理想汽车(W-2015.HK)研究报告:精准定位,打造智能化旗舰车型

优秀的产品定位能力,打造智能化旗舰车型,树立高质量品牌形象。

优秀的产品定位能力,打造智能化旗舰车型,树立高质量品牌形象。理想汽车成立于 2015 年,差异化的增程式电动汽车既解决了纯电汽车的里程焦虑,又提供可媲美燃油车便利的能源补充体验。目前公司在售两款车型,理想 ONE 和理想 L9。理想 ONE 定位中大型豪华电动 SUV,21 年以来交付量屡创新高,7 月底第 20 万台已于常州工厂下线。2022年 6 月理想发布其第二款全尺寸 SUV 理想 L9,该车在智能化软硬件均较 ONE 进行了升级,一经上市便得到广泛关注,订单需求旺盛,有望成为另一款现象级产品。核心管理的团队背景综合具有科技基因,涉及领域广泛,行业分布均衡。

双轮驱动,增程与纯电并行,补足纯电短板。理想汽车目前正在大力开发高压纯电动汽车技术,专注于开发超快充能力的纯电动汽车,在后续平台方面,将会开发 Whale 和 Shark 平台,并规划自 2023 年起基于Whale 和 Shark 平台每年至少推出两款高压纯电动车型,补足纯电动汽车短板,当前理想的高压快充技术已经可以做到充电十分钟满足400km 续航。

智能座舱不断推陈出新,处于行业领先地位,全栈自研辅助驾驶系统。作为座舱革新的引领者,理想 ONE 在推出时就首创的四屏交互系统,采用双系统架构;全车语音交互系统可以更加准确的分析人声,提升交互质量;FOTA 升级并提供自动回降功能。理想 ONE 配备地平线“征程®3”自动驾驶专用芯片及 5 颗毫米波雷达。理想 L9 首创五屏三维交互,加入手势识别等功能,配备两颗高通 8155 芯片,智能驾驶方面搭载理想 AD MAX 智能驾驶系统,采用两颗英伟达 Orin 芯片,可以达到508TOPS 的强大算力,并且配备激光雷达、毫米波雷达、高清摄像头等感知硬件,可提供 L4 级自动驾驶方案。

研产销合力布局,构建线上线下一体化平台,加大布局营销服务网络。北京上海两地研发中心合力开发电动汽车技术;自有生产基地产品质量管控更具优势,两基地建成后产能有望达到 50 万台/年;单一产品销量稳步提升,供应商议价能力逐步增强;直营门店单店效率高,2022 年门店目标 400 家;线上营销模式拓展营销渠道,直接与客户沟通。

理想汽车未来市值空间取决于其销量增长及现金流预期。2020 年 7 月理想汽车以股票代码“LI”于美股上市,募资 14.7 亿美元。2021 年 8月港股二次上市,募资 118 亿港元。从特斯拉及造车新势力美股表现看,新势力车企股价与其销量增长及现金流状况关联度较大。我们认为,伴随新车型上市、电池和芯片的紧缺状况得到缓解、工厂产能逐步释放以及智能电动技术日益更新迭代,理想汽车的销量及现金流有望持续改善,其市值具备较大成长潜力。

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