汽车行业2022Q3财报总结:行业景气助力业绩高增,建议布局细分龙头

假期及疫情影响,“银 10”终端表现低预期。

乘用车:比亚迪领跑行业,新能源强势增长。2022 前三季度,在政策支持下,乘用车零售 1487.3 万辆,同比+2.4%,新能源 387 万辆,同比+112%,自主份额提升到 46%。Q2 产业链供应不够顺畅,对产销抑制不小。销售端:购置税减征从 2022 年 6 月起执行,对 Q3 刺激明显,单季度销量 561 万辆(同比+23.5 %,环比+29.2%),新能源车 163 万辆(同比+102%,环比 39%)。受益于核心车型放量,比亚迪单季度同比快速增长,增速达 160%,领跑行业。盈利端:Q2 起,部分车型涨价且原材料成本下行,叠加自主车企产品结构不断优化,并持续提升费控水平,部分车企毛利率和净利率得到较好的修复。

零部件:景气赛道收入高增,原材料/运费下行改善盈利。2022Q2 至今,出口运费、钢、铝、铜、塑料粒子等大宗价格大幅下行,零部件核心客户销量强势恢复,产能利用率环比大幅提升,成本下降助力盈利改善。汇率端,人民币贬值,对于出口较多的企业,汇兑贡献正收益。轻量化:轻量化率提升大势所趋,一体化压铸技术成熟度逐渐提升,行业景气度高,零部件公司订单火爆,收入高增长。智能化:燃油车购置税的减征,对合资车销售助力不小,德&日系销量恢复较好。随着新车智能化配置提升,空悬、域控、座舱、ADAS 等定点火热。电驱动:新能源起量,行业扩容,第三方公司迅速发展,盈利改善仍需时间。细分龙头:各自在赛道份额不低,增速受大环境影响。新能源贡献占比多、且有新产品批产放量的公司业绩增长较好。

假期及疫情影响,“银 10”终端表现低预期。9-10 月是传统的销售旺季,叠加今年政策强支持,市场预期较高。9 月,乘用车零售 192.2 万辆,同比+21.5%,批发 229.3 万辆,同比+32.0%,环比+9.4%,上险 183.3 万辆,同比+5.6%,环比+2.0%。新能源零售 61.1 万辆,同比+83.2%, 环比+14.6%;批发 67.5 万辆,同比+94.9%,环比+6.2%,上险 62.5 万辆,同比+61.5%,环比+12.55,表现较好,符合市场预期。10 月起,假期及疫情各地散发影响,终端销售影响不小,目前疫情涉及地方不少,持续时间不短,对汽车消费短期有抑制,且政策在 6-9 月已经催化了一波消费,当时前点,终端销售波动加大,“银 10”销售低于市场预期。

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