帝奥微(688381)研究报告:十年磨剑“芯”起点,多元布局齐发力

国内模拟开关先行者,多元布局持续丰富产品矩阵。

➢ 帝奥微:国内模拟开关先行者,多元布局持续丰富产品矩阵。公司成立于2010 年,由模拟开关产品出发,后相继推出运放、MIPI 开关、AC/DC、DC/DC 等多个新产品线,客户覆盖小米、OPPO、VIVO、大华和海康等头部终端厂商及闻泰、华勤等知名 ODM 厂商。目前公司产品型号已达 1,200 余款,产生收入的 400 余款,多项产品已达国际先进水平。2022 年 1-6 月实现营收2.9亿元,净利润1.2亿元,毛利率57.8%,2019-2020年营收CAGR达93%。预计未来公司能够充分利用模拟开关技术优势,持续拓宽产品线,提高大客户渗透率,在国产替代的浪潮下盈利能力进一步提升。 

➢ 电源管理和信号链业务齐发力,产品性能国内领先。2021 年帝奥微电源管理芯片营收占比 50.7%,信号链芯片占比 49.3%。信号链芯片方面,公司产品包括运放、模拟开关和 MIPI 开关。公司于国内率先量产 MIPI 开关,运放和模拟开关在高速高精度领域国内领先,且正推动 60V 以上新品开发量产。2021 年公司高性能模拟开关实现营收 1.76 亿元,占总营收比 34.6%。据 Databeans数据,2020 年全球模拟接口市场规模为 21.35 亿美元,预计 2021 年达 26.13亿美元,增幅 22.41%,成长空间广阔;电源管理芯片方面,2021 年公司AC/DC 及 DC/DC 营收贡献率达 28%并不断放量,高性能充电产品、LDO、负载开关及其他驱动类产品亦稳步提升。公司电源管理主打低功耗、低 EMI,目前正持续推动工业、服务器大电流电源模块、氮化镓快充和汽车智能照明驱动等方向投入。 

➢ 着眼消费电子广阔市场,发力汽车电子等新兴赛道。公司下游领域布局包括消费电子、LED 智能照明、工控安防、通讯设备及医疗器械领域,2021 年营收占比分别为 65.59%/16.63%/12.26%/4.9%/0.6%。随着 5G、VR/AR 技术、快充市场、物联网的发展迭代,叠加公司逐步突破海外终端大客户,公司在消费电子领域的市占率有望进一步提高。此外,公司重点发力服务器、汽车电子领域,相关产品已进入验证阶段。公司此次 IPO 募集资金净额约 24 亿元,其中“上海研发设计中心建设项目”依托技术基础,发力汽车智能照明驱动领域。未来有望持续拓展车规级产品矩阵,单车覆盖价值量提升,预计公司业绩将迈入新阶段。

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