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NFT 作为《柯林斯词典》2021 年度热词榜第一，很多人愿意称2021 年为 NFT 元年。在过去几年里，我们见证了 NFT 从早期 Myspace里的 Pepe 圈内文化发展成为风靡全球的潮流风向标。无论是在音乐圈，游戏圈或者摄影圈，如果你想成为行业的弄潮儿，就势必离不开NFT 的加持。而 2021 年佳士得 6900 万美金拍卖成交的 NFT 作品“Five Thousand Days”更是向世人宣告了这个赛道对于艺术领域的无限可能。随着 NFT 火遍全球，国内市场也闻风而动，作为一个舶来

1、NFT的属性和价值？NFT是一种艺术品/版权/数字艺术品等的非标凭证，是一串计算机代码，购买NFT并不能获得实物本身，拥有的是艺术品的网络虚拟财产权。国内NFT交易限制二次流转，且限制NFT的收藏权利（没有艺术品的版权和所有权），目前仅能在平台规则范围内做有限制的转赠。国内NFT核心产业链环节包括内容端-NFT发行端-NFT交易端-底层技术端，国内NFT平台大部分产业布局仅停留在发行端（一级市场）和底层技术端，阿里、腾讯的鲸探和幻核以及视觉中国的“元视觉”均属于偏向发行端的一次销售，国内区块

报告的撰写背景2021年NFT从加密领域破圈，走向主流大众。除文化艺术领域之外，金融领域的许多主流机构，包括桥水基金、红杉资本、VISA等，也对NFT表现出关注。据多个第三方数据机构，我们估计海外主流公链上的NFT市场规模超过200亿美元，用户和项目数量都已达百万级，体量可观，并呈现出高增长、品类集中的特点。 面对NFT的火爆，主流人群分歧较大。怀疑者担忧炒作和监管问题，或认为NFT只是击鼓传花的游戏；支持者如一些艺术创作者、潮流品牌、拍卖行、明星则积极拥抱NFT带来的变化。更多的人虽

“供不应求”的国内 PGC 数字藏品市场与高度集中的海外 NFT 市场。 （1）我国数字藏品供需市场呈现出割裂的两极分化状态。一方面，为了防范投机炒作和金融化风险、防范洗钱风险，阿里巴巴、腾讯、视觉中国等上市公司推出的数字藏品交易平台基本采用 PGC 模式，产品发布频次有限且定价低（2021.6.23-2022.1.31，鲸探发布 255 款数字藏品、限量 302 万份，总销售额 4623 万元；2022 年 1 月元视觉发布了 66 款数字藏品、限量 5.06 万份，总

我们认为，元宇宙将是继移动互联网之后下一次 20 年量级的创新巨浪，但当前仍处于早期概念和营销阶段。回望过去十几年，智能手机的普及掀起移动互联网浪潮，全球用户数激增，带来了 ToC 互联网成长和 ToB 产业数字化萌芽；展望未来，下一代智能终端和元宇宙将进一步拓展人类的数字化能力，带来用户时长的持续提升，驱动产业数字化的蓬勃发展，最终实现人类的数字化生存。元宇宙不是对现实生活的替代，而是现实世界的映射和补充，有机会成为提升生产力的效率工具。元宇宙是不能被低估的未来趋势，对于 iPhone 和移动

引言：随着元宇宙概念的火爆，NFT（非同质化通证）也成为 2021 年热点之一，不断出现的天价交易持续刺激着人们的神经，元老级 NFT 项目 CryptoPunk#4156 最高售出1035 万美元，Decentraland 旗下 Fashion Street Estate 虚拟地块售出 242 万美元，一时间 NFT 仿佛成为了财富密码，根据第三方数据机构 nonfungible 统计，2021 年 NFT交易规模达到 140 亿美元，是疫情前 2019 年全球艺术品拍卖总额 105.7 亿美

