海外汽车行业2023年中期策略：全球电动化进行时，智能化掘金增量部件

乘用车：全球车市呈现疫后复苏态势，海外增速高。

乘用车：全球车市呈现疫后复苏态势，海外增速高。2023 年以来，全球车市呈现疫后稳步复苏态势，1-4 月，全球汽车销量约为 2649.1 万辆，同比增长 6.41%。其中，中国销量同比增长 7.2%，美国销量同比增长 8.4%。德国、英国、法国、意大利、西班牙分别同比增长 8.2%、16.5%、13.2%、25.7%、33.0%。

新能源车：关注全球市场结构性变化及机会。我们预计全球新能源车销量到 2025年有望达到 2347 万辆，2023-2025 年复合增速仍然超过 30%，电动化正当时，渗透率还有持续提升空间。

投资主线（一）中国：价格战风险尤存，投资竞争格局稳定的车企。中国新能源车增速下滑叠加新车型投放增加，行业竞争加剧；特斯拉开启价格战，燃油车加入战局；补贴取消，车企顺价不畅，因此国内整车企业投资以“防御”为主，抓住新车发布关键时间点，关注竞争格局相对较占优的比亚迪股份、理想汽车。

投资主线（二）海外：补贴推动渗透率高速增长，寻找产业链重塑机会。2023 年1 月 1 日起，美国《通货膨胀削减法案 IRA》生效，对美国生产的新能源汽车、新能源电力设备提供高额补贴，大幅加速美国向新能源转型的速度，同时电池制造、汽车零部件、整车制造等环节正在回流美国。我们预计 2023 年美国新能源车销量增长 73%至 173 万台。此外，我们预计 2023 年欧洲新能源车销量将同比增长 13.3%达到 287 万辆。我们建议关注欧美强势本土车企特斯拉和受益于制造业回流的零部件企业：敏实集团、耐世特。

重卡：国内复苏，海外向荣。2022 年中国重卡行业销量处于历史底部，高保有量确保了行业的销量中枢，且海外市场需求超预期，我们预计未来三年中国重卡行业销量逐步进入回暖期，预计 2023、2024、2025 年销量分别为 81.3、99.8、127.3万辆。推荐关注中国重汽。