算力行业云基建专题报告：AI浪潮持续催化，云端配套升级加速

本篇是我们 AI 算力系列之“云基建”篇章，我们重点讨论了在 AI 浪潮持续催化下，以服务器为核心的云端配套升级及硬件迭代更新趋势。

本篇是我们 AI 算力系列之“云基建”篇章，我们重点讨论了在 AI 浪潮持续催化下，以服务器为核心的云端配套升级及硬件迭代更新趋势。看好 GPU 国产替代进程加速，存储模组受益于 AI 边际增量及周期弹性，新平台下 PCB及服务器代工领域相关投资机会。

大模型引领 AI 商业化进程，轻量化应用向终端蔓延：从算力来看，OpenAIChatGPT 从 2 代-3 代的升级，其参数数量升级趋势从 15 亿增长至 1750亿级别。参数规模越大，也意味着算力负担越重，算力瓶颈将成为 AI 商业化进程必须解决的核心问题，为此云端和边缘侧正协同发力。同时，自 ChatGPT 正式发布以来，国内国际市场 AI 算力投资均表现亮眼。我们认为 AI 算力板块目前正处于分化调整阶段，伴随经济基本面的边际改善以及政策面的持续推出，AI 算力板块有望再度迎来布局良机。

高算力芯片引巨头加码，国产 AI 芯片加速推进。算力需求引巨头加码，英伟达订单持续超预期，WSTS 预计 2025 年 AI 芯片市场规模有望达到726 亿美元。我们认为，受美国对中国 GPU 芯片出口管制影响，国产 AI芯片替代进程将快速推进，同时，在英伟达 GH200、AMD MI300 带来“超异构计算”概念下，先进封测及制造产业链的协同发力值得关注。

DDR5 渗透率盼加速，HBM 助推 AI 算力突破存力瓶颈。在未来 AI 模型逐渐复杂化趋势下，算力推动存力逻辑进一步兑现，以 DDR5、HBM 为代表的高性能存储有望拓展其边际空间，根据我们的预测到 2026 年 HBM市场规模有望达 149 亿美元，较 2022 年有 3 倍之余的增长。我们认为随着 AI 服务器整体出货量持续增长以及国内数据中心的持续建设，服务器DRAM、固态硬盘用量激增，存储有望走出周期底谷，相关厂商均有望受益。

AI+EGS 新平台推动数通市场 PCB 及代工快速放量。在 AI+EGS 助推下，数通用板进一步迈向高多层、低损耗，更窄线宽线距带来的工艺难度升级推动单机价值量倍增。我国是 PCB 产业全球重要生产基地，有望在本轮“算力基建”中深度受益。同时，算力+新平台亦将推动其服务器代工领域实现增长。