广和通研究报告：物联网全球提供商，积极布局FWA和车载业务

当前正处于物联连接数高增阶段，公司作为全球蜂窝模组精品提供商，通过聚焦未来下游发展重点领域，有望与下游市场规模扩大形成共振。

当前正处于物联连接数高增阶段，公司作为全球蜂窝模组精品提供商，通过聚焦未来下游发展重点领域，有望与下游市场规模扩大形成共振。

➢ 全球蜂窝物联网模组龙头提供商 

公司于 1999 年成立，深耕模组行业二十余年。截至 2022 年底，公司模组全球出货量占比 7.5%，位居全球第二。23Q1，董事长张天瑜持有广和通37.15%的股权，是公司实际控制人。 

➢ 物联网行业快速发展，全球呈现“东升西落”格局 

国内模组公司份额持续扩大，成为全球通信模组行业主要供应商。据Counterpoint 统计，2017 年全球蜂窝物联网模组市场前五大公司中，海外公司占比达 42%以上，国内公司仅 23%；2022 年底，国内公司出货量占比达 60.8%，海外公司出货量占比为 13.6%，国内模组厂商市场份额有望进一步扩大。

➢ 公司聚焦车载、FWA、PC 和 POS 领域 

公司在 PC 领域模组份额长期稳居全球前列，FWA 和车载领域出货量保持高速增长。我们预计全球前装车载终端模组市场规模将从 2020 的 50 亿元增长至 2025 年的 111 亿元，CAGR 达 17.19%；2021 年前装车载通信模供应商市场竞争力排名，公司位列第三。我们预计 FWA 市场规模由 2021 年 40 亿元增长至 2025 年 99 亿元，CAGR 为 25.25%；公司深度合作电信运营商中国移动和中国联通，国外与沃达丰深度合作，FWA 营收增速保持较高增长得到相应保障。智能 POS 领域，公司深度合作 Worldline、百富环球、新大陆、惠尔丰、新国都、艾体威尔等头部 POS 生厂商，出货量有望保持增长。