铂科新材（300811）研究报告：合金软磁粉芯龙头，坐享光伏和新能源车高景气赛道

掌握先发优势，不断技术迭代，磁粉芯产品持续保持竞争力优势，同步研发芯片电感有望打开新的增长极

合金软磁粉芯龙头企业，维持高盈利水平

公司为我国合金软磁粉芯龙头企业，主要产品为合金软磁粉、合金软磁粉芯及 电感元件等。合金软磁粉芯结合了金属软磁和铁氧体软磁的优势，对电力电子 产品向高效率、高功率密度和小型化方向发展具有极为重要的意义。2021 年公 司实现营业 7.26 亿元，同比增长 46.1%，其中合金软磁粉芯营收占比 96.7%， 毛利率为 33%，得益于公司的先发优势，毛利率优势明显。

光伏、新能源车赛道高景气度，产能提升紧跟市场需求

公司高性能合金软磁粉芯材料是光伏、储能逆变器用的升压、逆变电感的重要 原料，同时也是新能源汽车充电用的 obc 及混动车型充电用的升压电感的重要 材料，受益于光伏和新能源车赛道的高景气，公司磁粉芯产能也将不断提升来 满足需求：2021 年产能 2.5 万吨，通过惠州厂房改造、河源厂房新建产能逐步 提升，22 年达 3.5 万吨，2023 年将达到 4.5 万吨产能，到 2024 年有望实现 6 万吨产能布局。

掌握先发优势，不断技术迭代，磁粉芯产品持续保持竞争力优势，同步研发芯片电感有望打开新的增长极

公司掌握了从制粉到电感元件的全生产流程，具有不断改进优化各生产环节的 能力以满足客户用户需求。公司内部研发、生产协同；外部同京泉华、TDK 等 制造厂商协同研发磁粉及磁芯，同华为、格力等电源电器厂商协同更进解决方 案。把握技术改进先机，紧密围绕高频化发展方向，从需求出发，推出性能更 优成本更低的产品。2021 年公司推出行业领先、具有更高频低损耗特性的“铁 硅四代”产品体系，覆盖 5k-2MHz 频率段，应用范围广泛。同时公司与英飞凌 建立合作关系，新产品芯片电感已完成中试，现已小批量试产，可广泛应用于 服务器、通讯电源、GPU 等领域，效率提升的同时可以减少 50-70%的体积， 有望打开公司新增长极。