通信行业三季报综述：AI算力先行，物联网+卫星板块中长期成长性可期

存货占比下行，物联网和卫星通信开启新增长可期。

存货占比下行，物联网和卫星通信开启新增长可期。根据我们 分类 的五 个子行业，2023 年前三季度相关子行业营收略有回调，但毛利率均有所温和提升，同时费用率除研 发费用外 基本都有所放缓，控 费效果较 好，结合存货占总资产比例逐步下调 ，以及经 营 活动现金流持续好 转，我们 认 为通信行业相关子行业中，物联网有望 在库存降 低，费用率调整后迎 来新一轮 增长期；同时算力板块因 AI 及云计算驱动，高 毛利产品推动子板 块营收质 量提升；另外 ，卫星板块因轨道资源稀缺以及 ToC 端手机直连卫星 等需求的 不断产生，成长性 较好。展望 4Q23，在 AI 算力规模持续提升，以及消费 电子随 经济复苏回暖，通信行业基本面改善态势整体或将延续。