光庭信息(301221)研究报告:全域全栈的智能汽车软件供应商,“软件工厂”打造新生态

公司专注于提供智能网联汽车软件创新和解决方案,目前公司业务包括智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域,并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台.

1、智能汽车软件解决方案提供商,营收加速增长

公司专注于提供智能网联汽车软件创新和解决方案,目前公司业务包括智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域,并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台,主要客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装等全球领先 Tier1,以及日产、上汽、长安等国内外知名的汽车整车厂。2021 年公司营收 4.32 亿元,同比增长 29.3%,营收加速增长;实现归母净利润 7326 万元,同比增长 0.34%。 

2、软件定义汽车时代到来,汽车软件价值量提升

E/E 架构集中化为汽车智能网联化提供硬件基础,汽车向移动智能终端与计算平台进化,智能汽车五大 DCU 中座舱域、驾驶域是智能化关键,汽车软件与硬件分层解耦,软件价值将更加凸显。根据高工智能汽车数据,2021年中国新车前装标配联网智能座舱上险量 277.57 万辆,搭载率 13.61%,同比提升 4pct,中国市场新车搭载前向 ADAS 上险量 807.87 万辆,同比增长29.51%,各主要 L1/L2 自动驾驶功能搭载率均有所提升。随着智能座舱、智能驾驶搭载率提升与技术升级,预计未来 10 年汽车软件成本占比将持续提升,汽车软件市场持续增长。 

3、长期合作优质客户,“软件工厂”提供高品质软件开发

公司客户集中度较高,多为全球知名 Teir1 与整车厂优质客户。公司通过成立合资公司、建设离岸开发中心等方式深度绑定客户,且在日本设立子公司为日本客户提供服务,日本电产、佛吉亚歌乐、电装等主要客户稳定贡献收入。公司具备汽车电子软件的全域全栈开发能力,通过“软件工厂”提供高品质软件开发和交付,同时公司建有先端技术、事业部两级研发体系,同时满足市场共性、个性化需求。2021 年末公司员工数量 1904 人,同比增长约 54%,其中技术人员占比 91.8%,软件工程师占比 80%,我们预计公司 2022 年员工数量继续高增,公司营收具备高增长基础。

盈利能力与投资建议:我们认为,汽车网联化、智能化、电动化程度持续提升,智能座舱、智能驾驶高景气度,公司长期合作优质客户且将持续拓展,我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 6.50/9.04/12.16 亿元,净利润分别为 1.14/1.70/2.43 亿元,对比可比公司,2022 年目标市值 65 亿元,目标价 70 元,首次覆盖给予“买入”评级。

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