墨西哥汽车产业现状如何？
墨西哥汽车产业现状如何？
根据墨西哥汽车工业协会的数据，2022年墨西哥乘用车产量达330万辆，成为全球第七大汽车制造国和第四大零部件生产国。汽车生产以出口为主，主要辐射北美地区，占总产量的87%，其中出口美国占比77.5%。
燃油车产业链非常成熟：燃油车全球前十大车企在墨西哥均有产能布局，其中日系和美系车企上世纪便开始布局，孕育成熟的产业链配套，电子零件、发动机零件、变速箱和离合器、座椅和地毯合计产值占比超过45%。
新能源产业链迎新机：2022年北美新能源汽车产量为89.5万辆，对应渗透率为5.7%，根据 IHS Markit 预测，北美新能源汽车产量有望于2029年达500万辆，CAGR达27.9%。通用汽车、Stellantis、福特等多家主机厂在墨西哥布局新能源产能，2023年特斯拉宣布将投资50亿美元在墨西哥的新莱昂州建立第五座超级工场，预计年产能为100万辆，包含下一代紧凑车（售价2.5-3万美元），预计于2024年投产。
自主零部件出海进展如何？
第一波出海（2010年以前）：以福耀、敏实为代表，国内发展遇增长瓶颈，海外建厂打开成长空间，其中福耀美国工厂运营一年即实现扭亏为盈，2022年净利率达7%+；
第二波出海（2010-2021年）：以爱柯迪、嵘泰为代表，跟随Tier 1客户在墨西哥建厂，目前盈利能力仍未达到稳态，其中嵘泰墨西哥工厂2022净利率为2%+；同时期，继峰股份、文灿股份、中鼎股份、均胜电子等通过收购完成全球化布局；
第三波出海（2022年以来）：以特斯拉产业链为代表，特斯拉带动下，多家产业链公司纷纷在墨西哥建厂，全球化进程全面提速。
墨西哥工厂的盈利如何展望？
特斯拉保障产能利用率：考虑到运输半径，我们预计中国零部件墨西哥工厂主要配套特斯拉德州工厂和墨西哥工厂，根据特斯拉当前规划，德州工厂年产能已达55万辆，墨西哥工厂初期规划年产能100万辆，若按照略低于上海工厂的平均单车计算，则产业链相关公司的收入弹性预计可达30%-100%。此外，若加上特斯拉机器人的远期规划，则弹性空间则更大。
从特斯拉到其他主机厂：基于北美当地新能源产业链配套处于发展初期，整体供给偏紧，中国零部件厂商有望凭借性价比和快速响应能力实现从特斯拉拓展至其他北美主机厂，进一步打开成长空间。
综合对比各项成本差异，预计墨西哥工厂利润率有望低于国内2-3pct。
