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东软集团随着自身汽车业务由 Tier2 软件供应商向 Tier1 软硬一体化的供应商转型成功，在智能座舱、5G T-Box 等赛道取得产品与订单优势。我们认为公司的主要改善来自于三个维度：1）汽车电子板块自主品牌订单加速，驱动公司营收侧增长；2）东软睿驰在技术能力上具备稀缺性，有望与母公司业务形成联动；3）各孵化子公司脱表、上市接近完成，有望使得优质资产迎来价值重估。参考可比公司平均估值水平，我们给予公司 2022 年 37 倍 PE，对应目标价 12.5 元，首次覆盖，给予“增持”评级。▍抓住

东软集团是中国第一家上市的软件公司，作为行业领先的全球化信息技术、 产品和解决方案公司，其主营业务是自主软件、产品及服务业务和系统集成 业务，涉及医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及其 他四大行业。东软集团营业收入稳健增长，净利润大幅提高。2021 年公司营业收入同比增 长 14.60%至 87.35 亿元，2021 年净利润大幅增长至 10.31 亿元。从收入结构 看，东软集团四大主营业务齐发力，其中 2021 年智能汽车互联贡献 39%的营 业收入。此外，东软集团成本合理浮

2023年，⼤模型与⽣成式AI的崛起⽆疑成为了技术领域的焦点。在这⼀年⾥，⼤模型和⽣成式⼈⼯智能（AI）的讨论持续“破圈”，各类商⽤⼤模型和开源⼤模型的发布和更新将技术创新推向了新的⾼峰，相关产品不断发布