中国电信（601728）研究报告：“云改数转”持续推进，5G助力电信扬帆

“云改数转”推动营收持续增长

“云改数转”推动营收持续增长：中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，深入实施”云改数转“战略，以客户为中心，加快推进云网融合。2022 年上半年，中国电信营业收入达到 2,402 亿元，同比增长10.4%，保持双位数增速；归属母公司股东的净利润为 183 亿元，同比增长 3.1%。

BC 两端业务稳中向好：移动及家庭端仍为电信重要的营收来源。（1）移动通信服务营收达 990 亿元，同比增长 6.0%；移动用户份额稳步提升，达到 3.84 亿户。移动用户 ARPU 达到 46.0 元，继续保持增长；（2）固话及智慧家庭服务收入达到 599 亿元，同比增长 4.4%。其中，宽带接入收入达到 408 亿元，同比增长 7.1%，宽带综合 ARPU 达 47.2 元。

天翼云收入翻倍，产业数字化成主要增长驱动：电信加快推进政企信息化。2022 年上半年，电信产业数字化收入达到 589 亿元，同比增长 19.0%。云服务持续拓展市场：（1）天翼云业务收入达 281 亿元，同比增长 100.8%；（2）IDC 发展持续向好，收入达到 179 亿元，同比增长 11.1%；公司业绩取得较快发展。

持续降本增效，共享发展红利：（1）高度重视股东回报。2022 年中期以现金方式分配的利润为 2022 年上半年本公司股东应占利润的 60%，即每股人民币 0.12 元；（2）努力增强盈利和现金流创造能力，有效管控资本开支。2015-2021 年，电信资本开支整体呈下降趋势，从 1090.94 亿元人民币降至 867 亿元人民币。2021 年，资本开支增长率仅为 2%。