比亚迪（002594）研究报告：电车王者逐鹿全球，垂直整合构筑核心竞争力

比亚迪：新能源头部车企，迈向全球供应

比亚迪：新能源头部车企，迈向全球供应

公司主要业务包括新能源汽车、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，并积极拓展城市轨道交通业务领域，其中 2021 年前两项业务收入占比分别为 52%和 40%。根据公司 2022 年度业绩预告，预计全年营收超 4200 亿元，实现归母净利润 160-170 亿元，同比增长 4.25-4.58 倍。

市场：产品强劲推动，全球化进程加快

公司现有比亚迪品牌(王朝、海洋)、腾势品牌和全新百万级高端品牌——仰望，车型方面可提供纯电和插混，以及轿车、SUV 和 MPV，热门车型销量屡次霸榜。(1)国内：根据公司公告，2022 年公司实现汽车销量 187 万辆，同比增长152%，其中新能源乘用车销量 186 万辆，同比增长 213%，国内电车市场份额约32%。(2)出海：乘用车出海步伐加快，陆续进入挪威、澳大利亚和泰国等国家。

技术：三电技术领先，构筑核心竞争力

(1)刀 片 电 池 ： 安全性 和 能量密度 较 高 ，2023 年 公 司 电 池 名 义 产 能 或 达511GWh ，产能和性能均已准备好外供，客户包括福特、一汽等车企。(2)DM-i超级混动：真正做到“以电为主”，具备快、省、静、顺、绿等多重优势，骁云-插混专用 1.5L高效发动机的热效率达到 43.04%，亏电油耗低至 3.8 L/百公里。(3)纯电 e 3.0 平台：采用全球首个八合一电动力总成，集成化程度更高，高性能版最大功率可以达到 270kW，系统综合效率 89%，可匹配 800V 高电压平台。

供应链：掌握核心部件，代表一流水平

公司旗下五家弗迪公司将核心零部件环节自主掌握，包括三电系统、车规级半导体、照明、模具等，2023 年 1 月公司推出“易四方”四电机平台架构，可实现单个车轮的驱动、制动、前进和后退，代表着新能源汽车电机行业的领先水平。在车规级半导体方面，旗下比亚迪半导体拥有从芯片设计、晶圆制造、模块封装与测试到系统级应用测试的全产业链 IDM 模式，已实现 SiC模块在高端车型电机驱动控制器中的规模化应用和车规级 MCU 芯片从 8 位到 32 位的技术升级。