美格智能研究报告：物联高景气下游推动，车载和FWA领域高增

当前正处于物连接数高增阶段，公司作为全球蜂窝模组精品提供商，通过聚焦未来下游发展重点领域，有望与下游市场规模扩大形成共振。

当前正处于物连接数高增阶段，公司作为全球蜂窝模组精品提供商，通过聚焦未来下游发展重点领域，有望与下游市场规模扩大形成共振。

➢ 无线通信模组及解决方案领先提供商 

公司于 2007 年成立，以 4G/5G 无线通信技术为核心，为全球客户提供各类型无线通信模组和以模组技术为核心的物联网解决方案。截至 2022 年底，公司全球蜂窝物联网模组出货量份额占比 4.3%，全球排名第五位。 

➢ 物联网行业快速发展，全球呈现“东升西落”格局 

国内模组公司份额持续扩大，成为全球通信模组行业主要供应商。据Counterpoint 统计，2017 年全球蜂窝物联网模组市场前五大公司中，海外公司占比达 42%以上，国内公司仅 23%；2022 年底，国内公司出货量占比达 60.8%，海外公司出货量占比为 13.6%，国内模组厂商市场份额有望进一步扩大。

➢ 车载领域与新能源汽车龙头合作紧密 

我们预计全球前装车载终端模组市场规模将从 2020 的 50 亿元增长至2025 年的 111 亿元，CAGR 达 17.19%；公司车载领域与比亚迪深度合作，旗下汉、宋、唐、海豹、驱逐舰等车型均有搭载美格智能车载模组。

➢ FWA 和泛 IOT 领域增长有望得到夯实 

我们预计全球 FWA 模组市场规模由 2021 年 40 亿元增长至 2025 年 99 亿元，CAGR 为 25.25%；公司品牌品速与高通、海思、展锐等芯片厂商进行深度合作，并深度合作海内外运营商，包括中国移动、中国电信、中国联通、T Mobile 和沃达丰，FWA 营收增速保持较高增长得到相应夯实。泛IOT 领域，公司深度合作宏电技术、映翰通、Teltonika Networks、哈啰出行和联想，出货量有望保持增长。