致性，其发展趋势逐渐成为行业共识。美光预计，CXL 远期空间将超过 200 亿美元。
去库存持续推进，传统业务复苏有望开启。半导体行业自 2021 年中以来，经历了较长时间的下行，传统的 DDR4 等需求疲弱，去库存也在持续进行。我们认为行业库存终将去化，需求终将回暖，相应公司传统业务部分业绩有望修复。
