通信行业2022半年报业绩综述:疫情带来短期扰动,盈利改善趋势延续

整体来看,2022 年上半年受疫情反复影响,通信行业营收增速有所下滑,但业绩表现良好,盈利状况持续改善。

整体来看,2022 年上半年受疫情反复影响,通信行业营收增速有所下滑,但业绩表现良好,盈利状况持续改善。自上而下,5G 从建设向应用过渡,通信行业“自我”逻辑逐渐淡化,“无我”逻辑持续增强,景气周期有望持续,关注具备内生α、且短期需求放量确定性高的强势赛道,并对强势赛道中的个股给予一定的估值容忍度;自下而上,关注细分领域业绩高增长优质龙头。

行业概览:疫情扰动,韧性犹在

22H1 通信行业(剔除三大运营商)实现营业收入 2,447.19 亿元,增速较 2021 年全年下滑6.22pct,主要受疫情导致的物流不畅影响;扣非归母净利润同比增长 51.93%,成本费用管控效果显著。22Q2,剔除三大运营商,通信行业营收同比增长 9.52%,扣非归母净利润同比增长42.03%。分子板块来看,融合通信板块营收及业绩表现更佳,运营商板块延续良好增长态势。

智能汽车产业链:智能化呈破竹建瓴之势,强劲需求提供长期业绩支撑

物联网:下游应用场景带动,物联网行业景气向上,仍呈高增长态势。22H1 营收稳定增长,业绩下滑主要系国内疫情反复及国际地缘政治因素。单 Q2 分细分板块看,模组、智能控制器、表计和终端分别实现业绩增速 30%、-21%、-29%、39%。北斗:高精度应用深度受益于智能化发展,军品方向北三换代趋势明确。相关公司 2022Q2 受疫情影响业绩承压,下半年有望向好。光模块:与激光雷达技术同源性显著,将带来产业链协同和共用,为行业注入新增长动能。

新能源产业链:顺势而为,把握优质收益环节

光纤光缆&海缆:22H1 业绩大幅修复,同比增长 110%。海风十四五规划明确,海缆是成长属性显著、格局相对稳固的海风赛道优质环节。光纤光缆行业迎来景气修复,价格趋势向好。

大流量产业链:景气持续回暖,把握结构性机遇

光模块:增长动能依旧充分:1)22H1 出口发货因疫情受限,H2 发货或提速;2)下一代网络部署时点临近,谷歌对 800G 以及 Meta 对 400G 的采购在 Q3/Q4 或陆续开启;3)MCU 芯片短缺将在 22H2 迎来显著缓解。IDC:流量爆发仍是发展核心,上半年客户上架进度放缓,行业营收业绩承压,下半年机柜建设进程将加快。网络设备:政企市场逐步修复,拥抱数字经济。

5G 产业链:运营商“成长”属性不断强化,设备商第二曲线加速拓展

运营商:22H1 营收业绩延续双位数增长,新兴业务增势强劲,传统业务 ARPU 稳中有升,销售费用和折旧摊销占收比不断下滑,分红提升逻辑持续验证。设备商:毛利率延续改善,持续加强费用管控,研发投入力度保持。在持续夯实第一曲线业务的同时,快速拓展第二曲线业务。

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