电动车行业中报总结:上游业绩亮眼,电池Q2反转,中游材料分化

22H1 国内大超预期,延续高增,其中 Q2 受疫情影响但仍稳健向上

◼ 22H1 国内大超预期,延续高增,其中 Q2 受疫情影响但仍稳健向上: 2022 年 H1 国 内 和 海 外 电 动 车 分 别 销 259.1/172.4 万辆,同比+117.0%/+28.2%,其中 Q2 国内和海外分别销 134 万辆/88 万辆,环比增长 7%/4%。我们所选取的 98 家企业 2022 年 H1 实现营收 13417.52 亿元,同增 29.61%,实现归母净利润 1135.69 亿元,同增 102.84%。 2022Q2 虽受疫情影响,增速放缓,但仍持续向上。Q2 实现营收6770.65 亿元,同增 26.74%,环增 1.60%;实现归母净利润 620.95 亿元,同增 95.92%,环增 22.03%。 

◼ 2022H1 上游资源业绩最为亮眼,中游分化,整车承压,Q2 电池业绩显著反转:2022H1 扣非归母净利润同比增速排序依次为上游材料(490.37%)>正 极(181.85%)>六 氟 磷 酸 锂 及 电 解 液(162.26%)>铜 箔(93.31%)>隔 膜(86.40%)>负 极(85.73%)>锂 电 设 备(65.06%)>结构件(60.55%)>电池(57.73%)>核心零部件(22.33%)>整车(-12.46%);2022Q2扣非归母净利润环比增速排序为电池(358.10%)>上游材料(70%,以碳酸锂为主;若考虑钴镍厂商,增速为 47.08%)>核心零部件(30.98%)>锂 电 设 备(28.82%)>隔 膜(21.94%)>负 极(18.25%)>正 极(9.19%)>结构件(-5.01%)>六氟磷酸锂及电解液(-18.08%)>铜 箔(-22.6%)>整车(-48.55%)。 

◼ 2022 年 H1 行业盈利水平同比提升,价格弹性环节增速领先,2022Q2电池环节盈利水平改善明显:2022 年 H1 板块整体毛利率为 17.60%,同比增加 2.27pct,其中上游材料、正极、电解液环节同比大幅提升;归母净利率 8.43%,同比增加 3.03pct 。2022Q2 毛利率为 19.10%,同比增加 3.18pct,环比增加 1.88pct,其中电池环节环比大幅提升;归母净利率 9.13%,同比增加 3.26pct,环比增加 1.49pct;期间费用率8.72%,同比下降 1.59pct,环比上升 2.65pct 。 

◼ 2022 年 H1 行业运营能力提升;2022Q2 行业现金流同环比高增:2022年 Q2 末板块应收账款为 3559.84 亿元,较 Q1 末增长 8.59%,较年初增长 19.86%;预收款为 1112.89 亿元,较 Q1 末增长 1.39%,较年初增长12.87%;存货为 4707.60 亿元,较 Q1 末增长 11.68%,较年初增长33.64%。现金流方面,2022 年 H1 板块经营活动净现金流为 1122.97 亿元,同比增加 50.32%;2022 年 Q2 板块经营活动净现金流为 1078.95 亿元,同比增加 86.18%,环比增加 4478.48%。

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