天铭科技研究报告：越野改装件龙头企业，后装市场前装化实现增量
本土越野改装件起家，募投产能助力利润增长。公司为全球汽车越野改装件领军企业，产品包括绞盘、电动踏板及相关辅件，终端应用于CUV、SUV、皮卡类越野车型，业务主要覆盖国内汽车主机厂及全球后装市场。2019-2022年，公司收入、净利润CAGR为5.6%/42.4%，ROE中枢21%，盈利能力卓越。当前，公司产能利用率处于较高水平，预计到2025年新建厂房落地后，每年将新增产能：绞盘17万台、电动踏板5万台、高强度纤维绳1.5万条、车载空压机35万台，预计增厚利润0.77亿元。