思特威(688213)研究报告:CIS安防领域的领先供应商,智能车载及手机领域增长潜力大

智能车载与智能手机领域的新进者,增长动力足。

专注于 CMOS 图像传感器,产品布局全面,业绩稳定快速增长。公司 自成立之初即专注于 CMOS 图像传感器的研发、销售,形成了 FSI-RS 系列、 BSI-RS 系列及 GS 系列产品矩阵,系列产品矩阵覆盖了各领域的高中低端应 用。受益于下游应用需求的大幅增加以及公司由安防监控向机器视觉、智能 汽车、消费电子等非安防领域应用拓展和产品系列化的发展路径,公司业绩 快速增长,2018 年-2021 年公司营业收入分别为 3.25 亿、6.79 亿、15.27 亿、 26.89 亿元,2019 年-2021 年同比增长 109.21%、124.86%、76.1%;归属于母 公司股东的净利润分别为-1.66 亿、-2.42 亿、1.21 亿、3.98 亿元,2019 年-2021 年同比增长-45.38%、150.04%、228.93%。

公司是安防监控领域全球市场领先的供应商,2020 年出货量第一。安防 监控领域是公司收入第一大来源,2018 年-2021 年 1-9 月收入占比分别为 98.44%、92.62%、82.13%和 72.82%。随着安防由发达国家向发展中国家、 由一线城市向二三线及农村延伸,以及摄像头高清化、智能化的发展趋势, 安防 CIS 市场有望持续增长。公司在安防监控领域具备充分的技术积累,随 着公司产品线越来越丰富、以及高端 CIS 国产替代需求的推动,公司在高端 产品市场的份额有望提升。

公司是机器视觉领域少数供应商,技术驱动成长迅速。机器视觉领域是 公司第二大产品收入来源,收入规模由 2018 年 506.68 万元增长迅速增长至 31958.5 万元(2021 年 1-9 月)。公司创新推出 BSI 结构的全局快门 CMOS 图像传感器并持续迭代,打破索尼垄断格局,目前全球范围内只有思特威、 索尼、豪威三家厂商拥有大规模全局快门 CMOS 图像传感器量产的能力。 

智能车载与智能手机领域的新进者,增长动力足。公司积极布局车载 CIS 领域,研发出了覆盖 ADAS 系统、DMS 系统及 SAE 自动驾驶等级的智 能视频图像解决方案的车载系列产品,应用场景涵盖智能车载前装和后装的 应用,在后装车载市场已实现大量出货,前装仍处于导入期,后续有望放量。 作为国内少数拥有自主知识产权、能提供车规级芯片内厂商,公司在汽车 CIS 市场份额有望进一步提升。智能手机作为全球 CIS 最大的细分领域,近 年来基于双摄手机向多摄手机过渡发展的趋势,智能手机 CIS 市场规模依然 维持增长态势。公司用于安防应用领域技术优势,已获得部分主流手机品牌 的认可,随着产品验证和市场导入进度的推进,公司产品在手机领域的销售 规模和市场认可度有望提升。

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