汽车行业投资策略:积极拥抱变革与升级中的α
乘用车:景气回升、盈利改善,配置价值提高。17-20 年连续 4 年终端销量下滑以后,随着疫情后工资收入增速逐渐回升和收入预期修复,我们估计 21 年乘用车终端销量增速有望 10-15%,考虑到疫情冲击后,企业精细化管理带来的成本和费用端改善(库存管理、资本性开支、经营性现金流、人力资源管理等),乘用车行业盈利有望达到或超过 19 年。从中长期看,千人保有量偏低,乘用车需求增长还有空间,法规约束下供给侧出清加速,具有核心竞争力、品牌向上、组织效率高、成本管控能力强的龙头公司份额和利润有望进一步提