保隆科技（603197）研究报告：空悬+传感器加速放量，打开成长空间

受益电动智能化趋势，传感器、ADAS 收入有望快速提升

空悬业务加速放量，打开成长空间：随着自主车企追求差异化配置、空悬国产化降本以及消费者提升驾驶体验的诉求，空气悬挂市场空间广阔，我们预计 2025 年国内空悬市场空间有望超 300 亿元。公司从空气悬架核心部件空气弹簧切入，并拓展至其他零部件品类，目前已经具备空气弹簧、减震器总成、储气罐、控制器等零部件的研发和生产能力，公司空悬业务在手订单较高，我们预计 2023-2025 年公司空气悬架业务收入分别达 9.51/19.61/26.63 亿元，同比增速分别达 272.87%/106.29%/35.79%。

受益电动智能化趋势，传感器、ADAS 收入有望快速提升：传感器方面，智能电动变革下，汽车的外部感知需求大幅提高，车载传感器种类和数量均大幅提升，带动传感器单车配套价值量迎来飞跃。公司目前具备压力、光学、速度、位置、电流六大类汽车传感器产品矩阵，单车配套价值量高达 1000 元/辆，打开全新增长空间；ADAS 产品系列丰富，硬件方面，公司可提供摄像头、超声波雷达、毫米波雷达以及域控制器等硬件产品配套；ADAS 系统方面，公司可提供 360 环视系统、APA 自动泊车系统、热成像夜视系统等系统解决方案。目前公司产品获得多个客户定点。

传统业务地位稳固，TPMS 后装市场可期：公司传统业务市场地位稳固，TPMS 和气门嘴业务保持稳健增长，汽车金属管件业务逐步向轻量化领域转型。我们认为 TPMS 后市场机会值得关注。2021 年起汽车 TPMS 在法规要求下强制安装，按照发射器和电池 5 年平均寿命测算，未来几年将进入 TPMS 更换期，后装 TPMS 的单价和毛利率相较于前装市场更高，公司有望受益于TPMS 后装市场替换需求放量。