电子行业投资策略：深度“智能化”，深度“国产化”，电子行业迎来新周期

2023 年复盘：盈利与估值探底，电子板块见龙在田。

2023 年复盘：盈利与估值探底，电子板块见龙在田。电子行业在 23 年一季度呈现估值和业绩的双底，二三季度电子板块营收和净利润环比大幅改善，盈利底部确认。考虑到部分子板块比如元器件、消费电子、半导体等板块估值分位数处于低位，估值底部也已经确认。在行业去库存接近尾声，同时需求端企稳向好的背景之下，电子板块迎来极佳的配置价值。

2024 年行业展望：AI硬件元年，国产化崛起。大算力背景下，存储、PCB等持续升级，ASP大幅提升。AI商业落地全面推广，AI手机、AI电脑等产品迎来元年。市场普遍认为AI商业化落地无法带动传统消费电子的增长，我们认为市场低估了AI硬件端的变革，AI硬件端产品的迭代速度和产品形态会超出市场预期，我们预估24年AIPin出货50万台，AIPC出货5054万台，AI手机出货 1.75 亿部。华为手机回归，我们预估24年出货量8000万台，核心零部件国产化持续提升，市场普遍认为大部分半导体细分市场后续国产化空间有限，而卡脖子领域国产化进展较慢。我们认为国内半导体正在迈向高端产品和新兴领域市场，依然有非常广阔的国产化替代空间，同时市场低估了国内独特体制下对一些核心技术的攻克能力。