元宇宙作为移动互联网下一站，或将率先在游戏、社交及电商引领变革 移动互联网流量红利逐渐见顶，多元前沿科技驱动下，元宇宙或将成为移动互联网下一站。未来，在 5G、AR/VR、AI、云计算、数字孪生等新一代信息技术赋能下，我们认为元宇宙时代的到来会全面改造各领域的应用。游戏、社交和电商作为移动互联网时代渗透率较高的主要应用，元宇宙相关技术的突破或将率先对其实现影响。游戏作为元宇宙重要入口之一，有望成为承载元宇宙活动的基础平台；社交领域场景化趋势或将延续，元宇宙多元化身或将助力陌生人社交及兴趣化社交

元宇宙如何成为下一代生产力工具：从数字孪生到虚实共生 我们认为元宇宙作为互联网的下一站，将改变办公、城市、工业等多个企业业务的形态，带动社会生产力提升、生产形态变革、进而改变产业链及价值分配模式。我们认为元宇宙带来的行业变革将集中于三个维度：1）生产力提升：办公效率、沟通效率、政务管理效率以及工业研发效率的提升有望受益于元宇宙发展；2）生产形态变革：企业组织形态、城市形态、工业生产形态有望发生变革；3）相关产业链及价值分配重塑。建议关注在数字化办公领域积累深厚的公司（亿联网络）、智慧城市产业链

19世纪末，卡尔·本茨（Carl Benz）将历史上第一辆商业汽车带到了世界上；20世纪20年代，以底特律为中心的老牌车企开启了汽车产业波澜壮阔的变迁。当时的人们绝对无法想象汽车能够在下个世纪刺激一个价值几万亿美元的产业发展——但它确实做到了。 从不起眼的加油站和维修厂到像Uber这样的科技巨头，有无数围绕着汽车所有权概念的企业在发展中应运而生。这反过来又促进了汽车领域内更深入的创新，产生了一系列多样化服务，其总价值远远超过了最根本的汽车制造本身。 数字

自90年代中期美国兴起的互联网热潮，那时是电话线拨号上网，网速极慢，以文字信息为主。2000年后是以文字图片信息为主，2006年后是以图片视频为主，2010年后出现了3D虚拟空间的游戏。 随着网络传输带宽基础设施的发展，解决了很多行业应用的障碍。激烈的竞争，使得创造力都是超前于物理基础设施发展的步伐。 2009年iphone横空出世和后来智能手机的普及，真正加快了我们的应用效率和便捷性，5G的普及完善将进一步扫除带宽的限制。 如今，VR头显设备和芯片的发展，让我们已经初步体验到了虚拟世界带

元宇宙是与现实世界相互打通、平行存在的虚拟世界。从元宇宙英文定义看，Metaverse = Meta + Universe，即超越宇宙。我们认为元宇宙是与现实世界相互打通、平行存在的虚拟世界。元宇宙具有沉浸感、去中心化、开放性、隐私性等特点，对 应VR设备、区块链、UGC繁荣、加密货币等构成要素。互联网发展至今一共出现两次模式切换，一次是基于2G网络和个人电脑，以浏览器/搜索引擎为入口的PC互联网。另一次是基于3G & 4G网络和手机，以各类超级APP为入口的移动互联网。在更快的网络支持

01. 开端：元宇宙是什么？ 如何定义元宇宙？—元宇宙的两大本质 （一）重构了人的感官体验维度 元宇宙本质：数字化人的感官体验——不仅是视觉、听觉，也包括触觉、味觉、嗅觉等；且作用于人的三个维度——时间、 空间、体验。就如电影《黑客帝国》《盗梦空间》之中描绘的那样，元宇宙的核心逻辑是把我们身上所有的眼耳鼻舌身意等 感官均/全部数字化，让感官体验在虚拟世界之中与现实世界几乎没有差别。 （二）重构了交互内容/对象的生成及驱动方式