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卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网，有望成为 6G 主流发展方向之一。从产业链结构来看，卫星互联网主要由基础设施建设、卫星互联网运营以及终端用户三大部分组成，其中最为核心的为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。我们认为历经近 40 年的发展，目前卫星互联网正步入高速率宽带互联网阶段，卫星互联网技术持续升级：1）低轨卫星互联网加速发展；2）Ka 等高频段成各国布局和竞争重点；3）星上处理+星间链路促进星间组网逐渐普及；4）高低轨异构星座趋向融合；5）

2022 年通信板块经营持续向好，2023Q1 保持良好发展趋势。细分领域来看，电信运营商、智能卡、光模块板块综合表现较好。2023Q1 公募基金与北向资金持仓环比明显提升，目前板块估值仍处历史 10 年 8.70%分位点的底部，建议持续关注通信板块。

SpaceX在短短二十年间，从一家名不经传的初创公司，成为了举世闻名的商业航天独角兽，开启了商业航天新篇章。本篇报告核心目的，就是探究SpaceX崛起的原因。我们认为它的成功主要依靠两点：一是把握住了航天商业化的历史机遇，二是通过技术创新和产业整合，充分发挥低成本优势，解决了商业航天“简单、可靠、低成本”的诉求。◆ 商业航天迎来新阶段随着冷战的结束，美国政府有意放开商业航天，给予NASA的预算逐步缩减，最后将近地轨道业务从NASA手中剥离，转让给私营航天企业。SpaceX抓住了这个机遇，2006

公司自成立以来一直致力于推进相控阵 T/R 芯片的自主可控并打破高端射频芯片长期以来大规模应用面临的成本高企困局，研发出多项自主可控的核心技术，形成多项经过重大型号装备验证的关键核心技术。

低轨宽带卫星及军用雷达在“十四五”期间发展迅猛，公司受益行业发展。公司 T/R 芯片产品作为相控阵雷达核心元器件，主要应用在遥感 SAR（合成孔径雷达）卫星、低轨宽带通信卫星和军用雷达等领域。1）遥感 SAR 卫星：我国规划遥感 SAR 卫星超百颗，实际发射十余颗，发展空间大。遥感 SAR 卫星主要应用有源相控阵天线进行信息采集，对应 T/R 芯片单星价值量大超千万元/星；公司在该领域深耕多年，为其营收奠定良好基础。2）低轨宽带通信卫星：我国该领域正处于起步阶段，“十四五”规划超过百颗，预计 2

随着超低损耗光纤的规模应用，光纤通信经历了 20 多年的快速发展，是当前人类能够提供大容量长距离信息传输的最佳手段，已成为信息高速公路的关键基石，极大地推动了数字经济的蓬勃发展。随着超大规模数据中心、行业数字化以及新型显示的驱动，需要研究以绿色、大容量、低功耗和智能为特征的新一代光通信技术体系，同时以 F5G 及未来的F6G 为牵引，和业界共同繁荣光通信产业的未来，逐步走向“光联万物”的崭新时代。本期《华为研究》重点针对长途光传输、短距光互联和光接入领域，呈现了光算法、光放大、光电器件、光系统和

5G 网络商用已满三年，围绕 eMBB（增强移动宽带）、uRLLC（低时延高可靠）以及mMTC（海量大连接）三大应用场景，极大地提升了用户的通信体验，推动了行业的数字化和智能化转型。5G 不仅增强了人与人通信，为用户提供超清视频、VR/XR 等身临其境的极致业务体验，更扩展到人与物、物与物通信，满足移动医疗、车联网、智能家居、工业控制、环境监测等物联网应用需求。展望 2030 年后的未来，人类将进入一个“虚实通感，全域智联”的世界，数字世界与物理世界将相互交融，人类社会将进入泛在互联的智能化时代

这些都与翱翔在上空的中国北斗息息相关。自 1994 年启动北斗系统工程以来，北斗人孕育了“自主创新、开放融合、万众一心、追求卓越”的新时代北斗精神，400 多家单位、30 余万科技人员集智攻关，攻克星间链路、高精度原子钟等 160 余项核心技术，突破 500 余种部件国产化研制，北斗三号卫星核心器部件实现国产化率 100%。

➢ 物连接数处于快速增长阶段，5G大连接加速万物互联物联网行业可分为四层结构八个环节，据loT Analytics预测，2025年全球IoT连接数将较2021年增长121%，2021-2025年CAGR达22%。截至2022年11月，我国蜂窝物联网用户数由2021年11月14亿用户数增长至18.2亿，同比增长30%，蜂窝物联网用户数月度同比增长均处于25%以上，当前处于物连接数快速增长阶段。移动通信经历4次变革，从1G到5G技术，5G大连接特点有望加速推进万物互联。➢ 通信模组和智能控制器领域最

卫星互联网是大国竞争的新高地，军民领域都有巨大的战略价值和经济价值，是新时代中国发展不能错过的万亿产业大赛道。卫星互联网具备广覆盖、低延时、宽带化以及低成本的特点；军用领域：卫星互联网在发现、定位、跟踪、瞄准、交战、评估等杀伤链环节有着巨大潜力，俄乌战场 Starlink 大放光彩并且“星盾”已开始服务美国防部。民用领域：空天地一体化网络能很好的解决广域空间范围内的泛在、智能、协同和高效的信息互联，已被瑞典、美国等多个国家确定为下一代移动通信技术（6G）的基本框架，卫星互联网是实现空天地大互联不

1、卫星应用是卫星产业链的价值重心之一，当前阶段最成熟的卫星通信应用是包括电视广播业务等在内的视频业务。而低轨卫星在家庭宽带、中继回传、企业网络、海事通信、机载通信、政府及特种市场以及卫星物联网等场景有较高的应用潜力，未来十年市场的复合增长率或超过15%，市场规模突破450亿美元。2、本文对海内外主要的卫星运营商进行梳理，并总结卫星运营商主要的商业模式：（1）开放式卫星运营商，主要包括虚拟运营商和独立运营模式，该模式下卫星运营商主要从事卫星带宽资源的出租；（2）批发分销模式，该模式下卫星运营商自

模组龙头地位稳固，产业链拓展延伸。移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头，市场份额稳居全球第一。公司以模组业务为核心，积极进行产业链延伸布局，主要包括天线、ODM、云平台、物联网服务等，逐步转型成为物联网解决方案赋能者。2013 年至今，公司收入的营收复合增速达到 65%，归母净利润的复合增速达到 47%，成长性显著。模组助力边缘智能、5G 应用等前沿领域发展，赋能数字经济。芯片与模组厂商在 AI、边缘计算、卫星通信以及 5G 新版本等方向持续创新。相关 5G 模组与智能模组产品也已在机器视觉、机器人