XR（VR AR MR）产业链梳理：从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙

我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态，类比移动互联网对PC互联网的升级，元宇 宙可能比移动互联网拥有更多维度的现实与虚拟世界的互动与融合，不仅满足人们的精神需 求，还可以大幅提高劳动生产率。元宇宙需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、 XR（VR/AR/MR）等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及应用生态的不断丰富， 才能逐渐逼近理想形式。

我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态，类比移动互联网对PC互联网的升级，元宇 宙可能比移动互联网拥有更多维度的现实与虚拟世界的互动与融合，不仅满足人们的精神需 求，还可以大幅提高劳动生产率。元宇宙需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、 XR（VR/AR/MR）等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及应用生态的不断丰富， 才能逐渐逼近理想形式。

我们认为，XR比PC/手机拥有更多维度的展示能力，信息呈现方式也更加便捷。就像智能手 机是移动互联网的入口，XR可能成为元宇宙的入口，也是实现元宇宙比移动互联网更加沉 浸性的必不可少的工具。

XR设备是消费电子领域最受关注的产品之一，主流形态也会从VR、AR发展到MR，最终将 会取代智能手机的地位。2021年VR设备年销量突破1000万台；我们预计，2022年销量可能 翻倍。AR/MR等有望取得突破性进展。2022年主要关注的有（1）苹果可能推出的XR消费产 品（2）Meta、PICO、索尼的VR设备销量增速以及用户在线时长等。 

我们认为，从产品生命周期来看，XR已经跨过从0到1的导入期，开始发展到从1到10的成长 期。硬件&整机制造（1）拥有较强综合能力的公司，推荐歌尔股份，关注立讯精密（2）具 有较高边际变化的公司，例如VR会带来光学部件和音视频解码芯片价值量的提升，推荐舜 宇光学科技、全志科技，关注水晶光电、瑞芯微等（3）能够实现高价值量国产替代的公司， 关注面板领域的京东方、TCL科技等；软件（1）引擎公司，关注Unity等（2）XR内容公司， 例如推荐宝通科技（哈视奇）等；XR品牌（1）国际科技巨头，关注Meta、微软、索尼等； （2）深耕XR的国内公司，关注字节跳动（PICO）；（3）智能手机巨头，关注OPPO等。